記者 杜萌
日前，一則理財產品的新型管理費模式引發了業內大討論。5月23日，招商銀行理財子公司發售的權益產品——招卓價值精選權益類理財計劃約定，當該產品累計凈值低于1元時，管理人將暫停對首發客戶收取1.5%的固定管理費。也就是說，投資者首發階段購買該產品，只有賺錢時才會計取管理費，虧錢時免于征收。
這個充滿噱頭的管理費模式，對于有著27萬億保有規模的公募行業來說，是否會造成壓力？
界面新聞記者了解到，“不賺不收費”模式，并非當下招銀理財的首創。早在2003年，國泰基金的金龍系列產品成立，其中包含國泰金龍債券和國泰金龍行業精選。
2008年7月19日，國泰金龍系列產品更新了《招股說明書》，其中提到國泰金龍債券的管理費率為0.6%，而在當日基金的累計凈值低于1元時，將從下一日起暫停收取管理費。直到基金累計資產凈值高于1元后，將恢復收取管理費。
截至2022年11月17日，該基金最新的《招募說明書》顯示，國泰金龍仍采用“凈值低于1元，暫收管理費”的方式。
從業績來看，作為混合債券型一級基金，國泰金龍自2003年12月5日成立至今，回報率為122.38%。
Wind數據顯示，除了“凈值低于1元不收管理費的”國泰金龍外，目前行業內有127只資管產品（公募、券商資管）采取浮動管理費的收費模式。
從投資類型來看，除了27只REITs外，還有偏股混合型基金有42只，靈活配置型基金有21只，股票多空和混合債券型二級基金各8只等。
從業績來看，截至5月29日，除去27只REITs外，目前的100只浮動管理費產品中，成立至今收益為正的僅有57只，有43只收益為負。
從單只產品的規模來看，規模在10億元以上的有24只產品，包括東方紅、興全等“價值投資派”均有產品上榜。
以規模最大的東方紅啟恒三年持有為例，該基金A份額免收管理費，僅在分紅日提取業績報酬，B類份額則每年收取1.5%的管理費。具體來看，當年化收益率≤5%時，不收取業績報酬；而當年化收益率＞5%時，計提比例為20%。該基金成立于2021年4月21日，成立至今回報率為-23.52%，截至一季度末，基金規模為119.47億元。
由喬遷管理的興全新視野同樣采取浮動管理費率，管理費按前一日基金資產凈值的1.0%年費率計提。此外，該基金還有附加管理費，當封閉期收益率超過1.5%時，按照最高基金份額累計凈值提取20%的附加管理費。Wind數據顯示，該基金成立于2015年7月1日，至今回報率為72.7%，截至一季度末規模為118.8億元。
統計發現，投資者并不會因為產品采取浮動管理費率而更加偏好，截至5月29日，規模在2億元以下的產品有60只。
“在我們內部看來，浮動管理費率并不是一個太大的賣點，主要還是看業績。”上述發行有浮動費率產品的某公募公司人士表示，“當時在申報基金發行材料時，選擇浮動管理費率肯定是想吸引投資者，但從目前來看，這只基金業績比較一般，規模也較小，所以我們目前很少主動宣傳”。
面對目前“基金不賺錢不收管理費”的呼聲，公募業內人士怎么看？
“投資者虧損的心情可以理解，但是一刀切要求不賺錢不收管理費，這其實更多是一種情緒的發泄。公募公司作為市場化的企業，收取的管理費包含了人力、硬件、軟件等各種成本的支出，尤其是投研團隊的培育。”某頭部公募人士表示，“不賺錢不收管理費”的模式不可能大規模復制。在市場萎靡的時候，可能只有10%的產品能獲得正收益，如果不收管理費，很多中小型公募可能撐不到兩三年就倒閉，這也不利于行業的良性競爭。
“站在牛市，豬都能飛上天。但如果是熊市，就算不收管理費，業績也很難做好。”北京一家公募人士表示，相比營造噱頭，公司更愿意在熊市給投資者以長期的陪伴，通過推薦定投、研發更多元的投顧組合等方式，給投資者心理按摩，幫助他們在春天播種，而不是要在冬天砍樹。