文|斑馬消費 范建

萬里之外的西甲賽場，牽動了A股市場的神經。

北京時間5月29日凌晨，皇家西班牙人未能在比賽中戰勝對手瓦倫西亞，時隔3年，再度降級到西乙聯賽。

這一消息，對于它的母公司、已連續兩年巨虧的星輝娛樂來說，無異于雪上加霜。

提前鎖定降級

北京時間5月29日凌晨1點的這場比賽，對于皇家西班牙人來說極為關鍵，它決定了球隊在下個賽季，還能不能繼續留在西甲的賽場上。

如果戰勝對手瓦倫西亞全取3分，西班牙人還可以在下一場對陣阿爾梅里亞的比賽中，奮力一搏，贏得保級的希望。但是有著“白色幽靈”之稱的瓦倫西亞，沒有給西班牙人這個機會。

開局第38分鐘，瓦倫西亞先進一球，不過，僅兩分鐘之后，西班牙人就憑借蒙特斯的一記沖頂扳平比分。

下半場易邊再戰，瓦倫西亞門將撲救失誤，西班牙人前鋒布雷思韋特撿漏，將皮球挑射入門幫助球隊2-1領先。

比賽第77分鐘，西班牙人原本有望進一步擴大比分優勢，但因沖撞門將在先，進球被判無效。

遺憾是的，西班牙人未能將優勢保持到終場。第92分鐘，瓦倫西亞16號利諾一記勁射，將比分扳成了2-2。

這一結果，瓦倫西亞可以接受，西班牙人保級的希望則徹底破滅。

萬里之外的西甲聯賽，不僅牽動著中國球迷，也在影響著A股市場，因為，皇家西班牙人的東家是創業板上市企業星輝娛樂。

昨日上午，星輝娛樂（300043.SZ）第一時間披露了這一不太好的消息。在西甲2022-23 賽季前37輪的角逐中，西班牙人以36積分位于聯賽積分榜第19位，提前一輪確定降級，下賽季將征戰西乙聯賽。

按照相關規定，西甲聯盟將在下個賽季支付給公司不低于1700萬歐元降級援助金。可是，受球隊降級的影響，下賽季俱樂部轉播收入、商業贊助、門票會員、周邊商品的銷售等，都會出現不同程度的下滑。俱樂部降級后，如產生球員轉會，且未來賽季無法回歸西甲，將面臨收入規模和球員價值下降等情況，存在商譽減值風險。

球隊命運多舛

對于皇家西班牙人在西甲和西乙之間來回穿梭，球迷和星輝娛樂的投資者，似乎都已習以為常。

對于球隊降級這一重大利空消息，二級市場并未作出激烈反應。昨日，星輝娛樂小幅低開，午后快速拉升，全天以3.69元/股收盤，還漲了1.93%。

皇家西班牙人俱樂部，是西甲的老牌勁旅之一。俱樂部成立于1900年，已有123年歷史。

球隊曾4次捧得西班牙國王杯冠軍，兩次入圍歐洲聯盟杯決賽。同城還有一支西甲豪門巴薩，兩支球隊之間的比賽，被稱為“巴塞羅那德比”。

不過，曾集中了梅西、內馬爾、蘇亞雷斯等世界級球星的巴薩，遠不是皇家西班牙人所能比的。

在足球這個全球第一大運動中，球隊的成績與投入幾乎成正比。

2016年初，A股創業板公司星輝娛樂，通過全資子公司西班牙人香港，以1700.08萬歐元對價，后續陸續增資5000萬歐元，拿下了皇家西班牙人俱樂部的控制權，成為首個控股五大聯賽的A股上市公司。

全新管理理念和資金的注入，皇家西班牙人俱樂部一度煥發了超強的活力。2016-17賽季的西甲聯賽中，俱樂部拿下56積分，創造了球隊近12年以來的西甲積分最高紀錄，位居該賽季積分榜第8位。

2017-18賽季，球隊再創輝煌，以聯賽第7的成績，重返歐戰賽場。在2019-20賽季歐聯杯比賽中，球隊創造了連續26場不敗神話，拿下歐聯杯32強的成績。

2019年1月，皇家西班牙人俱樂部運作中國球員武磊加盟。武磊也不負眾望，在登陸伊比利亞半島兩個月后，就在該賽季西甲第26輪比賽中，為球隊攻入一球，成為首位西甲賽場進球的中國球員，也打破了中國球員在歐洲五大聯賽長達3731天的進球荒。

就此，西班牙人俱樂部受到了數以億計的中國球迷的關注。

然而，俱樂部沒有將優異的成績一直保持下去。2019-20賽季，西班牙人在西甲聯賽中排名墊底，降級到西乙。

瘦死的駱駝怎么都比馬大。2020年5月9日，西班牙人在2020-21賽季西乙聯賽第38輪中戰平薩拉戈薩，提前4輪確定升級，重新登上西甲賽場。

未曾想，時隔沒幾年，降級的一幕重新上演。

星輝娛樂雪上加霜

對于球迷們來說，球星們在足球場上奔跑、爭搶、射門是運動，而在俱樂部投資人的眼中，這就是一門生意。

星輝娛樂原名星輝車模。成立之初，公司主要從事電動玩具車和塑膠玩具的經營。2005年，公司進行產品戰略創新，將傳統玩具與汽車文化結合，與世界知名汽車廠商合作，拿到授權重點發展車模業務，成為國內車模行業的龍頭企業。并于2010年，登陸創業板。

上市之后的星輝車模，即開始籌劃多元化轉型。2013年，公司被定義為積極產業升級的一年。

隨著互聯網和移動終端的快速普及，網絡游戲等新興娛樂形態呈現爆發式增長，游戲企業成為了并購市場上的熱門標的。

星輝車模以“互動娛樂”為發展主線，先后收購了手游開發商暢娛天下和酷果廣告，并陸續拿下了金庸、梁羽生和溫瑞安相關作品的游戲改編權。

與此同時，公司出資超過8億元，收購了星輝天拓，強化網絡游戲板塊及產業化平臺。完成了從動態車模、嬰童車模等線下互動娛樂產品，向頁游、手游為代表的線上互動娛樂產品的升級。

隨著外部并購的推進和收購標的的并表，星輝車模的業績水平不斷攀升。2014年3月，公司證券簡稱變更為“互動娛樂”。

2015年底，互動娛樂又一次將目光投向海外，瞄準了西甲賽場上的皇家西班牙人。在公司看來，買下這只西甲老牌球隊，是“打造互動娛樂產業生態圈”、拓展互動娛樂業務板塊的關鍵步驟，也是公司“國際化”戰略的重要組成部分。

控股世界頂級俱樂部，一方面可以直接切入體育產業，分享行業增長紅利。另一方面，可以借助頂級聯賽的經驗，挖掘國內足球產業市場。與此同時，推動皇家西班牙人的體育業務與上市公司旗下玩具、游戲、影視、互聯網廣告等互動娛樂業務之間的整合。

皇家西班牙人在賽場上的表現，直接反饋到了財務報表上。2016年-2019年，對上市公司的收入貢獻，從4.81億元飆升至12.12億元，凈利潤從3109萬元增至2.01億元。

不過，隨后的幾年，足球成為了星輝娛樂的拖累。2021年，皇家西班牙人俱樂部的收入降至3.63億元，巨虧3.13億元。疊加商譽減值等因素影響，全年上市公司虧損達6.63億元。

2022年，皇家西班牙人俱樂部收入回升至7.08億元，虧損額仍高達2.54億元。

此番，球隊再度降級，對星輝娛樂來說，無異于雪上加霜。