文|獨角金融 付影
“信托系”公募基金大成基金管理有限公司（下稱“大成基金”）旗下一只基金可能要離場了。
首發規模4000萬元，基金公司自購1000萬元，運營三年的時間，大成興享平衡養老目標三年持有FOF卻一直未突破2億元的“生死線”。為此，大成基金發公告稱，該產品可能將終止運作并清算。
梳理發現，一年來，大成基金已經有4只產品清盤。不僅如此，大成基金還面臨新星隕落、業績失速等問題。
十年前，大成基金還是公募基金中的TOP10，一次黑天鵝事件，讓這家公司距離公募基金第一梯隊越來越遠，也是唯一一家從頭部墜落的基金公司。
一個殘酷的現實是，頭部基金與中小型基金公司之間的溝壑日益分明，昔日“老十家”大成基金靠什么實現逆襲？
01 更換3位經理也攔不住清盤？
2020年6月17日，大成興享平衡養老目標三年持有FOF成立，該基金采用的是發起式成立方式，基金成立時募集金額約為0.41億元，其中，大成基金自己認購了1000萬元。
采用發起式成立的基金，一般成立比較容易，只要基金管理人認購不低于1000萬元，基金便可成立。同時，發起式基金也有嚴格的清盤條件，根據《基金合同》的規定，基金合同生效之日起3年后的對應日，若基金資產凈值低于2億元，基金合同自動終止，且不得通過召開基金份額持有人大會延續基金合同期限。
上述基金成立滿三年的6月17日，恰逢是周六，而非工作日，基金公司公告將順延到下周一即6月19日發布。如果6月19日當天該基金凈資產不足2億元，將被終止運作。
截至3月31日，大成興享平衡養老三年的凈資產為5257.63萬元，距離2億元有接近1.5億元的差距。
今年來，大成興享平衡養老目標三年持有FOF收益率為0.21%，低于同類平均的1.1%。從歷史業績表現看，該基金近3個月、6個月、1年的收益率分別為-2.55%、-0.99%、-4.98%，同樣低于同類平均。
該基金經理吳翰，目前上任不到兩個月。吳翰2021年9月加入大成基金，目前管理5只基金，任職回報均不理想，現任基金資產總規模2.45億元。吳翰還在大成基金大類資產配置部擔任副總監一職。
成立三年，該基金已經更換三位基金經理。分別來看，2020年6月17日-2021年8月2日，由基金經理尚瓊管理，任職回報為-5.78%；此后又增聘了魯速共同管理。2022年8月2日，尚瓊離任，魯速單獨管理該產品，任職回報為-9.94%。4月19日，該基金又增聘了吳翰，4月27日，魯速離任，由吳翰單獨管理。
圖源:天天基金網
梳理發現，一年來，大成基金已有4只產品出現清盤，包括大成MSCI中國A股質優價值100ETF、大成上海金ETF、大成恒生綜合A/C、大成中證500深市ETF。
業績不佳，想要吸引基民投資難度較大，最終導致產品黯然離場。
02 昔日“老十家”大成基金還能逆襲嗎？
大成基金成立于1999年，總部設在深圳，是中國首批“老十家”基金公司之一，中泰信托、中國銀河（601881.SH）、光大證券（601788.SH）分別持股50%、25%、25%，董事長為吳慶斌。
出生便握了一手好牌的大成基金，成立前十年內一直位于行業前十，最好時的規模還排過第二名。不過，2011年那個冬天，重慶啤酒的黑天鵝事件，大成基金作為主要的流通股東，這起事件給了后者沉重一擊，也是其業績走向滑坡的轉折點。
彼時，本為西南一家二線啤酒品牌的重慶啤酒，因為乙肝疫苗的研發頗受市場關注。大成基金當時極為看好重慶啤酒。截至2011年三季度末，大成基金通過旗下基金大成創新成長、大成財富管理2020、大成優選股票、大成精選增值混合、大成景陽領先股票重倉了該股票，在重慶啤酒前十大流動股東占據了5個席位。
2011年12月7日，重慶啤酒披露了疫苗“幾乎無效”的實驗結果，此后該股連續9個交易日出現跌停，股價從82.92元/股跌至19.96元/股。
此事對大成基金影響頗為深遠，之后的幾年，其規模一路下滑：2012年，大成基金規模曾排在行業前十，2013年末，大成基金跌出前十名；直到2015年，大成基金規模才穩定在千億元以上。
除了規模下滑，大成基金投研團隊動蕩不斷，數據顯示2014年后的一年多時間，大成基金發布了多達24次基金經理變更公告，有5位基金經理先后出走。而股東變更、高管變動也是大成基金這幾年的常態。
此前，大成基金除了中國銀河、光大證券、中泰信托持股外、廣東證券也持有25%的股份。
2005年，廣東證券將其所持有的大成基金23%股權轉讓給中泰信托，自此，中泰信托持股比例升至48%。
2016年，廣東證券將其持有的余下的2%股權全部轉讓給中泰信托，最終形成了目前的股東持股格局：中泰信托持股50%，為第一大股東；光大證券和中國銀河各持股25%。
股權變動下，大成基金高層也經歷了一系列的變化。
2015年，原董事長張樹忠因工作安排離任，董事長之位由劉卓接任。劉卓此前曾在哈爾濱銀行任職，歷任執行董事、董事會秘書、副董事長等職位。
2019年，劉卓任期屆滿離任，中泰信托董事長吳慶斌接任該公司董事長職務。總經理層面，該公司先后經歷了于華、王顥、羅登攀的離任，目前大成基金總經理為譚曉岡。
大成基金逐步從重慶啤酒黑天鵝事件陰影中走出來。從管理規模看，大成基金每年都在穩步增長。
wind數據顯示，2016年四季度至今，大成基金在管公募規模從1047.14億元增至2023年一季度末的2237億元。從產品類型看，混合型基金規模705.97億元，債券型基金為694.3億元，貨幣基金規模633.8億元。
但沒有對比就沒有傷害，同期成立的南方基金、博時基金、嘉實基金、華夏基金已躋身第一梯隊，資源越來越集中于頭部的當下，昔日“老十家”大成基金逆襲也越來越困難。
03 41名基金經理，誰值得托付？
人才隊伍建設是公募基金發展的基石，基金經理水平高低，決定了基金公司的成與敗。
淪落至30名以外的昔日“老十家”，經過幾輪人才洗牌，大成基金的優秀基金經理相繼出走，包括趙世宏、李本剛等老將的離職，一時間成了大成基金更大的痛。
業績優秀的基金經理如今所剩無幾。明星經理中，2018年離職的基金經理徐彥，給大成基金立下赫赫戰功，當2019年重新回歸后，盡管業績表現不及當年，但其管理6只（A和C類合并計算）產品均實現了正收益，在2912只基金中均排在百名以內。
圖源：天天基金app
大成基金共有41名基金經理，10年以上的"老將"有王立、蘇秉毅、王磊、冉凌浩4位。5-10年基金經理有17人，從業年限3-5年的有6人，3年以下的基金經理有14人。
從10年以上的基金經理業績表現看，冉凌浩管理的6只產品規模最高，達48.65億元，產品類型以國際(QDII)被動指數型股票為主，近一年任職回報11.62%，高于同類平均的-8.24%。
“老將”中，業績表現較差的基金經理王磊，產品類型以混合型基金為主，近一年任職回報-12.88%，低于同類平均的-8.24%。
業績曾奪得偏股型產品冠軍的韓創，其入行時先從基金研究員做起。2019年1月，韓創升任基金經理，管理大成消費主題混合、大成新銳產業混合2只基金。次年韓創初步整理出了自己的投資框架，主要圍繞三條原則，即行業景氣度，公司競爭優勢，合理的估值。
初擔任基金經理，韓創就迎來了“高光時刻”。他管理大成消費主題1年24天，獲得了38.68%的回報。此外，大成新銳產業混合在2020年以79.41%的漲幅排名175/1690，進入行業前10%；2021年，該基金以88.25%的漲幅奪得當年混合偏股型冠軍。
由此，剛成為基金經理2年的韓創風頭無兩，成為大成基金一顆閃耀的新星。
2021年，韓創先后接管大成國企改革靈活配置混合、大成產業趨勢混合、大成核心趨勢混合、大成景氣精選六個月持有期混合4只基金。
不過，韓創這一新星快速“隕落”。2022年以來，韓創所管7只基金全線為負。曾經的冠軍產品大成新銳產業混合2022年虧損23.25億元。
今年以來，韓創管理的產品收益率表現同樣不盡人意，最差的當屬大成核心趨勢混合A/C，近一年收益率分別為-15.92%/-16%。
來源：天天基金APP
截至一季度末，韓創在管基金主要重倉了賽輪輪胎、昊華科技、赤峰黃金、遠興能源、云鋁股份等上市公司。
圖源：wind
曾經頭頂光環、經歷過高光時刻的明星基金經理，2022年開始業績一直走下坡路，基民虧損導致怨聲載道。
在“大成聚優成長混合A基金吧”，有基民表示，“韓創重倉赤峰黃金是一大敗筆，浪費基金資源”。
好的業績，取決于基金經理對市場的主管判斷以及技術層面的分析，也與基金經理實力、經驗有關。不過，在投資過程中，韓創提醒到，“無論持有人還是基金經理都應對收益保持理性的預期。”
齊煒中2020年開始擔任基金經理，即接管了韓創管理的大成消費主題混合。此后，又管理了大成景陽領先混合、大成一帶一路靈活配置混合、大成藍籌穩健證券投資。
整體來看，今年來，齊煒中所管基金大成消費主題混合、大成一帶一路靈活配置、大成景陽領先混合產品的業績在同類排名中均不錯，只產品近一年收益率分別為3.57%、4.67%、2.12%。
齊煒中管理的大成藍籌穩健是一只成立18年之久的老基金，近一年收益率為-7.13%，不及同類平均的-3.47%。
2021年，大成藍籌穩健更換4次基金經理，最后一次變更發生在2021年12月1日，此后該基金一直由齊煒中、張家旺、朱倩、王帥4名基金經理共管。除齊煒中外，另三位基金經理累計任職均不足2年。
新銳基金經理中，2021年12月成為大成基金經理的王帥管理的3只產品中，大成互聯網思維混合A成為公司權益類產品中“最耀眼的星”。該產品2015年4月成立，2022年11月由王帥管理，近6個月、近一年的收益率分別為30.53%、24.45%。
來源：天天基金
資本市場風云變幻，當以往優秀的基金經理頭上被澆一盆冷水，也給他們上了一堂風險管理的慘烈課程。當然，投資是一個概率問題，不論對中短期行業景氣度的判斷，還是中長期公司核心競爭力的判斷，本質上都是個人的主觀判斷，這種主觀判斷存在出錯機率。作為基金經理，投資過程中不僅要有獨立思考能力，還要有較好的洞察能力，更要積極勤奮。
昔日“老十家”大成基金靠什么實現逆襲？歡迎留言討論。