文 | 藍鯨教育 古氘

教育企業普遍處于轉型的當下，洪恩正在“悶聲賺大錢”。

近日，洪恩發布截至2023年3月31日止的Q1未經審計財務業績。第一季度，公司實現凈利潤5360萬元，同比大漲308.9%，已經連續五個季度實現盈利。

教育機構普遍式微的背景下，洪恩為何能有如此亮眼的利潤表現？

“悶聲賺大錢”

一季度，洪恩多項財務數據都創造了歷史新高。

報告期內，洪恩實現營收2.65億元，去年同期營收為2.43億元，同比略有增長。財報中，公司稱這主要得益于用戶黏性的持續提升。Q1洪恩的平均月活為2109萬，和去年同期的1839萬相比增長了14.7%。

利潤方面，第一季度，公司毛利同比增長9.2%至1.86億元，毛利率為70%，和去年同期持平。公司實現凈利潤5364.6萬元，和上年同期的1311.8萬元相比大漲308.9%，而這已經是洪恩連續第五個季度實現盈利。

從遞延收入看，截至2023年3月31日，公司的遞延收入及客戶預收賬款為3.62億元，2022年年末為3.79億元，預計洪恩短期內業績大概率不會大幅下滑。而良好的營收外，公司對現金流和資產結構的控制也十分積極。截至2023年3月31日，洪恩的現金及現金等價物為9.24億元，2022年年末為10.5億元。一季度末，公司的資產負債率為37.91%，流動比率為2.51倍，資金面穩定。

教育機構普遍面臨轉型、業績大打折扣的態勢下，洪恩卻“悶聲賺了大錢”，公司是如何實現的？

細究來看，利潤的大幅增長，很大程度上是因為費用開支的下降。報告期內，洪恩的營業總費用為1.29億元，和上年同期的1.59億元相比減少了18.8%。其中，研發費用的下降尤為明顯，6170萬元的規模和上年同期相比減少了36.2%。教育企業降本增效的大勢下，洪恩也選擇了“節衣縮食”，以維持盈利狀態。

但與研發費用大幅下降相悖的，是公司多次公開強調科技定位和研發導向。財報中，CEO戴鵬就提到，2023年開局強勁，公司強化了豐富多元的產品組合，在多個市場取得持續進展。CFO王巍巍也表示，第一季度營收利潤再創歷史新高，主要得益于公司在高品質內容、創新技術以及優化運營等關鍵領域的持續投入。

一邊大談科技和產品，一邊研發費用同比下降近四成，洪恩如何自稱“科技企業”？

只談科技不談教育

一季報中，洪恩管理層依舊“心照不宣”地只字未提教育，更多提及“產品”“科技”。

CEO戴鵬在財報中表示，一季度，公司推出了多項重要產品更新，進一步優化用戶體驗，提升用戶黏性。未來，洪恩將繼續打磨行業領先的產品矩陣，推動業務的持續增長。CFO王巍巍則提到，“放眼未來，我們將持續投入戰略重點，并在保持增長和盈利健康平衡的同時不斷拓展行業生態。”

而回顧上市第一份財報，不管是創始人池宇峰的表述，還是CEO戴鵬的措辭，更多都將洪恩定位為“教育公司”。此后，隨著國家對學齡前教育App的監管日益收緊，公司先是從“洪恩教育”更名為“洪恩”，將“教育企業”的定位變為“科技益智產品企業”，后又在年報中將收入構成的表述從“學習服務、學習材料及設備收入”改為“線上訂閱收入和線下產品及其他收入”，在各個層面，洪恩都在試圖撕掉身上的“教育”標簽。

但在不斷強化“科技企業”形象的同時，洪恩的研發投入卻在持續收縮。2023年第一季度，公司的研發費用同比下降18.8%至6167萬元。對于下降，公司稱是工資相關支出減少，以及由于運營效率提升帶來外包成本減少。但本季度已經是公司研發投入連續下降的第六個季度，與2021年第三季度的1.31億元相比已經減少52.67%。

一季報中，CEO戴鵬特別提到，近期“洪恩十萬問”新上線了名為“AI問答”的創新板塊。據公司介紹，這款“AI問答”是國內領先的兒童啟蒙成長領域類ChatGPT式應用。“AI問答”上線標志著公司類ChatGPT智能應用開始落地，是洪恩在人工智能探索的重要里程碑。

自ChatGPT爆火以來，AI和教育結合展現出來的應用前景確實值得期待。今年5月以來，行業頭部企業網易有道、科大訊飛相繼發布自研大模型產品。行業風口下，洪恩研發人工智能產品是自然而然地選擇，但在其他企業不斷加碼研發的同時，洪恩卻持續縮減研發方面的投入。

“AI+教育”的利好，洪恩能夠抓住嗎？

焦慮不安

讓洪恩焦慮的，遠不止研發縮減。

首先，盡管平均MAU在增長，但洪恩的付費用戶規模卻在減少。2023年第一季度，公司的付費用戶為150萬，而2022年同期為161萬，2021年同期為168萬，呈現持續下滑的趨勢。

為了挽救減少的付費用戶，洪恩一改宣傳方面的低調，報告期內，公司的銷售和營銷費用為4044萬元，同比增長12.6%，公司稱主要是有關季節性促銷的戰略投資增加所致。營銷費用增加，但付費用戶規模持續減少，公司在營銷方面的投入成效看起來并不大。

其次，對于游戲和教育結合，長期以來爭議不斷。洪恩的高管多來自完美世界，天然就有做游戲的基因優勢。與其他教育機構相比，洪恩最大的差異化優勢也在于游戲化學習產品，通過游戲功能吸引兒童，提供有趣的學習體驗。但就像所有游戲化教育產品，洪恩的APP也面臨著防沉迷以及游戲功能大于教育功能的問題。多數低齡兒童并沒有自主學習意識，沒有家長的引導，很難通過APP真正學到知識，很可能只停留于娛樂表面。

游戲化形式固然有吸引力，但只是短時間的刺激，要真正實現教育功能，還是需要高質量的教育內容和家長的引導輔助。而且，游戲化教育產品主要通過訂閱創造收入，吸引流量至關重要，這就涉及到平衡游戲和教育“度”的問題。

最后，政府對學前教育的監管還在進一步加強。《關于進一步做好教育移動互聯網應用程序備案及管理工作的通知》明確規定，不再受理學前線上培訓教育移動應用備案申請，已備案的予以撤銷。雖然有觀點認為，洪恩產品沒有老師教學，不應算作教育移動應用，但細究來看，洪恩旗下的洪恩識字、洪恩拼音、洪恩ABC等應用，既涉及學齡前，也包含學科內容，很可能被劃歸為“學前線上培訓教育移動應用”。公司產品具體歸屬品類存在不確定性，合規之劍依然高懸。

或許是為了分散國內市場的風險，洪恩正在發力海外。財報提到，國際市場方面，期內公司Bekids品牌發布了一款新的迷你世界app“Gogo Town”，內含各類生活主題的互動項目。而且旗下開放式奇幻世界探索主題app“Aha World”近期已經躍升進入美國和歐洲蘋果應用商店和谷歌應用商店兒童類app最受歡迎排行榜前十。看起來，洪恩進軍海外步伐穩健，但洪恩并未單獨披露過海外業務具體的營收數據，因此海外市場能否代替國內市場撐起公司的業績，還是一個未知數。

2023年第一季度，盡管洪恩“悶聲賺大錢”，但重重風險沒有散去，洪恩仍在焦慮不安中前行。