界面新聞記者 | 龍力

4月15日，在“新國九條”重磅發布的背景下，A股三大主要指數全線收漲，且日漲幅均超過了1%。

不過，當天市場大小盤分化異常劇烈，萬得微盤股指數（8841431.WI）重挫8.88%。

個股方面，據同花順財經數據顯示，4月15日全市場超過4000只個股收跌，其中總市值不足50億元的2984只個股中，有2813只個股當日收跌，占比超過94%。

“新國九條”真的利好大票、利空小票嗎？

界面新聞記者注意到，近日部分券商在其發布的相關研報中都或多或少地表達了對后續微盤股表現的擔憂。

國投證券表示，本次“新國九條”政策聚焦加強監管和防范風險，我們認為在眼下構成誘發大盤指數新一輪大行情的直接要素還有待觀察，“新國九條”政策短期實際影響最大的是具備價值偏好的監管行為。對于結構風格領域，或許意味著微盤股投資價值的大幅減弱，或許意味著紅利時代的正式開啟，或許意味著新一輪“漂亮 50”定價正在孕育之中。

國金證券指出，伴隨新“國九條”的公布，證監會發布《關于嚴格執行退市制度的意見》。文件表明“深化退市制度改革，加快形成應退盡退、及時出清的常態化退市格局”。而退市的常態化，我們預期會對微盤股板塊的表現會有階段性的承壓。

而在4月15日微盤股指數重挫之后，曾在年初一波微盤股重挫過程中受傷最深，最近又被“新國九條”點名的程序化交易也再次成為市場關注的焦點。

“新國九條”背景下微盤股指數的再次大跌，對于量化私募而言到底意味著什么？

某頭部量化私募相關人士在接受界面新聞記者采訪時表示，在新國九條的背景下，公司還是依據策略選出阿爾法打分靠前的標的，即便有所謂的切換，也不會人為的干預模型。公司有不同的多頭產品線，包括300指增，如果客戶看好大市值貝塔，可以考慮配置該產品線，在我們看來，不論大市值還是小市值標的，都存在價格偏離的投資機會。

上述人士同時指出，微盤股指數在編制上屬于“自帶α”，相當于在日度內進行了買跌賣漲的反轉交易，且完全忽略交易成本和調倉難度，而在實盤中無法做到無誤差跟蹤。而作為A股市場垃圾股的代名詞，“ST、*ST”股票通常在基金合同風險警示約定將其從選股范圍中剔除。不論大市值還是小市值標的，都存在價格偏離的投資機會。但考慮到日均成交額等交易優化的約束條件下，對部分流動性較差的股票的剔除后，主流量化選股產品的超額收益并不依賴微盤股。

在年初的一波凈值大回撤以后，近期不少量化私募的凈值都有明顯的修復，不過，各家私募凈值修復的力度卻也有較大的差異。

好買基金網最新數據顯示，部分量化私募，比如乾象投資、艾方資產等旗下股票型產品今年以來的收益均值已經翻紅，同時也有部分頭部量化私募旗下股票型產品今年以來的收益均值依然面臨較大幅度的虧損，比如靈均投資、啟林投資、寬投資產等。這或也在一定程度上說明量化私募的業績與微盤股的表現并非是完全亦步亦趨的。