記者｜張喬遇
近日，上海聯適導航技術股份有限公司（簡稱：聯適技術或公司）向上交所科創板遞交了招股書，國金證券為保薦機構、主承銷商。
聯適技術主要產品包括農機自動駕駛系統、智能作業控制系統等。2020年至2022年（報告期內），聯適技術的營收分別為1.72億元、2.20億元和3.15億元；扣非后歸母凈利潤分別為3905.74萬元、1469.54萬元和3834.25萬元。
我國農機自動駕駛系統產品在2019年后逐漸完成了國產替代，行業隨后逐漸進入規模化應用階段并迅速發展，參與企業逐漸增多。根據《農機自動駕駛系統發展研究報告》，以購置補貼計，2022年包括公司在內的銷量排名前三企業合計市場份額為53.82%。
上市前，聯適技術還有多個疑點待解。界面新聞記者注意到，聯適技術多名客戶、供應商成立時間較晚，且存在個人獨自企業。此外，公司部分客戶還由銷售部門員工、前員工控制，在交易金額的披露上發生前后不一致的情況。
有公司設立月余就變大客戶
聯適技術主要產品包括農機裝備智能化產品（主要為農機自動駕駛系統及智能作業控制系統）和智慧農場解決方案。
公司銷售方式包括經銷和直銷方式，經銷模式收入占比約六成。據招股書披露，聯適技術農機裝備智能化產品以經銷和直銷方式銷售，智慧農場解決方案以直銷方式銷售。直銷模式面向ODM客戶、農機具生產企業、科研院所、大型農村合作社等客戶。
報告期內，公司前五大客戶銷售收入占營收的比例分別為30.62%、28.94%和22.16%，占比逐年降低。界面新聞記者注意到，報告期內公司前五大客戶，有的成立時間非常晚。
具體來看，2020年，公司向第三大客戶巴州星途機械設備有限責任公司（下稱：巴州星途）銷售農機自動駕駛系統收入691.30萬元，占當期營收的比重為4.02%。
農機自動駕駛系統屬于農機裝備智能化產品，公司采用直銷+經銷的銷售方式。天眼查顯示，巴州星途的經營范圍為農業機械、其他機械設備及電子產品；汽車零配件的批發零售。
值得關注的是，巴州星途于2019年6月才成立，設立時注冊資本為30萬元，未實繳資本，也沒有參保人員。
除此之外，聯適技術2020年的第四大客戶石河子市勁農農業科技有限公司（下稱：勁農農業）2020年11月26日才成立。招股書顯示，勁農農業系聯適技術2020年的第四大客戶，公司向其銷售農機自動駕駛系統收入684.95萬元，占營收比重為3.98%。
天眼查顯示，勁農農業經營范圍包含技術服務、農業機械服務等。據悉，勁農農業的注冊資本50萬元，實繳資本10萬元，無參保人員，
這意味著，聯適技術與勁農農業在2020年11月26日至12月30日，不到40天就完成了大額交易。
大供應商為剛設立的個人獨資企業
界面新聞記者注意到，聯適技術2021年的第五大供應商安陽子聰電子技術開發中心（下稱：安陽子聰）是一家個人獨資企業。
天眼查顯示，安陽子聰2021年6月4日才設立，出資額30萬元，未實繳資本，沒有參保人員，發起人系陳穎萍。安陽子聰經營范圍包含技術服務、數據處理服務、信息系統集成服務、電子產品銷售等。
安陽子聰在設立半年內即拿下大訂單并完成銷售。招股書顯示，2021年，聯適技術向安陽子聰采購電子類產品454.82萬元，占該年采購總額的3.81%。
部分大客戶為員工、前員工控制
界面新聞記者注意到，報告期內，聯適技術存在員工/前員工或其關聯人為公司大客戶主要股東、主要管理人員的情況。
據悉，公司員工曹士蕾、曹士慈分別于2016年11月9日、2018年10月3日入職聯適技術，目前均為銷售部員工。曹士蕾系聯適技術客戶新疆鑫品農業科技有限公司（下稱：新疆鑫品）的實際控制人，新疆鑫品成立于2020年5月20日，2020年與聯適技術交易50.92萬元，新疆鑫品于2021年7月8日注銷。
曹士蕾、曹士慈的弟弟曹世宇實際控制聯適技術的三家經銷商，分別系前述提到的勁農農業、石河子市宇星農業科技有限公司（下稱：宇星農業）和寧晉縣語汐農機門市（下稱：語汐農機）。除此之外，曹世宇本人也與聯適技術交易。
招股書顯示，宇星農業成立于2020年8月26日。報告期各期，聯適技術與宇星農業交易金額分別為594.62萬元、222.33萬元和173.09萬元。據悉，宇星農業已于2023年3月3日注銷。語汐農機成立于2021年11月22日，2022年與聯適技術的交易金額約9200元，目前仍存續。
聯適技術的另三家客戶黑龍江全晟農業發展有限責任公司（下稱：全晟農業）、樺川縣匯鑫農機配件商店（下稱：匯鑫農機）、樺川縣晟源農機配件經銷處（下稱：晟源農機）均由聯適技術前員工焦巖控制。焦巖2019年11月至2020年9月為聯適技術銷售部員工，現已離職。
據招股書披露，全晟農業成立于2019年1月18日，2020年與聯適技術發生交易金額247.71萬元，于2023年5月15日注銷；匯鑫農機成立于2022年3月11日，2022年與聯適技術交易216.15萬元，目前仍存續；晟源農機成立于2020年8月19日，2020-2021年與聯適技術分別交易105.09萬元、14.79萬元，目前仍存續。
據聯適技術的收入確認原則，公司將設備類的銷售識別為單項履約義務，在發出貨物且收到客戶確認的簽收單/驗收單時，已將商品控制權轉移給購貨方，公司在該時點確認銷售收入。因此，聯適技術在與經銷商交易時，并不需要確認貨物銷售到終端用戶即可確認收入。
銷售數據打架
界面新聞記者注意到，公司對勁農農業相關數據披露前后“打架”。招股書顯示，報告期各期，聯適技術與勁農農業的銷售金額分別為89.45萬元、55.69萬元和126.43萬元。
但前五大客戶的披露中顯示，2020年公司對勁農農業的銷售收入為684.95萬元。
不僅如此，招股書披露的勁農農業的成立時間也與天眼查披露的不一致。招股書顯示，勁農農業成立于2020年11月26日，而天眼查則顯示其成立于2020年11月16日。
銷售費用率超行業平均
截至2022年，聯適技術共有301名員工，其中銷售人員120名，占總員工的39.87%。界面新聞記者注意到，聯適技術的銷售費用支出較高。
2020年至2022年，聯適技術的銷售費用分別為2741.86萬元、3722.35萬元和4395.19萬元，占當期營業收入比重（銷售費用率）分別為15.94%、16.88%和13.94%，主要包括銷售人員工資薪酬、差旅交通費、售后服務費等。
同行業可比公司華測導航（300627.SZ）、司南導航、天瑪智控（688570.SH）、宏英智能（221266.SZ）等報告期各期平均銷售費用率分別為12.19%、12.97%和12.78%，均低于聯適技術。
公司稱，由于各公司在產品結構、客戶群體、應用領域等方面存在較大差異，導致各家銷售費用率不同。