文｜面包財經

編者按：近日，證監會有關部門負責人就公募基金費率改革答記者問。證監會根據行業發展實際和投資者需求，制定了公募基金行業費率改革工作方案，指導公募基金行業穩妥有序開展費率機制改革，支持公募基金管理人及其他行業機構合理調降基金費率。

下一步，證監會將全面優化公募基金費率模式，穩步降低行業綜合費率水平，逐步建立健全適合我國國情市情、與我國公募基金行業發展階段相適應的費率制度機制。     

研究發現，部分貨幣市場基金存在費率較高的問題。有20余只浮動費率貨基實收管理費率高達0.9%，高出同類平均值的2倍以上，而相關基金產品業績明顯低于市場平均水平。

規模較大的華泰紫金天天發貨幣、國泰君安現金管家貨幣在2022年分別收取管理費6.04億元、2.06億元。以行業管理費率平均值估算，兩只產品較同類基金“多收”數億元管理費，對投資者實際收益產生了明顯影響。

這些貨幣市場基金名義上采取浮動費率，但費率跳漲標準偏低。實際上，即便投資者獲得的收益率遠低于市場平均水平，基金管理人仍然可以按照高費率標準向投資者收取管理費。

在監管部門明確表態支持基金產品降費的背景下，部分貨基過高的管理費是否應該調降？

 部分貨基管理費高達0.9%，高出市場均值2倍 

過去，部分主動權益類基金業績虧損較大，但基金公司仍可收取高額管理費的問題飽受關注。研究發現，收益波動相對較低的貨幣市場基金，也存在業績差、費率高的問題。         

圖1：管理費率最高達0.9%的貨幣市場基金

數據顯示，全市場370余只貨幣市場基金的管理費率主要分布于0.15%-0.33%，費率平均值約0.29%、中位數為0.25%。其中，有21只基金管理費率最高達到0.9%，高出同類平均值2倍以上。

圖2：管理費率最高達0.9%的貨幣市場基金收益情況

僅看年內表現時， 2023年年初至7月17日（下同），21只產品的平均收益率約0.64%，而全市場貨基平均收益率為1%。這些高收費的產品，收益率水平明顯低于市場均值。

上述基金的管理費率分高、低檔收取，當產品七日年化暫估收益率超過2倍活期存款利率（約0.7%），則收取0.9%管理費。從收益表現來看，這些基金年內七日年化暫估收益率最低值為0.908%，達到0.7%門檻的難度不大。

由于高檔收費達標難度較低，按照0.9%管理費收費后，這些基金的收益率受到較大拖累，進而影響了業績排名，導致持有人利益受損。

華泰證券資管、招商證券資管“高費率”產品規模居前 

最高收取0.9%管理費的貨基中，規模最大的一只為華泰紫金天天發貨幣，其次為招商資管智遠天添利貨幣、銀河水星現金添利貨幣。

華泰紫金天天發貨幣在2021年11月轉型為公募化產品，基金管理人為華泰證券資管。

其基金合同提到“如果以0.9%的管理費計算的七日年化暫估收益率小于或等于2倍活期存款利率，基金管理人將調整管理費為0.25%，以降低每萬份基金暫估凈收益為負并引發銷售機構交收透支的風險，直至該類風險消除，基金管理人方可恢復計提0.9%的管理費。”

圖3：華泰紫金天天發貨幣七日年化暫估收益率

自轉型以來，該基金的七日年化暫估收益率持續維持在0.7%以上。

2022年，華泰紫金天天發貨幣實現收益率約1.14%，低于同期同類平均水平。該基金2022年共收取管理費6.04億元，同期基金凈利潤為7.57億元。以行業管理費率平均值估算，該產品“額外”收取管理費約4億元。

招商資管智遠天添利貨幣在2022年共收取管理費約2.39億元，基金凈利潤約3.05億元。銀河水星現金添利貨幣同期共收取管理費超0.87億元，基金凈利潤約1.13億元。兩只產品分別較行業平均費率多收約1.6億元、0.59億元。

國泰君安資管費率分檔標準低于業績基準 

國泰君安現金管家貨幣在2021年12月公募化轉型，基金管理人為國泰君安資管。

根據基金合同，國泰君安現金管家貨幣采取兩檔管理費率，低檔管理費率為0.3%，高檔管理費率為0.9%，其設置的分檔標準為2倍活期存款利率。

該基金的業績比較基準為同期中國人民銀行公布的七天通知存款利率（稅后）。

由此可見，該基金分檔費率的標準與業績比較基準并不一致。目前，2倍活期存款利率約為0.7%，而七天通知存款利率約為1.35%，兩者相差約0.65%。

圖4：國泰君安現金管家貨幣七日年化暫估收益率

2022年，該基金的收益率約1.27%，同類排名靠后。2022年年報顯示，國泰君安現金管家貨幣在報告期內共收取管理費約2.06億元，基金凈利潤約2.86億元。將管理費率還原至行業平均值時，該產品“額外”收取管理費超1.39億元。

2023年7月以來，伴隨著證監會推進基金降費改革，多家基金公司宣布降費，降費基金數量已超過1400只。在此背景下，部分貨基過高的管理費是否應該調降？