文|游戲產業報告
近日，伽馬數據發布了《2022—2023中國上市游戲企業競爭力報告》，經過大量數據研究和用戶調研，本次報告重點關注的問題及部分成果如下：
上市游戲企業的現狀是怎樣的？
上半年市值超百億元的企業占38.4%，較2022年底近乎翻倍
企業分化加劇，2022年僅4成企業游戲收入增長，但其中過半增速超20%
上市游戲企業存量數量192家，較去年同期減少5家
上半年上市游戲企業貢獻樣本產品游戲收入的74.9%，同比下降0.7個百分點
2022年38.5%主要上市游戲企業的游戲業務虧損，較2020年幾乎翻倍
……
展望未來，游戲企業發展前景如何？
用戶付費預計回升，上半年67%的付費區間出現增長
2023年海外頭部榜單中21.4%來自中國，同比增加0.96個百分點
上半年主要上市游戲企業共92款上線超1年產品流水過億元
上半年主要上市游戲企業共18款新品流水超5000萬元
上半年主要上市企業海外新增87款產品，較年去同增加12款
……
哪些個體企業的證券市場價值更突出？
15家競爭力企業及部分重點潛力企業
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報告發布現場
本篇文章僅采用《2022—2023中國上市游戲企業競爭力報告》的部分數據。
得益于較多利好信息，產業在證券市場的表現已有提升。利好信息包括但不限于：用戶游戲付費及新品表現出現改善的跡象、人民日報撰寫文章認可產業價值、AIGC等與游戲高度相關的技術取得發展。證券市場表現方面，A股重點板塊股價指數、總市值、滾動市盈率等出現較明顯的上升。
上市游戲企業現狀：Q1業績尚未迎來回升，但在傳媒行業內部仍具優勢
2023年第一季度，游戲的同比業績增速仍為負數，用戶游戲付費較低、新品表現不佳等2022年的不利因素雖有改善，但仍需一定時間反彈，第二季度隨著更多爆款新品的上線，游戲企業未來公布業績有望提振。雖業績欠佳，但在傳媒板塊的主要子行業中，游戲企業的營收、歸母凈利潤分列第2名和第1名，這意味著游戲在與近似行業的競爭中仍延續著優勢。
上市游戲企業現狀：兩級分化加劇，上市企業存量減少5家
收入方面，企業分化進一步加劇，雖然僅4成企業收入增加，但多數增速超20%。與此同時，上市游戲企業的數量延續下降趨勢， 截至6月30日上市游戲企業存量為192家，較2022年同期減少5家。
2022年表現不佳，2023年預計如何？
伽馬數據認為2023年主要上市游戲企業的收入發展向好。游戲企業的收入構成如下，其中，國內市場、海外市場、上線超1年產品、新品、用戶付費能力對2023年企業游戲收入影響較大，上述影響因素在2023年的表現將在下文重點闡述。
上市游戲企業2023展望：上半年92款上線超1年產品流水過億元
上半年流水過億元的上線超1年產品數量已基本回歸高位，且從產品的生命周期來看，部分產品流水波動幅度浮動較小甚至處于上升水平，預計這一趨勢將在下半年延續。
上市游戲企業2023展望：67%的付費區間出現增長，消費信心逐步恢復
從用戶月均付費金額來看，相比于去年67%的付費區間出現增長，對于在運營產品或新品均形成直接利好，并提振產品的獲客優勢與新品的上線信心。中國消費者信心指數整體也出現提升，用戶在消費層面的整體支出也將影響到游戲消費。
上市游戲企業2023展望：上半年18款新品流水超5000萬元
已經上線的本年新品中，截至6月30日涉及上市游戲企業的產品中共有18款流水超5000萬元，較去年同期增加4款；預期上線的產品中，多款具備高預約量、知名IP等特征的產品已進入研發后期并展開計費測試，二者共同作用，帶動2023年新品流水表現提升。
上市游戲企業2023展望：海外頭部榜單中國產品占21.4%，上市企業出海產品增12款
2023年6月30日總入榜中國產品占榜單總數的21.4%，同比增長0.96%，現階段海外市場單日暢銷榜TOP100中中國產品數量不足10款的占比僅為3.1%，在絕大多數市場中國游戲已成為當地用戶的重要選擇。
從新品角度來看， 2023年上半年主要上市游戲企業海外新品數量達87款，較2022年同期增加12款，并有較多已出海產品拓展出海地區，出海新品中存在多個國內口碑較佳的產品。
更長期間，上市游戲企業面對哪些機遇與挑戰？
機遇1：內容營銷作用于獲客效果及品牌認同，動漫、綜藝等資源及更可量化的評估指標助力效果提升
內容營銷能夠以新穎、獨特的內容帶動用戶正向情緒，在降低用戶對傳統廣告的抵觸的同時，利于培養長線的品牌認同。得益于其利好，較多產品新進嘗試內容營銷，已有布局的企業中也有較多因成果較佳，將內容營銷視為常規營銷的組成。而現階段，內容營銷內部出現新的升級迭代，在平臺型營銷企業的支持下，動漫、影視、綜藝、音樂等資源更大程度上向意向產品開放，疊加多次優化的效果衡量指標及營銷鏈路，內容營銷的效果及必要性或進一步深化。上市游戲企業內容營銷的布局基礎較深，有望較早運用新發展，作用于自身利好。
機遇2：資源儲備有助于上市企業擴大AI能力優勢
AI與游戲產業的綁定程度將更深。得益于其智能化，AI在輔助創作、拓展可玩性、降本增效等多個領域被寄予較高期望，但受制于當前基礎，現階段AI僅在降本增效等少數領域以較低程度釋放潛力。伽馬數據認為，幫助AI升級迭代進而釋放AI更多潛能輔助業務發展，有望成為上市企業的差異化競爭優勢。這是由于AI的升級迭代對模型訓練、算力支持等資源提出較高要求，但得益于中臺、云游戲等其他業務需求，部分上市游戲企業已擁有相應的資源儲備，因此有望于較長時間內在AI智能程度、精度、應用領域等方面發展快于產業平均水平，即形成差異化優勢。
機遇3：頭部游戲中上市企業產品平均生命周期增至4.7年，全生命周期營銷成為布局趨勢
全生命周期營銷是產業近年的新興趨勢，數據顯示游戲廣告主的營銷預算分布逐步均衡化，這意味著兼顧產品全生命周期營銷的企業有所增加。營銷擴散至各時期受多項因素影響，但無論是精品化、注重長線運營帶來的生命周期延長，還是競爭加劇、獲客難度提升要求的挖掘營銷潛力，都使得企業更注重全生命周期的營銷價值。同時，相較于集中少數時期，全生命周期營銷具備部分特有優勢，例如針對各時期的差異化訴求，能以更高的顆粒度提供營銷支持。無論上市企業還是非上市企業，提升產品各時期的收益性價比或將成發展重點，與之相應，強支持性平臺也將更受企業關注，例如騰訊廣告已能在封測、預約、發布上線、長線運營、用戶回流等環節 , 圍繞人群畫像、數據分析、模型策略、基礎投放、審核、創意、落地頁等多個模塊為企業提供全鏈路服務。
機遇4：年游戲收入10億元以上企業9成借數據助推創新，數據獲取與運用或更受產業關注
在規模增速放緩、獲客難度加劇的背景下，精細化研發運營日益成為常態，以此為基礎，數據的獲取與運用或將受到更高關注。這是由于數據能起到反應真實狀況、洞察市場變動、挖掘潛在機遇等功能，進而幫助企業把握深層成因、落地“精細化”戰略。從數據上看，產業已對數據獲取與運用產生較高關注，但主要集中于規模較大的企業，以面向創新的數據布局為例，調查結果顯示年游戲收入超10億元的調研企業中近9成已有布局，這一占比在其他企業中僅為2成。但應用數據輔助能夠帶來顯著利好，例如上述布局數據的企業已在美術等層面看到差異化機會。因此，在具備產出效果的情況下，伽馬數據認為數據獲取與運用將受到更多企業重視。
機遇5：上市企業有更高概率產出精品，在賽道格局的變動中占據優勢
精品化的驅動下，已有多個賽道產出顛覆性的標志產品并改變賽道格局。未來，精品化仍將是產業發展的常規背景，而上市游戲企業具備資金、技術、經驗等方面的優勢，意味著企業有更高概率產出符合精品化趨勢的產品，進而在賽道格局的變動中占據優勢。伽馬數據認為上市企業將在至少三個方面展現出精品化潛力：第一，在多次試錯下，部分企業有望率先產出標志性產品，并以時間為壁壘，獲取超額收益；第二，標志性產品將帶動用戶需求增加，而旗下資源有望幫助上市企業較早跟進；第三，雖然單機端、主機端、云游戲等形式的潛力尚未爆發，但部分上市企業已有布局，有望在用戶需求變現時較早取得紅利。
機遇6：產業股價與多個科技領域走勢趨同，深度參與數字經濟發展有望成新價值藍海
深度參與數字經濟發展有望成為產業新的價值藍海。這是由于數字經濟較為依賴高新技術，而后者是游戲產業的原始價值之一，這意味著產業天然具備參與數字經濟發展的優勢條件。從證券市場表現來看，市場對此也較為認可，已先一步將產業發展與AI、元宇宙等高技術領域深度綁定。伽馬數據認為，未來游戲產業在數字經濟領域的價值將分兩階段釋放，第一階段主要由頭部企業參與，這是由于深度參與數字經濟的路徑、回報等尚不明朗，而大企業的抗風險能力、資金支持、搶占市場的意愿等將驅動其率先參與；隨著參與環境改善，市場將進入第二階段，更多游戲企業將加入市場競爭，現階段重點投入的技術成果既將在社會層面助力數字經濟延伸，也將成為游戲企業在新賽道中的重要競爭力。目前已有多家上市游戲企業在AI、VR/AR等領域布局，憑借較強的技術能力，率先展開對高新技術的探究，而在競爭加劇后，上市企業的持續經營能力、持續研發投入能力以及市場認可度將使其保持相對優勢。
挑戰1：創收難度顯著提升 上市游戲企業游戲收入正增長數量下降
業績壓力是上市游戲企業面臨的發展挑戰，且廣泛存在于收入、利潤層面。收入層面，2022年主要上市游戲企業中僅四成保持游戲收入增長，六成企業游戲收入下滑。雖然受宏觀經濟下行、新品表現不佳等因素影響，2022年游戲產業在全球范圍內普遍出現規模收縮，但在分化加劇的現階段，個體企業已更難尋求作用于產業的廣泛利好，穩固自身增長優勢將更為重要。
挑戰2：上市企業仍主導產業發展但流水占有率下降，H1流水同比減少0.7個百分點
宏觀因素外，產品占有率下降是主要上市游戲企業收入下降的另一成因，統計結果顯示雖然仍主導產業發展，但樣本產品中由上市企業貢獻的流水占比呈下降趨勢，2023年上半年下滑至74.9%。下降的部分成因在于用戶需求及賽道更為細致，這意味著更多團隊能夠依托對單一賽道的深入挖掘，分享原本屬于少數企業的市場位置及收入。對于上市游戲企業而言，通過精品化、豐富產品線、調整產品定位等方式獲取與更多用戶的深度聯結將更為重要。
挑戰3：收入下降加劇盈利壓力，虧損企業占比連續兩年擴大
收入下降擠壓利潤空間，使得盈利壓力也成為上市游戲企業面臨的挑戰。2022年主要上市游戲企業中38.5%游戲業務虧損，連續兩年擴大的同時虧損企業數值較2020年翻倍。虧損的直接原因在于市場整體收入下降，但用戶獲取成本高、研發投入成本高等產業難點仍然存在，上市企業經營成本較高，進而壓縮企業利潤。
競爭力企業評選：模型怎么定？哪些企業好？成果如何？
數據顯示，競爭力企業在多項財務指標、證券市場指標上優于主要上市游戲企業整體，但是在股價方面，現階段低于A股網絡游戲板塊整體水平：
競爭力及潛力企業：競爭力來源分析
凈利潤相較同期上升120%，創新品類與經典品類雙賽道格局初見成效
2022年，完美世界游戲業務實現歸屬上市公司股東凈利潤超15億元，較去年同期上升超120%。持續優化產品結構，推動創新品類探索的同時升級經典品類是完美世界業績保持增長的原因。創新品類方面，《幻塔》手游作為其涉足二次元開放世界領域的代表產品目前已實現全球流水超30億元，另有《一拳超人：世界》《乖離性百萬亞瑟王：環》《女神異聞錄：夜幕魅影》等多款創新品類產品儲備，有效覆蓋至新一代用戶群體；經典品類方面，完美世界通過技術迭代、營銷策略轉變等方式長線運營，不斷豐富以“誅仙”“完美世界”為代表的內容矩陣，旗下產品《誅仙》手游自2016年8月上線至今近七年，iOS暢銷榜排名仍保持在TOP100。創新品類與經典品類雙賽道格局初見成效，或將在未來持續發力，為業績帶來更大的增長空間。
研發費用連續五年增長 技術優勢作用于多元領域
完美世界持續加碼研發投入，2022年企業研發費用達22.9億元，已連續增長超過五年。在自研引擎、商業引擎等核心技術領域以及AI、VR、云游戲等前沿技術領域，完美世界均具備較強的研發積累和技術儲備，多項技術在本年度已實現落地。在游戲研發中，完美世界將AI相關技術應用于游戲智能NPC、AI劇情、AI繪圖等方面，不僅研運效率有所提高，也能為用戶提供不同的游戲體驗。在電競賽事運營中，企業也采用AR等虛實技術提升觀賽視覺效果。
蒸汽平臺多款新品上線 聚焦本土精品獨立游戲發行出海
2022年7月，完美世界與Valve合作的Steam中國版——蒸汽平臺首次舉辦游戲發布會，會上公布了超過80款游戲新品。在此之前，盡管排除了賬號、鎖區的顧慮，但游戲數量較少、游戲社區不完善等因素仍使蒸汽平臺表現不佳。本次發布會中，蒸汽平臺再次明確自己的重心，即以本土精品獨立游戲的發行、出海為主，并為海外游戲本地化提供支持，目前平臺上線的游戲中，國內游戲占比87%，其中低于50元的獨立游戲超過六成。在后續的運營中，蒸汽平臺于2023年4月舉辦首屆東方游戲文化周活動，為本土東方特色游戲出海展示提供平臺。國內平臺在發行、營銷方面更便捷，對于獨立游戲團隊而言可以作為國內輕度玩家的補充渠道，而對于完美世界，蒸汽平臺已吸引超過100家研發商和發行商，心動、網元圣唐等國內知名發行商的多次合作能夠為平臺帶來穩定活力，也為企業積累開發者資源提供可行性。
電競助力網易產品生命周期優于產業整體，中國主要電競賽事中23.1%涉及網易
2022年中國游戲產業新品表現不佳，但依托平穩運營期產品更為健康的生命周期，2022年網易的游戲業務取得9.8%的增長。較長的生命周期受多種因素影響，注重產品的電競布局也是成因之一，這是由于依托賽事、競技性等元素，電競在吸引用戶持續關注、多元付費等方面具備優勢，數據顯示偏好強競技性游戲的用戶，其最偏好游戲的游戲時長及月均付費分別超出整體游戲用戶7.4%、11.3%。網易的電競布局已超5年，現階段程度已經較深，品牌層面，設立“永劫無間世界冠軍賽”“第五人格深淵的呼喚”作為頂級職業全球賽事輻射全球，設立綜合性賽事“網易電競NeXT”“TOP Clans”面向國內海外泛電競用戶；產品層面，在《永劫無間》《第五人格》等的帶動下，國內主要電競賽事游戲中23.1%涉及網易；賽事體系層面，構建全球賽、職業賽、城市賽、高校賽等面向不同受眾的賽事體系。整體而言，網易已能借力電競利好，服務游戲產品并推動電競業務的獨立發展。
擁有職業賽事的國產游戲數量網易居國內TOP2，《永劫無間》《第五人格》表現突出
企業旗下，《永劫無間》《第五人格》的電競表現突出，二者的共性在于，在擁有職業電競賽事的中國自研游戲中位居前列的同時，仍能保持快速增長。《永劫無間》上線時間雖短，但用戶吸引能力強勁，現階段，產品已形成完備的電競生態圈，賽事、俱樂部、用戶能夠相互促進；直播、地標、明星藝人、體育、KOL等資源助推賽事聲量。作為成果，《永劫無間》賽事內容總觀看量“NBPL S2”已達7200萬，于全球舉辦的“NBWC S2”超過3億。《第五人格》賽事的聲量優勢顯著，得益于團隊不斷延展的傳播資源，嗶哩嗶哩、微博等社交媒體，郎朗、黃齡等藝人明星與產品及賽事質量疊加，最終實現了“COA系列賽事”多次取得十億級話題閱讀量、數十次登陸社媒熱搜、賽事門票短時售罄等成績。值得注意的是，《第五人格》的聲量布局仍在細化與深化，在綜藝節目、實體卡牌、賽區專屬定制等舉措下，實現高賽事聲量與快速增長雙軌并行。
電競出海由試水到立足多地，五項成果助力網易電競全球化程度居國內前列
全球化是中國電競的發展方向，網易電競于早期布局并已實現由試水出海到立足多地的轉變。現階段，網易電競已在以下領域取得明顯的成果：第一，拓展賽事傳播資源，例如入駐YouTube、Facebook等海外平臺；第二，積累部分海外地區的電競偏好及偏好挖掘方法論，作為成果，網易在日本、東南亞等地形成了知名的電競品牌，例如《第五人格》的“COA系列賽事”在東南亞、韓國、歐美等多地舉辦，“COA Ⅴ全球總決賽”期間以年播放量超過1億分鐘的成績成為唯一進入日本電競 Tier1 的移動游戲；第三，沉淀海外賽事設計及賽事體系搭建經驗，能夠根據不同細分市場差異化地構建全球性賽事、職業性賽事、綜合性賽事，組成核心賽事矩陣；第四，完善海外賽事運營能力，自有游戲外，網易電競已具備承接外部產品并打造個性化賽事的能力；第五，為支持海外電競業務發展，搭建、培養并已擁有相對完善的電競人才團隊。整體而言，網易電競的海外基礎已較為穩固，全球化程度位于國內前列的同時，能夠為網易電競向更多地區、更多領域拓展提供支撐。
營收連續4年超百億元，境外市場貢獻已近4成，頭腰部產品平均生命周期增至2.6年
2022年，三七互娛營收再創新高達到164.1億元，已連續4年保持超百億的規模。伽馬數據認為，三七互娛圍繞文化娛樂產業形成一項顯著競爭力、多項潛在競爭力的發展格局。顯著競爭力主要體現在游戲產業，也是上述百億元規模的主要構成，圍繞游戲，三七互娛在研發、長線運營、營銷、優勢賽道、境外市場、產品供給上穩定發展，并持續提升競爭力。以長線運營為例，據伽馬數據測算的2023年上半年國內移動游戲流水TOP500，三七互娛入榜產品最長上線時長已超過6年，入榜產品的平均生命周期也達2.64年，相較于2019年已累計增長109.5%；又如境外市場方面，企業收入已增至59.9億元，貢獻總收入的近4成，已能為企業的增長提供獨立且顯著的支撐。
文娛布局已持續8年，布局領域與年輕用戶興趣重合度較高
潛在競爭力主要集中在其他文化娛樂領域，且企業資源儲備較多，有望成功跨界入局，并提升收入上限，幫助企業成長為多元化布局的文娛型企業，實現整體業務的進化迭代。三七互娛在文娛業務多元化的布局上主要通過投資企業實現，現階段已涉及元宇宙、影視、動漫、音樂、泛文娛媒體、新消費、藝人經紀等領域。同時，企業的文娛儲備有兩項較明顯的特點，一方面，企業布局較早，雖然尚未大幅變現，但部分領域的布局時間已近8年，得益于此，企業綁定了較多其他領域的高質量企業；另一方面，企業的文娛布局以95后、00后等年輕用戶為導向，這意味著更易接軌產業前沿趨勢，持續把控年輕用戶的文化偏好。
發揮技術優勢是潛在競爭力，AI賦能研運全鏈路、專利申報已有落地成果
發揮技術優勢是三七互娛的另一潛在競爭力，擁有多項差異化優勢：①技術積累較多，據伽馬數據統計，近5年三七互娛集團已經申請超200件專利技術；②多項技術并不局限于游戲，可以跨領域應用；③技術積累的方向較廣，依托對外投資，三七互娛儲備了算力、光學、XR等多項技術資源。
現階段，三七互娛的技術能力已通過AI賦能研運全鏈路、專利申報等領域有所體現，而在日益強調數字經濟的科技環境下，企業技術能力有望在更多領域釋放價值。
技術、數據、藝術中臺加持產品質量，AIGC布局具備算力優勢
研發能力是精品化的重要組成，現階段，世紀華通的研發技術資產正不斷增加。從結果來看，世紀華通已擁有技術、數據、藝術3種中臺，能夠在算法、數據挖掘、用戶審美等方面提供支持。需要注意的是，中臺的概念在前些年具備較高熱度，但受制于落地難度，產出能夠真正支持業務發展的中臺的企業相對較少，未來，上述中臺將為產品質量提供較多加成。此外，在熱度較高的AIGC領域世紀華通也具備差異化優勢，這是由于AI大模型的推進過程需要較為龐大的算力支持，而世紀華通已參與大數據中心的建設，在算力方面具備優勢，未來或將利好自有AIGC的研發與應用。
數實融合是差異化競爭力，已具備落地能力并有望取得市場先入優勢
數實融合是世紀華通的差異化競爭力，調查結果顯示，雖然數實融合是近年業內熱點，但受制于技術、人才儲備、布局前景等因素，多數企業認為數實融合難以在短期落地。而世紀華通是現階段少有的能夠使數實融合落地的游戲企業，并在醫療、文化傳播等領域產出案例，這意味著企業正逐步形成技術、合作方式、效果展現等方面的方法論，先發優勢、技術優勢、案例落地優勢成為企業差異化競爭力的核心來源。而隨著企業的經驗積累以及市場逐步成熟，世紀華通有望占據較高市場份額。
海外優勢賽道增加，新品或借力前者經驗鞏固賽道優勢
世紀華通的海外競爭力進一步深化，雖然受宏觀因素等的影響海外收入有所下滑，但從收入分布來看，核心品類SLG的占比已降至5成，這意味著世紀華通的優勢賽道有所增加，潛在流水空間也隨之擴大。新增賽道中，《閃耀小鎮》《菲菲大冒險》《冰封時代》《寒霜啟示錄》等產品表現較佳，涉及休閑、模擬經營、末日等游戲標簽，部分標簽同樣存在于新品《Whiteout Survival》《Disco Match》中，未來，后續產品有望借力現有經驗，接力賽道擴張。
TOP10“傳奇”“奇跡”產品中占據4成，品類年輕化及后續新品鞏固企業競爭力
據伽馬數據統計，2023年上半年流水TOP10“傳奇”“奇跡”類移動游戲中40%涉及愷英網絡，現階段，“傳奇”“奇跡”品類已與愷英網絡深度綁定。伽馬數據認為“傳奇”“奇跡”品類將成為企業的長期競爭力，這是由于市場層面，品類逐步向年輕用戶滲透，意味著品類偏好有望得到傳承；企業層面，愷英網絡還在進一步挖掘競爭力護城河，例如布局新產品、保持與知名發行商的合作，鞏固“傳奇”“奇跡”類市場地位。在市場與企業的共同作用下，預計其在上述品類的競爭力將長期維穩。
更多品類將成競爭力支撐，投資行為及IP布局加速激活多品類潛力
“傳奇”“奇跡”之外，更多品類或成長為企業營收支撐，例如盲盒題材產品《高能手辦團》上線首月流水破億元。而為了進一步拓展潛力品類，愷英網絡已圍繞團隊、儲備成熟IP、培養自有IP等方面布局，加速潛力激活：團隊方面，愷英網絡加強與潛力團隊的綁定，近年投資企業涉及SLG、卡牌、AVG等多品類；儲備成熟IP方面，愷英網絡已引入《西行紀》《斗羅大陸》《OVERLORD》等知名IP，當前，多項IP已啟動研發，預計流水將逐步釋放；培養自有IP方面，企業已推出《百工靈》《歲時令》兩項IP，均與中國傳統文化關聯密切，隨著IP成熟，IP的文化內涵將鏈接、影響更多用戶，強化文化傳播，愷英網絡也將從中受益，獲得品牌認同并收獲多元的變現渠道。
關注未來競爭力，布局AIGC、元宇宙等前瞻性方向
面向產業的未來形態，愷英網絡已做較多準備，包括但不限于AIGC、元宇宙等方向，以及PC、主機等平臺，這些舉措具備前瞻性，有望在產業發生變革時幫助愷英網絡快速過渡，從而保持甚至深化市場地位。AIGC方向，愷英網絡及部分戰略投資企業已運用AI工具并嘗試建立內部AI數據庫；元宇宙方向，愷英網絡在VR領域的布局較深，未來或以此為切入參與元宇宙進程，現階段企業已投資部分VR企業，并成立自有VR游戲團隊；平臺方面，基于投資，愷英網絡已與余燼科技、仟憬網絡等企業綁定，被投企業已有《演滅 EVOTINCTION》《前進之路》《Grok！》等代表產品或在研產品。
連續10年業務保持正向增長，構筑細分業務網絡助力業績具備持續性
盛天網絡是游戲產業內部少有的連續10年保持增長的企業，在產業規模收縮的情況下，2022年盛天網絡總營業收入同比增長35.8%，達到16.6億元。伽馬數據認為，盛天網絡的競爭力，即保持增長的核心因素主要來自兩方面，一方面，以游戲場景為核心，企業不斷拓展細分業務及能力，例如加速器、個人云盤等游戲服務工具以及游戲社交產品；另一方面，企業注重細分業務與自身能力的相互串聯，相互串聯的直接利好在于資源共享、引流用戶等方面，深層利好則在于企業能夠編織密集的業務網絡，既增加單項業務的抗風險能力，又能依托集合優勢提升市場競爭力。得益于此，當盛天網絡的某項業務出現下滑時，通常會有其他積淀較深的業務釋放潛力、帶動企業整體增長，現階段，盛天網絡仍在不斷拓展細分業務，例如電競酒店、移動游戲與獨立游戲發行等。在AI布局上，盛天網絡正應用相關AI聲音生成算法和技術于社交產品，并關注生成式AI在游戲、廣告、虛擬人、電商領域的應用情況。
未來將進一步拓展產業上下游產業鏈，IP運營業務儲備產品及IP較為充足
游戲產品是盛天網絡的核心競爭力之一，同時，圍繞上下游產業鏈的布局也在不斷完善：游戲細分業務上，在已擁有IP運營、游戲平臺的基礎上，近年新增游戲研發、獨立游戲的布局方向；細分業務內部各業務的布局程度也在深化，例如IP運營業務，主力產品《三國志·戰略版》保持業績貢獻能力，后續游戲《大航海時代：海上霸主》、“真 三國無雙 8”IP產品陸續上線，產品及儲備IP層面，盛天網絡的IP運營業務均已形成近幾年的布局規劃。不論是游戲版圖的完善還是單款業務能力的深化，都將成為企業未來競爭力的來源。
深耕電競產業場景相關層面，滲透程度具備優勢 未來或可依托自有布局實現升級
電競是盛天網絡另一競爭力來源，其主要布局圍繞電競場景展開，而場景是電競領域的發展重點。伽馬數據認為，未來企業將進一步圍繞電競場景拓展細分業務并提升用戶滲透率。在實際布局成果上，企業已有成功案例，例如《帶帶電競》成為2022年業績增長的主要動力。在未來布局前景上，電競的場景變現仍屬于發展早期，盛天網絡的先入優勢有望于后續發力。而當電競市場更為成熟、企業在各場景的滲透程度更為深入后，電競競爭力將圍繞自有布局實現升級，例如開設自有電競酒店，提升品牌知名度；又如推出自研電競游戲，屆時，現有電競資源或作用于游戲培養，而游戲則發揮帶動作用，吸引用戶在盛天網絡的其他電競體系中留存，實現優勢互補、業務共贏。從產品上看，企業已試水部分強電競屬性游戲，例如格斗玩法。
IP游戲收入超六成，豐富IP儲備成為企業先發優勢
2022年全年中手游IP游戲收入占比61.77%，依托于企業在研發與發行領域的積累，打造IP游戲生態體系是中手游保持競爭力的核心。豐富的IP儲備使中手游在產品題材方面有較大的可選擇空間，有效避免了單一賽道的競爭風險。目前，中手游已上線的產品包括末日科幻題材的《吞噬星空：黎明》、格斗題材的《全明星激斗》、武俠題材的《新射雕群俠傳之鐵血丹心》、新國潮魂獸題材的《鎮魂街：天生為王》等，另有仙俠題材的《仙劍世界》、歷史題材的《新三國志曹操傳》儲備。此外，根據財報顯示，中手游擁有的132個IP中近半數為授權IP，授權IP通常經過市場驗證，可以將本身具有的粉絲基數和用戶關注度轉換為更高的變現收益。
境外收入占比穩步增長，差異化策略和IP產品特性是優勢所在
在游戲出境業務方面，中手游保持境外收入占比穩步增長。根據財報顯示，2022年中手游境外收入占比13.31%，同比增加1.72個百分點。目前，中手游的出境版圖已涉及日韓、歐美等成熟的境外市場以及東南亞等新興市場，根據不同地區玩家群體和市場環境采取差異化的產品布局和營銷策略是其境外布局重要策略。例如《真·三國無雙 霸》在港澳臺地區上線時，結合當地“將關羽作為財神象征”的文化特色，推出相關活動和系列皮膚，取得較好的市場反饋。此外，優質的IP產品在全球范圍已形成穩定的受眾群體，有利于避免文化差異帶來的出境門檻并降低獲客難度，中手游由于其大量的IP儲備，在產品出海方面具備獨特競爭優勢。
“仙劍奇俠傳”IP多維度布局，開放世界元宇宙游戲上線有望兌現業績
中手游始終保持著對旗下重點IP“仙劍奇俠傳”的深度布局，持續培育IP生命力，增強IP豐富度和互動體驗。“仙劍奇俠傳”系列自1995年誕生起，已創造了龐大的世界觀和IP內容，為中手游后續IP開發奠定了堅實的基礎。目前“仙劍奇俠傳”IP已覆蓋游戲、影視、動漫、文學、潮玩等多種領域。“仙劍”IP的首款開放世界元宇宙游戲《仙劍世界》已于2023年6月開啟首次測試并預計年內上線，該游戲將IP背景與歷史傳統、神話傳說、風土人情和非遺技藝等相結合，打造集游戲、娛樂、社交、消費、文化傳播于一身的元宇宙世界。在實景娛樂領域，杭州西溪仙劍小鎮也計劃于2023年對外試營業。線上與線下多維度布局，將全方位觸達對“仙劍”IP或國風題材有興趣的消費者，進一步提升IP影響力。基于持續打造“仙劍”IP的戰略布局，“仙劍”IP或將進入內容和流量大年，中手游也有望以此實現業績突破。
游戲內容迭代與游戲品牌價值共同發揮作用，產品長期穩定性更具保證
據統計，游族網絡主要運營產品中六成為上線時間超過3年的產品，堅持產品長生命周期運營是游族網絡在存量時代保持競爭力的原因之一。以2015年上線的《少年三國志》為例，上線以來始終保持著近每月一次的版本更新以及一年一次的大型更新，并在運營期間對UI設計和畫面風格進行多次升級，為長線運營打下基礎。除了版本內容迭代外，根據游戲玩法題材、用戶群體采取各種品牌聯動也使產品保持長期活力。憑借歷史IP與國風元素融合度極高的特點，游族網絡將游戲與傳統文化結合，為玩家帶來新鮮感的同時賦予品牌更多內涵，截至2022年底，《少年三國志》實現注冊用戶突破1.4億人次，全球累計流水超過66億元。游族網絡依托于自身多年的經驗，已形成一套成熟的長線運營體系，使產品營收穩定性更具保證。
延續“全球化卡牌+”戰略方針，融合玩法有望成為卡牌品類增長點
游族網絡在卡牌賽道具有豐富的技術積累和發行經驗，隨著全球范圍內卡牌品類愈發成熟，游族網絡通過延續“全球化卡牌+”的戰略方針尋找新的增量。“全球化”意味著全球化發行，在游戲立項階段就以全球化視角選擇題材、風格和玩法。2022年10月，游族網絡“全球化卡牌+”戰略推行以來首款自研自發的產品《緋色回響》（《緋紅神約》）在日本和東南亞地區上線，一度高居日本、泰國、新加坡等多個國家和地區iOS暢銷榜TOP10，其中最好成績為單地區iOS暢銷榜TOP2，全球化布局得到市場的良好反饋。“卡牌+”指的是在原有深耕卡牌賽道的基礎上，通過題材創新、玩法融合的方式打造產品的差異化屬性。少年系列新品卡牌+RPG的《少年西游記2》、卡牌+SLG的《代號：G》、回合制卡牌《山海鏡花（重啟）》等將于2023年上線，儲備項目中還有卡牌+ACT產品《代號：U》及多款輕度卡牌小游戲，通過嘗試不同種類的卡牌融合玩法，或將激活卡牌品類新的潛力。
AI技術助力企業降本增效，并在工業化體系升級中繼續發力
面對前沿技術帶來的變革，游族網絡重點聚焦于AI科技領域，并從兩個方面進行AI技術領域的布局。內部團隊組建方面，游族網絡組建AI工程團隊，“AI創新院”于2023年6月正式揭牌成立，引入較成熟的AI商業解決方案和開源AI技術，對AI產品初步探索運用。目前在游族網絡AI已應用于原畫設計、多語言版本制作等領域，占據2D美術資源生產的20%至40%，在降本增效中發揮重要作用。外部科技企業合作方面，游族網絡與云從科技合作，共同研究游戲垂直領域的LLM大模型，針對AI在游戲研發及發行效率方面的應用定制解決方案。游族網絡重點在研的三體項目已應用到AI技術，三體項目分為三款“三體”IP的游戲，也是這個科幻IP的首次游戲化。科幻賽道對于工業化要求相對較高，因此需要更多的技術積累，AI的運用有助于企業突破技術上限，提升產品品質，為后續工業化體系升級奠定基礎，或將成為游族網絡從玄幻、歷史賽道向科幻等更多領域轉型的關鍵。
境外市場及新品布局是競爭力直接來源，2023年計劃上線多款新品
境外市場及新品的集中上線是青瓷游戲競爭力的直接來源。境外市場主要由《最強蝸牛》帶動，2022年青瓷游戲源于境外的收入占比達25.3%，較2021年大幅提升，值得注意的是，在規模較大的境外游戲市場中《最強蝸牛》僅于日本登陸，這意味著隨著產品于其他規模較大地區登陸，如美國、韓國、東南亞，境外流水將進一步釋放，游戲目前已公布將于8月上線北美地區，后續表現值得期待；新品方面，2023年計劃上線多款產品，其中《使魔計劃》《新仙劍奇俠傳之揮劍問情》已于國內上線，前者上線兩個月流水達2550萬元，后者全渠道首月流水超2億元，均取得較佳表現。
打造高質量產品塑造品牌，未來將從用戶口碑、產品供給、合作伙伴等方面構筑競爭力
青瓷游戲在打造高質量產品方面具備競爭力，既有高質量自研產品塑造獨特IP，也獲引進授權打造多款爆款產品，在精品化趨勢下，這一能力將幫助塑造企業品牌。而成熟的品牌形象可為企業帶來諸多利好，用戶層面將更傾向于嘗試企業旗下游戲、參與調優測試；企業層面青瓷游戲將更易于尋找合作伙伴，例如取得高質量產品代理權、投資高潛力企業等，進而形成正向循環，帶動業績、企業品牌、用戶口碑、合作伙伴關系等共同增長。從產品規劃來看，現階段青瓷游戲的高質量產品塑造能力已在玩法、畫風等方面有所體現。
IP塑造有望拓展更多收入來源，青瓷游戲具備4項IP布局優勢
IP塑造有望成為青瓷游戲的另一競爭力，并在提升游戲產品市場表現的同時，為企業提供更多收入來源。據WikiMili數據，84%的成熟IP能從IP拓展中取得超75%的收入。青瓷游戲在IP塑造方面擁有優勢，第一，企業IP塑造的主觀意愿較強，這意味著企業將投入相應資源促進其發展；第二，青瓷游戲自研產品的美術風格大多具備全年齡段的特點，或使IP拓展過程更為順利；第三，企業擁有較多的粉絲群體，截止2022年底“青瓷鐵粉”數量達1062.64萬，將在沉淀IP原始用戶、助推IP多領域發展等過程中顯現效果；第四，青瓷游戲已展開游戲之外的布局探索，例如動畫、周邊等的制作，以及相關企業的投資布局。
研發能力是核心競爭力，AIGC或將研發優勢拓展至玩法、劇情等方向
研發能力是祖龍娛樂的核心競爭力，從數據上看，截至2022年底由祖龍娛樂研發的游戲中31.6%累計流水超10億元，最高流水達40億元。伽馬數據看好研發競爭力的未來發展，并認為至少將在兩個方面著重展現：一方面，得益于對虛幻引擎4的深耕與虛幻引擎5的探索，企業有望在美術質量上保持頭部位置；另一方面，在AIGC的幫助下，企業的研發優勢有望拓展至美術、音樂等方向，例如AI訓練的智能NPC能夠大幅提升游戲的可玩性，進而提升綜合競爭力。需要注意的是，AI的潛在利好已得到較多認可，而阻礙利好落地的因素之一則在于研發能力，但研發能力正是祖龍娛樂的優勢，因此，如果企業能夠較早將AIGC落地于游戲之中，那么將有望憑借差異化游戲體驗構筑個性口碑，鞏固“研發”核心競爭力的同時，增加“創新”等競爭力標簽。
客戶端游戲或成新競爭力來源，易于發揮企業研發優勢并存在產品空間
客戶端游戲有望成為祖龍娛樂的新競爭力來源，據公開資料，《以閃亮之名》已取得國內客戶端游戲版本的發行資格，同時祖龍娛樂也重點披露多平臺機遇，這意味著針對上述終端祖龍娛樂的布局意愿較強。此外，祖龍娛樂還具備推動客戶端游戲落地的其他利好：一方面，客戶端游戲更能展現技術表現力，與祖龍娛樂強研發的特性相吻合，有望放大企業優勢；另一方面，國內客戶端游戲市場近年呈增長態勢，用戶對于新產品存在需求，終端本身存在發展機遇。
著眼未來競爭力，研運一體、IP儲備有望成新來源
長期具備的研發競爭力之外，祖龍娛樂也在構筑其他優勢，例如研運一體、IP儲備等。在較短的期間內，這些優勢有望與研發形成合力，推升產品表現，而隨著優勢的不斷積累，未來有望各自獨立，成為新的競爭力來源。研運一體上，祖龍娛樂的海外發行已較為成熟，近年試水向國內拓展，未來有望在收入、凈利潤等方面帶來利好；IP儲備上，祖龍娛樂已儲備“阿凡達”“三國群英傳”“龍族”等IP授權，其中不乏全球知名IP，預計將在吸引用戶、留存用戶等方面發揮作用。
作為中國音像與數字出版協會主管的中國游戲產業研究院的戰略合作伙伴，伽馬常年為游戲工委發布的《中國游戲產業報告》提供支持和幫助，專業性和權威性得到業界公認。其數據歷年在中國游戲產業年會、ChinaJoy高峰論壇上發布。