文|新經(jīng)濟(jì)e線
8月11日晚間，據(jù)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露，包括華夏、嘉實(shí)、易方達(dá)、南方、博時(shí)、國泰等在內(nèi)的十個(gè)ETF頭部玩家齊刷刷提交了中證2000交易型開放式指數(shù)證券投資基金（中證2000ETF）的申報(bào)材料。截至當(dāng)天，上述10只產(chǎn)品申請(qǐng)材料都已獲證監(jiān)會(huì)接收。
新經(jīng)濟(jì)e線注意到，今年以來，盡管ETF發(fā)行市場熱度不高，但以頭部管理人為代表，各家基金公司在產(chǎn)品申報(bào)方面仍保持了極高的積極性，反應(yīng)了對(duì)于ETF業(yè)務(wù)未來發(fā)展的看好。以8月為例，包括上述10只ETF在內(nèi)，短短十來天時(shí)間里共計(jì)就有25只產(chǎn)品申報(bào)獲受理。
8月10日晚間，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示，銀華、博時(shí)、鵬華、國泰等四家基金公司上報(bào)的首批“上證科創(chuàng)板100ETF”申請(qǐng)材料已接收，距離上證科創(chuàng)板100指數(shù)的正式發(fā)布僅僅過去3天。這也是繼科創(chuàng)50ETF之后，科創(chuàng)板市場又一寬基ETF產(chǎn)品。
今年7月21日，上交所官網(wǎng)發(fā)布公告，為及時(shí)反映科創(chuàng)板上市證券的表現(xiàn)，為市場提供多維度投資標(biāo)的和業(yè)績基準(zhǔn)，上海證券交易所和中證指數(shù)有限公司于2023年8月7日正式發(fā)布了上證科創(chuàng)板100指數(shù)。
此前，作為科創(chuàng)板首個(gè)寬基ETF產(chǎn)品，科創(chuàng)50ETF上市以來規(guī)模快速增長，帶來了較強(qiáng)的示范效應(yīng)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月11日，全市場共有10只股票ETF產(chǎn)品跟蹤了科創(chuàng)50指數(shù)，總管理規(guī)模達(dá)到1224.5億元。在首批成立的4只科創(chuàng)50ETF中，規(guī)模最大的華夏科創(chuàng)50ETF已超過790億元，高達(dá)792.27億元，市場占比近七成。而成立時(shí)間較晚的華安科創(chuàng)50ETF規(guī)模最小，僅錄得1.77億元。
實(shí)際上，基金公司對(duì)于中證2000ETF的申報(bào)熱情更是有過之而無不及。其跟蹤標(biāo)的指數(shù)中證2000于8月11日當(dāng)天發(fā)布就有十家管理人扎堆申報(bào)，其熱度之高可見一斑，甚至可以用“爭分奪秒”幾個(gè)字來形容。
頭部玩家近身肉搏
無疑，在十大管理人齊聚爭奪中證2000ETF背后，頭部玩家近身肉搏將在所難免。作為大熱標(biāo)的，中證2000指數(shù)從滬深市場中選取市值規(guī)模較小且流動(dòng)性較好的2000只證券作為指數(shù)樣本。中證2000與滬深300、中證500和中證1000指數(shù)共同構(gòu)成中證規(guī)模指數(shù)系列，反映滬深市場不同市值規(guī)模上市公司證券的整體表現(xiàn)。
來源：中證指數(shù)公司
截至2023年7月底，該指數(shù)的2000只樣本合計(jì)總市值約9.32萬億元，占滬深A(yù)股市值的比例為10.05%。其中，指數(shù)樣本的平均市值為46.62億，市值中位數(shù)為41.98億，1963只樣本市值低于100億，1315只樣本市值低于50億，較好表征了資本市場上小微市值上市公司的整體表現(xiàn)。
中證指數(shù)公司表示，規(guī)模指數(shù)作為指數(shù)體系中最不可或缺的組成部分，在刻畫市場表現(xiàn)、引導(dǎo)資金配置等方面承擔(dān)著重要職責(zé)，是指數(shù)化投資發(fā)展的重要抓手。中證2000指數(shù)的發(fā)布，進(jìn)一步豐富了規(guī)模指數(shù)的體系層次，使得規(guī)模指數(shù)能夠更完整的表征境內(nèi)資本市場上不同市值規(guī)模上市公司證券的整體表現(xiàn)。
另有機(jī)構(gòu)人士指出，作為不可多得的寬基指數(shù)產(chǎn)品，該指數(shù)近兩年業(yè)績表現(xiàn)不俗。可以說，中證2000ETF的市值風(fēng)格特征同滬深300ETF、中證500ETF、中證1000ETF等產(chǎn)品形成互補(bǔ)。而當(dāng)前市場上同類產(chǎn)品僅有2只國證2000ETF，產(chǎn)品布局并不擁擠，且無具備絕對(duì)規(guī)模優(yōu)勢的頭部產(chǎn)品，現(xiàn)有2只ETF最新規(guī)模合計(jì)不足10億元。
據(jù)新經(jīng)濟(jì)e線了解，在比較效應(yīng)和爭奪先發(fā)優(yōu)勢的情況下，中證2000ETF就成為了各家志在必爭的目標(biāo)。從中證2000二級(jí)市場表現(xiàn)來看，截至8月11日，該指數(shù)年內(nèi)漲幅為3.78%。這一漲幅在全市場其他33個(gè)核心指數(shù)中，排名第二，僅次于紅利指數(shù)的4.61%，也優(yōu)于上證指數(shù)和同期國證2000和的漲幅，后兩者年內(nèi)漲幅分別為3.24%和1.64%。同樣，中證1000年內(nèi)漲幅約0.37%，遠(yuǎn)不及中證2000。
來源：Wind
截至8月11日，中證2000前十大權(quán)重股分別為鴻博股份、劍橋科技、天娛數(shù)科、萬興科技、中文在線、健民集團(tuán)、英威騰、阿爾特、中青旅、華勝天成。
新經(jīng)濟(jì)e線調(diào)查還發(fā)現(xiàn)，今年來熱門標(biāo)的再度重燃戰(zhàn)火，多家頭部基金公司均有重兵布局。以今年二季度為例，2023年4月4日，華夏、南方、國泰等8家基金均申報(bào)了中證商用飛機(jī)高端制造ETF；富國、廣發(fā)、國泰均申報(bào)了恒生A股電網(wǎng)設(shè)備ETF。2023年5月23日，富國、博時(shí)等8家基金均申報(bào)了中證算力基礎(chǔ)設(shè)施主題ETF，易方達(dá)則于2023年4月14日申報(bào)國證算力基礎(chǔ)設(shè)施ETF。2023年5月5日，南方、富國、博時(shí)均申報(bào)了中證全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)ETF；富國、易方達(dá)、廣發(fā)、華夏則于2023年6月28日申報(bào)了半導(dǎo)體材料設(shè)備主題ETF。
今年前7月，全市場共有24家基金公司申報(bào)了138只ETF基金，其中60只產(chǎn)品獲證監(jiān)會(huì)受理，39只產(chǎn)品獲批發(fā)行。值得注意的是，參與產(chǎn)品發(fā)行和申報(bào)的基金公司僅有二十余家，遠(yuǎn)少于目前發(fā)行管理ETF基金的基金公司數(shù)量（52家），隨著市場競爭的不斷加劇以及頭部集中趨勢的不斷深化，或有尾部公司選擇退出ETF業(yè)務(wù)。
分類型來看，申報(bào)產(chǎn)品數(shù)量較多的產(chǎn)品類型包括行業(yè)主題、SmartBeta、港股ETF和美股ETF，新申報(bào)產(chǎn)品數(shù)分別為70只、10只、18只和16只；行業(yè)主題ETF仍是基金公司產(chǎn)品布局的重點(diǎn)，共有20家公司申報(bào)了該類產(chǎn)品，SmartBeta、港股ETF、美股ETF等產(chǎn)品多為規(guī)模排名居前的頭部公司所申報(bào)，中小基金公司則較少進(jìn)行布局。
跨境ETF方面，頭部基金公司積極布局行業(yè)主題產(chǎn)品，覆蓋港股、美股、全球等不同市場。港股基金方面，除已有產(chǎn)品布局的消費(fèi)、醫(yī)藥、金融等行業(yè)外，汽車、地產(chǎn)、物業(yè)、航運(yùn)等行業(yè)吸引了基金公司的關(guān)注，從一級(jí)行業(yè)出發(fā)進(jìn)行橫向產(chǎn)品布局的思路與此前幾年A股行業(yè)主題產(chǎn)品創(chuàng)新的思路方法如出一轍。
此外，博時(shí)、富國、南方等公司申報(bào)了全球行業(yè)主題ETF產(chǎn)品，產(chǎn)品布局方向同為半導(dǎo)體、智能汽車、智能駕駛等熱門主題方向，思路與美股行業(yè)產(chǎn)品基本一致。
非貨ETF規(guī)模創(chuàng)新高
值得關(guān)注的是，今年來A股市場整體表現(xiàn)持續(xù)低迷，市場投資者投資熱情下降，公募基金產(chǎn)品發(fā)行遇冷，主動(dòng)權(quán)益基金的整體規(guī)模及份額均出現(xiàn)縮水。盡管市場環(huán)境不佳，非貨ETF依舊保持了高景氣度增長，數(shù)量及規(guī)模均持續(xù)上升，并創(chuàng)下歷史新高。Wind統(tǒng)計(jì)表明，截止2023年6月末，全市場非貨ETF總數(shù)為779只，較2022年末增加43只；合計(jì)管理規(guī)模15631.10億元，較2022年末增加2154.85億元，環(huán)比增幅為15.99%。
分類來看，不同類型ETF中，股票ETF的數(shù)量和規(guī)模均占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢。2023Q2，全市場共有股票ETF產(chǎn)品633只，合計(jì)管理規(guī)模12427.51億元，在全部非貨ETF中的占比分別高達(dá)81.26%和79.51%；海外ETF、債券ETF、商品ETF、指增ETF數(shù)量分別為92只、18只、17只和19只，合計(jì)規(guī)模分別為2318.70億元、557.75億元、238.18億元和88.96億元。
從管理人競爭格局來看，華夏、易方達(dá)兩家龍頭公司領(lǐng)先優(yōu)勢不斷擴(kuò)大，2023年上半年ETF管理規(guī)模分別增長了432.00億元和356.51億元，各增至3254.28億元和2103.00億元，市占率分別達(dá)20.8%和13.5%；華泰柏瑞、國泰、南方三家公司排名其后，管理規(guī)模均超過1000億元；廣發(fā)、華安、華寶、博時(shí)、嘉實(shí)、富國六家公司管理規(guī)模超500億元，分列第6至第11。
盡管ETF行業(yè)已形成頭部集中的市場格局，前二十大基金公司幾乎占有了全部的市場份額，但不同公司之間的排名競爭依舊激烈，除華夏、易方達(dá)兩家公司龍頭地位牢固外，其余二三梯隊(duì)公司行業(yè)排名時(shí)有變動(dòng)。前十基金公司中，國泰基金和華安基金上半年規(guī)模分別增長271.14億元和117.17億元，排名升至行業(yè)第4和第7。
另據(jù)新經(jīng)濟(jì)e線了解，今年上半年在非貨ETF規(guī)模再創(chuàng)新高背后，投資者踴躍申購成為了其規(guī)模增長的絕對(duì)主力。其中，投資者申購份額所貢獻(xiàn)的規(guī)模增量為1655.94億元，占比近八成，高達(dá)76.85%。今年上半年，全市場寬基ETF合計(jì)凈申購額最高，達(dá)475.68億元，港股ETF、醫(yī)藥生物、TMT三類基金凈申購額超300億元，新能源主題和消費(fèi)兩類基金凈申購額超100億元。相比之下，中小市值寬基和大市值寬基兩類ETF遭遇整體凈贖回，合計(jì)凈贖回額分別為174.53億元和63.66億元。
如易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF和華夏科創(chuàng)50ETF凈申購額均超百億元，而跟蹤滬深300、中證500、中證1000等不同市場指數(shù)的ETF基金普遍遭遇凈贖回，市場投資者對(duì)不同市值風(fēng)格寬基ETF的申贖行為及投資偏好存在明顯差異。2023年2月，當(dāng)月跟蹤上證50、滬深300、中證500、中證1000的四個(gè)指數(shù)ETF均遭遇大額資金凈贖回，而跟蹤創(chuàng)業(yè)板指和科創(chuàng)50指數(shù)的基金則獲得凈申購；3月-5月，300ETF、500ETF等基金申贖規(guī)模變化較小，創(chuàng)業(yè)板ETF和科創(chuàng)50ETF的申贖交易更為活躍。
究其原因，一是不同寬基指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)收益特征及對(duì)應(yīng)產(chǎn)品的投資者結(jié)構(gòu)不同，使得不同ETF基金的產(chǎn)品定位存在差異；二是不同指數(shù)的行情演繹節(jié)奏不完全一致。以滬深300和科創(chuàng)50指數(shù)為例，滬深300指數(shù)的波動(dòng)及彈性相對(duì)偏弱，對(duì)應(yīng)ETF的投資者以保險(xiǎn)、外資等機(jī)構(gòu)為主（華泰柏瑞300ETF 2022年末機(jī)構(gòu)占比70.95%），多被定位為把握A股市場整體收益的配置工具；而科創(chuàng)50指數(shù)的波動(dòng)及彈性更高，對(duì)應(yīng)ETF以個(gè)人投資者為主（華夏科創(chuàng)50ETF 2022年末個(gè)人占比67.37%），多被定位為博取科創(chuàng)板上漲行情收益的交易工具。
有市場人士認(rèn)為，資金流向與市場行情表現(xiàn)之間的背離，一定程度上反應(yīng)了當(dāng)前ETF投資者的逆向交易思維。以股票ETF（含指增ETF）為例，2023年1月滬深300指數(shù)大漲7.37%，全部股票ETF合計(jì)凈申購額僅為72.22億元，而在市場震蕩下跌的3月至6月，股票ETF凈申購額不斷放大，連續(xù)四月超過200億元，5月單月凈申購額高達(dá)698.56億元。
此外，對(duì)ETF管理人而言，產(chǎn)品先發(fā)優(yōu)勢往往會(huì)帶來規(guī)模效應(yīng)，資金向龍頭產(chǎn)品集中，流動(dòng)性更好。其結(jié)果就是，規(guī)模基數(shù)大、市場認(rèn)知度高、貼近行情熱點(diǎn)的產(chǎn)品更受市場資金青睞，從而實(shí)現(xiàn)規(guī)模持續(xù)增長的良性循環(huán)。
微信號(hào)：netfin888