記者 辛圓

摩根大通中國首席經濟學家朱海斌周四表示，當前中國經濟面臨民間投資動力減弱、物價走低、失業率較高、房地產市場二次探底以及外需不足等五大問題。相比大規模的財政和貨幣刺激，更重要的是調整政策方向。

他在中國宏觀經濟論壇（CMF）舉辦的月度經濟數據分析會上稱，二季度以來，中國經濟出現了掉頭向下的趨勢，最近公布的投資、消費和工業生產數據均遜于預期，經濟呈現出的波動性明顯加大。

以投資為例，1-7月，固定資產投資同比增長3.4%，增速較1-6月放緩0.4個百分點，比市場普遍預期低0.3個百分點。其中，民間固定資產同比下降0.5%，降幅比1-6月擴大0.3個百分點，連續三個月負增長。 

朱海斌表示，民間投資低迷既有周期性因素，也有超越周期性的因素。

“當前經濟整體環境雖有疫后復蘇加持，但二季度后經濟重新下行，對企業來說，周期性下行和企業利潤負增長對他們的投資信心有很大影響。另外，過去幾年，大到針對民企在整個經濟中地位的討論，小到民企占主導的一些行業的監管政策反復，政策環境的不確定性對民間投資產生了比較大的影響。”他說。

物價方面，朱海斌表示，我國疫情放開后并沒有出現通脹，反而通脹持續走低，7月，居民消費價格指數（CPI）、工業品出廠價格（PPI）都在負區間，這是此前沒有預料到的，而這很大一部分原因和政策導向有關。

“疫情期間，歐美國家大規模通過財政和貨幣政策對家庭部門進行補貼，在疫情后內需反彈中發揮了很大作用。政策方面，我們沒有對家庭部門直接的紓困支持，無論在財政貨幣還是產業政策上，政策明顯導向是強調保經營主體和保投資，對保消費的力度則很弱。”他說。

從失業率來看，國家統計局數據顯示，7月份，全國城鎮調查失業率為5.3%，比上月上升0.1個百分點。

朱海斌表示，實際失業率可能要高于5.3%。他指出，城鎮調查失業率不僅包括城鎮居民，也包括城鎮農民工，但2022年以后有很大一部分農民工在城市失業后被迫返鄉，這些人”自動“退出了城鎮居民失業率的調查范圍，所以當下的5.3%的城鎮調查失業率水平也嚴重低估了勞動力市場的失業風險。

房地產方面，朱海斌表示，二季度來看，房地產各個指標的急速下行已經觸發了二次探底的風險，而且是過度調整風險。按照二季度以來各種指標年化數據看，低于均衡水平超過20%，這不僅會拖累今年下半年和明年經濟增速，還會給金融體系造成影響。

外貿方面，朱海斌表示，6月，以美元計價的出口同比下跌12.4%，7月份降幅擴大至14.5%，外需疲弱對經濟的影響不容忽視。不過，他也提到，過去三四個月出口增速下滑的主要原因不是出口量的下降，更重要的是出口價格明顯下跌，以6月為例，雖然整體出口下跌12.4%，但價格效應貢獻了10個百分點以上，量的貢獻不到2個百分點。

具體到政策建議，朱海斌表示，相比大幅調低政策利率以及發行萬億級別的特別國債，當前更重要的是調整政策方向。

他表示，政策關注的重點要由之前的保生產和保投資轉到保消費，包括增加對家庭部門的支持，以及通過改善社保體系減少居民超額儲蓄和預防性儲蓄的意愿。

此外，他指出，政府目前大力強調鼓勵創新和產業升級，但在過去很長一段時間里，創新和產業升級更多是聚焦在制造業領域，而在服務業方面，不僅沒有鼓勵性措施，還看到了一系列強監管。在未來的產業轉型升級中，制造業和服務業要“比翼齊飛”。

“服務業領域去年出現了上千萬就業機會的損失，這對應的不僅是疫情期間中低端服務業崗位的消失，也對應中高端服務業在監管風暴中被迫的收緊。從就業問題上看，服務業遠比制造業能創造更多就業機會，服務業升級對于勞動生產率提高和整個經濟的轉型升級也有很大幫助。”朱海斌說。