文|翠鳥(niǎo)資本
當(dāng)一家大型公司采取“外來(lái)的和尚好念經(jīng)”策略，公司長(zhǎng)期價(jià)值能否真正體現(xiàn)？
近期，招商基金的用人策略引來(lái)業(yè)內(nèi)的熱烈討論。
一位名為蔡宇濱的基金經(jīng)理，從諾安基金跳槽至招商基金，并接手兩只老基金。
作為中國(guó)頭部的公募機(jī)構(gòu)，為何無(wú)法從內(nèi)部提拔基金經(jīng)理，而是尋找“外援”接盤旗下產(chǎn)品？
蔡宇濱能否滿足招商基金的預(yù)期？
這個(gè)看似“微不足道”的人事異動(dòng)，或許正凸顯了當(dāng)前中國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)的人才儲(chǔ)備困局。
“外來(lái)者”是誰(shuí)？
據(jù)招商基金公告，旗下招商品質(zhì)生活混合、招商安益靈活配置分別變更基金經(jīng)理，兩只產(chǎn)品新聘蔡宇濱為基金經(jīng)理。
蔡宇濱的知名度并不高，此次接盤上述產(chǎn)品之前，其曾在另一家公募機(jī)構(gòu)諾安基金任職。
提起諾安基金，很多“90后”都會(huì)第一時(shí)間想起“蔡經(jīng)理”（蔡嵩松），其管理的芯片半導(dǎo)體賽道產(chǎn)品，贏得了大批年輕散戶的追捧。
相比之下，蔡宇濱在諾安基金的“存在感”并不強(qiáng)，他先后管理諾安平衡混合、諾安策略精選、諾安低碳經(jīng)濟(jì)產(chǎn)品，規(guī)模最高的產(chǎn)品也僅有12億元。
公開(kāi)資料顯示，蔡宇濱擁有清華大學(xué)機(jī)械工程專業(yè)學(xué)士，清華大學(xué)與德國(guó)亞琛工業(yè)大學(xué)聯(lián)合培養(yǎng)管理工程專業(yè)碩士，先后任職于IMI亞太總部、招商證券，化工領(lǐng)域能力圈突出。
研報(bào)系統(tǒng)中，依然能找到蔡宇濱早期撰寫的券商報(bào)告記錄，主要集中于機(jī)械行業(yè)領(lǐng)域。
蔡宇濱正式接手實(shí)盤產(chǎn)品的時(shí)點(diǎn)，始于2017年，至今管理產(chǎn)品的年限為6年左右。
接盤 “燙手山芋”？
蔡宇濱接盤的 “招商安益”成立于2015年7月，也就是A股大波動(dòng)之年。
外界稱其接管的是招商基金老產(chǎn)品，話雖如此，但產(chǎn)品規(guī)模僅剩下1.48億元（截至2023年6月末）。
然而，老產(chǎn)品的運(yùn)營(yíng)卻不佳。
這只產(chǎn)品成立8年以來(lái)，累計(jì)凈值并沒(méi)有翻倍，面值為1.4234。然而，近8年間市場(chǎng)先后經(jīng)歷2017年的核心資產(chǎn)行情，2019年-2020年指數(shù)型牛市，以及2021年結(jié)構(gòu)性行情。
凈值數(shù)字并沒(méi)有體現(xiàn)出中國(guó)資產(chǎn)的“?！?，基金規(guī)模也在“迷你線”附近掙扎。
蔡宇濱接盤的另一只產(chǎn)品，凈值表現(xiàn)則更為不理想。
成立于2021年6月的招商品質(zhì)生活，最新管理規(guī)模為11.9億元，累計(jì)凈值只剩下0.6496，等于產(chǎn)品成立后一直在虧損，跌幅高達(dá)35%。
不難看出，招商基金這是將兩個(gè)“燙手山芋”交棒給了蔡宇濱。
能否“救火”？
招商基金引進(jìn)蔡宇濱之后，這位“救火隊(duì)長(zhǎng)”能否將產(chǎn)品“救活”？
從蔡宇濱在諾安基金管理產(chǎn)品的情況來(lái)看，他的強(qiáng)項(xiàng)是控制凈值回撤，也就是抗跌能力教強(qiáng)。
2019年-2022年，蔡宇濱管理諾安低碳經(jīng)濟(jì)基金。
最突出的業(yè)績(jī)并非2019年和2020年，因?yàn)檫@兩年翻倍的基金比比皆是。他的能力展現(xiàn)的時(shí)刻是2021年，當(dāng)年抱團(tuán)股全面解崩，這一年大盤股指數(shù)滬深300全年跌幅為5個(gè)點(diǎn)，而上述產(chǎn)品的收益率高達(dá)30%，也就是產(chǎn)生了35個(gè)點(diǎn)的超額收益。
再來(lái)看2022年，各路資金紛紛減少風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的配置，有寬基指數(shù)都在下跌。
蔡宇濱的產(chǎn)品在2022年微微正收益，跑贏滬深300指數(shù)超過(guò)20個(gè)點(diǎn)，抗跌能力還不錯(cuò)。
換言之，蔡宇濱的強(qiáng)項(xiàng)并非在大行情里放大凈值漲幅，而是一種較為穩(wěn)健的操盤手法，亦有評(píng)論稱其屬于價(jià)值投資派別。
但有一個(gè)細(xì)節(jié)值得關(guān)注。
再以諾安低碳經(jīng)濟(jì)為例，蔡宇濱在2021年末和2022年末的基金換手率分別為465%和332%。
通常來(lái)講，當(dāng)基金一年換手率達(dá)到100%時(shí)，相當(dāng)于所有的股票在一年周期內(nèi)換了一次。
一定程度上，蔡宇濱一年要換3-4次股票，這個(gè)換手率不比量化基金低。
實(shí)際上，一位基金經(jīng)理的換手率與所在公募內(nèi)部合規(guī)文化、風(fēng)險(xiǎn)控制規(guī)則、投資風(fēng)格均有關(guān)系。
蔡宇濱到了招商基金后，他的操盤風(fēng)格能否復(fù)制到招商基金，這決定著他對(duì)凈值回撤的控制能力能否“移植”。
這成為招商基金“如何用人”的終極問(wèn)題，也是其能否挽救凈值的“關(guān)鍵一戰(zhàn)”。