界面新聞記者 | 楊詩涵

界面新聞編輯 | 陳小同

因銷量出現下滑，特斯拉即將于10月18日發布第三季度財報，已被海外分析師降低樂觀預期。FactSet數據顯示，華爾街普遍認為特斯拉第三季度盈利為每股0.74美元，環比下降5%。

據美國財經媒體Benzinga報道，摩根士丹利分析師亞當·喬納斯(Adam Jonas)謹慎預計特斯拉業績稱，第三季度毛利率將進一步下降至17.5%，低于第二季度的18.1%和第一季度的19%。

據此計算，這將是特斯拉連續三個季度未達到20%的“及格線”，同時也是近四年來的最低毛利率水平。

喬納斯認為，特斯拉每股收益也將下跌，預計特斯拉GAAP每股盈利為0.56美元，低于第二季度的0.78美元和普遍預期的0.65美元。

除摩根士丹利，富國銀行也將特斯拉股價12個月目標從265點下調至260點，并預計第三季度毛利率將降至16.3%，第四季度則更顯疲態。

最新數據顯示，特斯拉第三季度全球交付量為43.51萬輛，較第二季度下降6%。官方解釋稱，交付量下降的主要原因是關鍵設施升級導致的產能關閉。

值得注意的是，比亞迪第三季度純電車型銷量較特斯拉僅差3400輛。截至上月，比亞迪純電車型銷量達到43.16萬輛，較第二季度增長23%，特斯拉同期交付量則環比回落超3萬。據此估算，比亞迪或將在今年僅依靠純電車型的銷量，便可超越特斯拉在全球新能源汽車市場的地位。

在北美市場，特斯拉上周再次下調Model 3和Model Y車型的起售價，市場猜測意在以價換量。

市場研究公司考克斯(Cox Automotive)的報告顯示，美國第三季度電動汽車銷量首次超過30萬輛，但特斯拉市場份額下滑至歷史最低點。根據信息服務公司益博睿(Experian)的數據，目前特斯拉仍占據過半的市場份額，但近三年呈穩步下降趨勢，遠不及2020年的79.4%。

按照全年180萬輛的交付目標，特斯拉四季度需要交付約47.5萬輛新車，而這主要依賴新款Model 3以及計劃四季度上市的Cybertruck。Cybertruck是特斯拉2017年推出平價電動車Model 3后最重要的產品，此前分析師看好其大幅提升營收的能力。

但喬納斯認為，“目前人們對特斯拉即將推出的Cybertruck熱情不高，如果這款車的交付進一步推遲，特斯拉可能會繼續采取降價的方式來保持需求。”

對于特斯拉而言，除了汽車業務和能源業務，其最重要的第二增長曲線是自動駕駛。與國內同行在車端預埋激光雷達不同，特斯拉依賴純視覺感知，并自建超算中心。從規模效應上看，隨著商業化的推進和滲透率的提高，特斯拉或將憑借領先的自研成果構建生態閉環。

然而，海豚研報指出，作為特斯拉最重要的市場之一，目前中國消費者購買電動車仍基于相對燃油車的節能省油特征，智能化更多是錦上添花。從2022年三季度訂購數據來看，北美FSD(完全自動駕駛)訂購率為14.3%，亞太地區僅為0.4%。

定價太高成為遲滯消費者選購步伐的主要因素之一。特斯拉國內買斷價格為6.4萬，且僅含軟件使用費。作為對比，小鵬實際軟件買斷收費可能僅5000元，智能駕駛服務約為2萬元；硬件預埋成本含在賣車價格中的華為，智能駕駛軟件買斷促銷價則為1.8萬元。

此外，由于智能駕駛的底層是敏感的數據變現業務，涉及采集資質獲取、本地儲存處理、超算中心建立等一系列問題，特斯拉FSD在中國未必能按照預期發展。根據海豚研報估算，中國地區特斯拉存量車FSD滲透率在2026年或勉強達到10%。

全球范圍內，其他地區表現則相對樂觀。歐洲市場成熟后FSD滲透率能夠達到大約30%，美國市場遠期約為50%。

對于智駕服務這一重投入的模式，特斯拉除開拓內部客戶外，或許還需開放技術授權。7月下旬，馬斯克稱公司正在討論將FSD技術授權給另一家主要汽車制造商。