近年來(lái)，新能源車(chē)經(jīng)歷了高速發(fā)展，2023年我國(guó)新能源車(chē)零售滲透率達(dá)到35.7%，行業(yè)逐步從高速發(fā)展向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變。隨著廠家技術(shù)的成熟與競(jìng)爭(zhēng)的加劇，高端化、智能化逐步成為主要戰(zhàn)場(chǎng)。智能駕駛、智能座艙、空氣懸架等高價(jià)值量部件將逐步迎來(lái)滲透率高速增長(zhǎng)的拐點(diǎn)，市場(chǎng)空間有望迅速擴(kuò)大。國(guó)內(nèi)廠商具備技術(shù)成熟、響應(yīng)速度快、要素價(jià)格低等顯著優(yōu)勢(shì)，有望逐步提升市場(chǎng)份額。在市場(chǎng)空間快速擴(kuò)容的前夕，汽車(chē)零部件板塊投資價(jià)值突出，可通過(guò)ETF產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)便捷布局。
涉及環(huán)節(jié)眾多，價(jià)值量普遍可觀。汽車(chē)零部件涉及環(huán)節(jié)眾多，包含熱管理系統(tǒng)、電子系統(tǒng)、燈具、懸架等眾多組成部分，各部分中又包含多種核心部件。從價(jià)值量分布看，即使是儀表盤(pán)、車(chē)窗等小品類(lèi)模塊，單車(chē)價(jià)值也均超過(guò)3000元，預(yù)計(jì)25年市場(chǎng)規(guī)模在300億以上。對(duì)于單車(chē)價(jià)值量較高的車(chē)身、電機(jī)電控系統(tǒng)、底盤(pán)等環(huán)節(jié)，25年市場(chǎng)規(guī)模均有望達(dá)到2000億元以上。
圖：主要汽車(chē)零部件單車(chē)價(jià)值量與25年空間預(yù)測(cè)
數(shù)據(jù)來(lái)源：Marklines
零部件升級(jí)路線清晰，市場(chǎng)空間廣闊。隨著電動(dòng)車(chē)滲透率提升速度邊際放緩，傳統(tǒng)部件的升級(jí)換代與新功能的應(yīng)用下放成為各廠家的主要博弈領(lǐng)域。
從價(jià)值量提升角度來(lái)看，經(jīng)過(guò)市場(chǎng)的快速迭代，當(dāng)前各主要環(huán)節(jié)的升級(jí)路線清晰，升級(jí)后普遍存在用量與價(jià)值量的提升。以車(chē)燈環(huán)節(jié)為例，由鹵素?zé)粝騆ED光源、激光大燈等產(chǎn)品快速升級(jí)，相應(yīng)地車(chē)燈價(jià)值量也隨之從約200元/只增長(zhǎng)至約4000元/只。新技術(shù)部件的應(yīng)用將顯著提高市場(chǎng)空間并改善企業(yè)的盈利能力，構(gòu)成對(duì)汽零板塊的顯著利好。
圖：部分環(huán)節(jié)升級(jí)迭代方向
從滲透率提升角度來(lái)看，一方面當(dāng)前新技術(shù)滲透率普遍處于低位，天幕玻璃、激光雷達(dá)、空氣彈簧等零部件滲透率均低于12%，提升空間較大。另一方面通賽道中更新的技術(shù)往往接力原技術(shù)延續(xù)滲透率提升的邏輯。以智能駕駛為例，當(dāng)前L1級(jí)別（車(chē)道保持、自適應(yīng)巡航）、L2級(jí)別（輔助駕駛、自動(dòng)泊車(chē)等）的智能駕駛功能滲透率正經(jīng)歷快速增長(zhǎng)，截至23年12月滲透率分別達(dá)到52%、37%。隨著低級(jí)別智能駕駛滲透率逐步步入平臺(tái)期，更高級(jí)別的L3（自動(dòng)駕駛等）智駕技術(shù)正快速成熟，24年初廣汽的ADiGOPILOT已完成了城市NDA智能領(lǐng)航輔助+L3自動(dòng)駕駛行業(yè)首秀，在不遠(yuǎn)的將來(lái)L3智駕有望逐步接力實(shí)現(xiàn)滲透率的快速增長(zhǎng)，為市場(chǎng)空間的持續(xù)擴(kuò)容提供充足動(dòng)能。
圖：部分零部件環(huán)節(jié)滲透率
數(shù)據(jù)來(lái)源：汽車(chē)之家，數(shù)據(jù)截至2023年12月
圖：分級(jí)別智能駕駛滲透率
數(shù)據(jù)來(lái)源：汽車(chē)之家，數(shù)據(jù)截至2023年12月
類(lèi)比智能手機(jī)，升級(jí)迭代過(guò)程中有望加速孕育優(yōu)秀的零部件企業(yè)。從2004年到2016年，智能手機(jī)快速發(fā)展，復(fù)合增速達(dá)到42.5%。在滲透率快速增長(zhǎng)的背后是零部件升級(jí)的不斷加速。零部件升級(jí)加速普遍意味著更高的定制化需求、更大的用量以及更快的研發(fā)速度。國(guó)內(nèi)廠商具備充足的人才儲(chǔ)備、更快的響應(yīng)速度、更低的要素價(jià)格，具備顯著的優(yōu)勢(shì)。以京東方、欣旺達(dá)等位代表的消費(fèi)電子企業(yè)迅速崛起。相似地，汽車(chē)零部件板塊也正逐步開(kāi)啟新的技術(shù)高速迭代階段，國(guó)內(nèi)汽車(chē)零部件企業(yè)有望迎來(lái)更好的發(fā)展契機(jī)。
圖：智能手機(jī)零部件升級(jí)迭代方向與受益企業(yè)
汽零板塊公司眾多且賽道分散，通過(guò)ETF投資可收獲更好的投資體驗(yàn)。當(dāng)前A股上市公司中汽車(chē)板塊公司共有260家，其中汽零相關(guān)公司多達(dá)213家，占比高達(dá)81.9%。
圖：汽車(chē)上市公司數(shù)量分布
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，數(shù)據(jù)截至2024/2/25
中證汽車(chē)零部件主題指數(shù)（汽車(chē)零部件ETF跟蹤指數(shù)）選取100只業(yè)務(wù)涉及汽車(chē)系統(tǒng)部件、內(nèi)飾與外飾、電子、輪胎等領(lǐng)域的上市公司證券作為指數(shù)樣本，反映汽車(chē)零部件主題上市公司證券的整體表現(xiàn)。汽車(chē)零部件ETF（159565）是國(guó)內(nèi)全市場(chǎng)首支聚焦汽零板塊的ETF產(chǎn)品，可用來(lái)便捷地把握汽零板塊發(fā)展機(jī)會(huì)。