文|翠鳥資本

近日，小米集團（1810.HK）發布2023年業績，全網一片“表揚”——凈利潤飛漲、現金儲備足、雷軍不慌，官網更是自評：“勇于突破自我、全力奮發向前。”

然而，投資者可能沒有看到的是，其利潤增長背后，營收失速、手機出貨量下滑，疊加造車巨額研發投入......小米集團已呈現出行業與企業的雙重拐點壓力。

01 凈利潤大增

3月19日，小米集團發布2023年業績公告。財報顯示，2023年小米實現營收2710億元，經調整凈利潤同比增長126.3%至193億元，遠超市場預期，盈利水平創小米上市以來第二高。

其中，2023年第四季度小米集團收入創7個季度以來新高，達732億元，同比增長10.9%；經調整凈利潤為49億元，同比大增236.1%。

對于業績大增，小米集團總裁盧偉冰在財報電話會上介紹，小米集團在2023年下半年收入實現較快增長，與小米的產品發布節奏有關。2023年下半年，小米發布了數字系列、K系列及Note系列等手機產品。小米海外市場策略也進行了調整，海外市場2023年下半年取得較大增長。

在2023年，小米明確了新十年目標：大規模投入底層核心技術，致力于成為新一代全球硬核科技引領者。與此同時，小米也對科技戰略進行了升級：深耕底層技術、長期持續投入，軟硬深度融合，AI全面賦能。

02 營收下滑

小米發布2023年業績后，全網一片“表揚”。官網自評：“勇于突破自我、全力奮發向前”。

然而，從營收看，2023年小米集團營收約2710億元，同比下滑3.2%。這是在2022年同比已下滑14.7%基礎上的二次下滑，情況要更嚴峻一些。相比之下，2021年是小米的高光，總營收3200多億。

從基本面來看，小米最近兩年收入大幅下滑。一是全球手機市場收縮；二是華為手機和榮耀手機陸續回歸，對小米手機產生沖擊。

根據Counterpoint Research的季度觀察報告，盡管2023年第四季度小米手機占據中國手機市場的前三甲（蘋果占有率20.2%，小米是16%，華為是15.2%），但2023年中國手機市場下降1.4%，其中小米手機收入下降了5.8%，下降幅度超過行業平均水平。

03 一場沒有退路的豪賭

值得注意的是，雖然在降本增效，但小米集團的研發投入并未減弱。財報顯示，小米去年全年研發支出191億元，同比增長19.2%，其中在以汽車為主的創新業務上的費用增長達到67億元。

2024年1月9日，乘聯會發布了最新數據，2023年中國乘用車市場的零售銷量總計達到2169.9萬輛，相較去年同期增長了5.6%。其中，新能源汽車在2023年的累計零售銷量為773.6萬輛，同比增長了36.2%，新能源汽車在整個乘用車市場的滲透率達到了35.7%，較2022年增長了8.1個百分點。

這些數據表明，中國的新能源汽車市場正以強勁的勢頭迅速崛起，引領全球汽車產業的新能源轉型浪潮。

在這個市場的背后，各種新舊造車勢力正在嶄露頭角，大有一飛沖天之勢。面對汽車市場如此劇烈的轉型，國內入局新能源汽車行業的公司如過江之鯽。

這其中，最引人矚目的一個大玩家可以說就是小米集團。

2021年3月，雷軍以“押上人生全部的聲譽，全力以赴去做小米汽車”的態度，宣布進軍智能電動汽車行業，如今三年已經過去，小米汽車首款車型也即將發布。

從過去新勢力“出道”的情況來看，首款產品的市場表現將影響車企后續的發展走勢。小米SU7，作為小米汽車的“排頭兵”，今年在價格戰的輪番攻勢下，小米SU7的定價問題逐步上升為“品牌存亡問題”。

從工信部公布信息得知，小米SU7定位C級中大型轎車，這意味著小米汽車錨定的是新能源汽車競爭最激烈的市場——新能源轎車市場。

與SUV、MPV新能源滲透率高速增長不同，轎車市場常年被合資品牌燃油車所掌控，占據50%以上市場份額，即使在比亞迪漢、小鵬P7等車型的強攻下也未發生明顯變化。

這也意味著，小米SU7想要在該市場分一杯羹，就要直面合資品牌的競爭。另外，從近幾個月自主品牌的動作來看，比亞迪、吉利等車企發布的新車，漸漸對小米SU7形成“包圍之勢”。

種種跡象均表明，三年造車時間，雷軍錯過了入局新能源汽車市場的紅利期，開局便是地獄模式，即“初戰便決戰”。

據小米集團3月12日正式官宣，小米SU7將于3月28日發布。3月28日晚7點，小米汽車SU7將正式發布上市，全國29城共59家門店同步開啟預約，目前，各地門店已開啟SU7的靜態展示，而試駕需等到28日發布會后。

手機業務下滑，第二曲線增長乏力，四面楚歌下，雷軍能否逆流而上？汽車業務真的能帶領小米走向另一個輝煌嗎？