界面新聞記者 | 丁晶晶

10月26日， 愛瑪科技（603529.SH）發布了三季報。財報顯示，公司前三季度營收174.64億元，同比上升0.05%；歸母凈利潤15.54億元，同比下降0.25%。

愛瑪科技成立于1999年，并于2004年進入電動兩輪車行業，是中國最早的電動兩輪車制造企業之一。

2021年6月，愛瑪在上海證券交易所主板首發上市，公司主營業務為電動自行車、電動輕便摩托車、電動摩托車等的研發、生產及銷售。經過多年的發展，愛瑪科技當前已經成為電動兩輪車行業龍頭企業之一，市場份額僅次于雅迪。

不過，近期，作為行業龍頭之一，愛瑪科技的日子并不好過。

第三季度營收凈利潤雙降

近兩年，受到政策影響，兩輪電動車行業銷量萎縮，愛瑪科技等企業業績增速出現放緩。

今年上半年，愛瑪科技營收凈利潤呈個位數增長。而到了今年第三季度，愛瑪科技營收凈利潤均呈現下滑，甚至“拖累”了前三季度業績。財報數據顯示，愛瑪科技第三季度營業總收入為68.73億元，同比下降5.05%，歸母凈利潤6.03億元，同比下降9.02%。

對于第三季度營收凈利潤雙下滑，愛瑪科技并未披露原因。不過，與業績最直接相關的便是銷量。開源證券和浙商證券發布研報透露，今年第三季度愛瑪科技產品銷量同比下滑了約10%。

對此，開源證券分析稱，銷量下滑，或主因行業處于政策切換期間：《電動自行車安全技術規范（征求意見稿）》于9月19日發布，預計于明年大范圍落地執行。因此，目前各地經銷商多處觀望狀態，提貨意愿度不高，對動銷產生負向影響。

盈利能力方面，愛瑪科技今年前三季度毛利率為17.4%,同比增長了1.6個百分比；對于毛利率提升，開源證券表示，主要是高毛利中高端產品占比提升，產品結構持續改善帶動單車盈利上移。

縱向對比來看，近兩年，愛瑪科技業績增速出現明顯放緩。財報數據顯示，2022年，愛瑪科技營收凈利潤基本均保持兩位數的增速，到了去年年末，愛瑪科技的營收凈利潤均只有個位數增長，今年三季度歸母凈利潤甚至出現了近兩年來的首次下滑。

橫向對比來看，市場規模更勝一籌的雅迪同樣出現業績增速放緩的情況。事實上，這主要是由于“新國標”替換潮進入尾聲，整個電動兩輪車市場增量萎縮。艾瑞咨詢報告顯示，2023年中國兩輪電動車的銷量約為5500萬輛，相比前一年有所下降，預計2024年銷量整體繼續下滑至5000萬輛。

在電動兩輪車市場趨于飽和、競爭激烈的背景下，愛瑪科技近年來在不斷尋求新增長點。一方面，愛瑪科技不斷向高端化和智能化方向轉型；另一方面，愛瑪不斷發力三輪車市場。

除此之外，去年10 月，愛瑪還和吉利汽車集團、知豆汽車創始人鮑文光以及多家投資機構共同參與了知豆汽車的資本戰略重組，布局汽車市場。

今年，愛瑪在全國多地投資建設產業園，希望以此進一步擴大產能。今年4月，愛瑪科技與豐縣人民政府簽署《投資協議書》，計劃總投資約30億元建設愛瑪科技集團豐縣產業園項目，用于擴大電動三輪車產品產能。5月，愛瑪科技又與甘肅省蘭州市蘭州新區簽署《投資協議書》，計劃投資20億元建設愛瑪蘭州新區產業園項目，以擴大電動兩輪車、電動三輪車產品產能。

不過，目前來看，上述措施為愛瑪業績貢獻仍十分有限。以電動三輪為例，數據顯示，去年，愛瑪科技電動三輪車銷量為42.67萬輛，營收14.35億元，僅占總營收的6.8%。

今年，愛瑪科技還試圖通過金融投資實現盈利多元化。今年上半年，愛瑪不斷加大了在理財產品的投入。半年報數據顯示，由于購買理財產品增加，愛瑪科技上半年交易性金融資產較上年期末增長至27.57億元，漲幅高達1465.83%。

截至今年三季度，這一數據漲至45.77億元，較上半年翻了約1.6倍，較去年期末的1.76億元增長了約25倍。

不過，從當前業績來看，愛瑪科技的轉型之路似乎尚未成功，仍需時間和市場的檢驗。

實控人被立案調查，股東減持

除了業績失速外，就在三季報發布前不久的10月10日晚間，愛瑪科技實控人、董事長張劍被留置、立案調查。

公告顯示，愛瑪科技近日收到公司實際控制人、董事長兼總經理張劍家屬的通知，其于2024年10月9日收到由承德市監察委員會簽發的張劍被留置、立案調查的通知書。

公告并未披露具體原因。愛瑪科技在公告中僅表示，公司未收到相關機關的通知，也未被要求協助調查。另外，公司其他董事、監事和高級管理人員均正常履職，公司控制權未發生變化，董事會運作正常，生產經營管理情況正常，上述事項不會對公司正常生產經營產生重大影響。

截至目前，張劍被留置、立案調查仍未有具體進展和結果。

公開資料顯示，張劍出生于1969年，今年55歲。1999年，張劍與妻子段華在天津成立了天津泰美車業有限公司，這家企業是愛瑪科技的前身。自2008年起，愛瑪科技開始邀請周杰倫擔任公司形象代言人，此后，公司產品愛瑪電動車迅速走紅，愛瑪科技也于2021年在上交所上市。

據了解，張劍此前較為低調，上一次受到如此關注還是其十年前與昔日合伙人顧新劍的糾紛。據《中國經營報》報道，2011年至2013年間，顧新劍曾以舉報偷稅漏稅等方式相要挾，多次向張劍索要錢款。2014年，張劍選擇報警。最終，因敲詐張劍2.35億元、職務侵占3000萬元，顧新劍于2016年被一審判處有期徒刑20年。

二級市場方面，愛瑪科技實際控制人張劍被留置、立案調查這一事件使得愛瑪科技次日股價開盤后觸及跌停。隨后當天跌幅雖有所收窄至收盤的6.91%，但這仍使得愛瑪科技總市值由前一交易日的296.86億元降至276億元，一日蒸發了約20億元。

除此之外，近兩個月內，多位股東、高管減持讓愛瑪科技的處境雪上加霜。公告顯示，8月29日，愛瑪披露公告表示，股東鹽城鼎愛因自身資金需求，計劃15個交易日后的3個月內通過集中競價或大宗交易的方式減持公司股份合計不超過861.71萬股，計劃減持比例不超過公司總股本的1%。

此外，9月27日，愛瑪披露公告表示，愛瑪科技公司副總經理羅慶一，副總經理、財務總監鄭慧也因自身資金需求，合計擬減持公司不超過112.88萬股，減持比例合計不超過公司總股本的0.13%。

不過目前來看，實控人留置、高管減持均未對愛瑪二級市場產生重大影響。目前愛瑪科技股價已經恢復至原先水平并有所上漲。截至10月28日收盤，愛瑪科技報收37.14元/股，總市值漲至320.04億元。

開源證券等多家證券均表示看好愛瑪科技未來發展。開源證券研報認為，新國標修訂后行業低質企業或再度出清，行業份額進一步向龍頭集中。愛瑪科技作為電動兩輪車龍頭預計超額受益于行業改善，2025年基本面拐點清晰：量上，公司新國標修訂標準下的新款產品儲備充足，且渠道庫存輕、留足囤貨空間；價上，公司高毛利產品成功打造、行業整體價格戰未顯、新國標執行下成本優勢或將進一步拉大，看好產品單價穩步提升。

浙商證券也表示，目前電動兩輪車行業雙寡頭格局已定，雙龍地位難以撼動，超頭部品牌市占率提升&盈利能力提升的確定性再次增強。