文 | 智駕時代 雨來

編輯丨曉雨

也許是巧合，在今天（5月7日）中國證監會主席吳清在國新辦新聞發布會上表示「創造條件支持優質中概股企業回歸內地和香港股市」之后不久，吉利汽車發布公告宣布，「計劃收購極氪智能科技有限公司已發行全部股份。吉利汽車目前持有極氪約65.7%的股份，如交易完成，極氪將與吉利汽車實現完全合并。」

此舉意味著極氪汽車在距去年5月10日登陸紐交所即將一周年之際，將私有化從美國紐交所退市。

一石激浪。

01. 極氪為何退市

不過對于極氪的退市原因，吉利控股集團董事長李書福表示：

「面對激烈的市場競爭和日益復雜的經濟環境，我們將審時度勢、根據《臺州宣言》精神，持續推動汽車業務整合，回歸一個吉利，整合技術優勢，提高創新能力、盈利能力，持續創造長期價值，打造全球領先的智能電動汽車集團。同時我們仍將保持與美國和國際資本市場的密切溝通與合作。」

可謂直接解釋了并非因美國對中概股的退市威脅，而極氪退市的原因只有一個：回歸一個吉利。

不過，吉利系在美國并非僅有一家上市公司，億咖通、極星、路特斯都在過去兩年內先后登陸美股，而在年上海車展之前，曹操出行剛剛通過海外募資備案，正在港股排隊IPO。

如果回歸一個吉利，類似的私有化是否會接續進行？

顯然這并不現實，因為這需要巨額的現金流。

而即便如某些人士分析，極氪因為持續虧損需要補充資金，為何不采用增發的手段卻以更耗費線母公司現金流方式私有化？

在日前高盛發布的報告中曾推算，有27家中概股符合回流香港上市要求，市值達到了1.4萬億港元，其中市值最大的6家公司為拼多多、滿幫、富途、傳奇生物、唯品會和極氪。

顯然極氪不排除在私有化之后再在港股上市的可能。

隨著國際資本重估中國資產的趨勢依然，極氪有望獲得更高的估值。

可以說，此次極氪私有化背后既有李書福大刀闊斧整合吉利的現實誘因，也有復雜的時代因素。

而這些問題，相信在吉利汽車5月15日舉辦的 “2025年一季度業績發布會”上會有更清晰的解釋。

02.極氪如何私有化

在吉利汽車的公告文件中，吉利汽車宣布，建議購買價為每股極氪股份2.57美元或每股美國存托股票25.66美元。

該價格較最后交易日美國存托股票于紐交所的收市交易價溢價約13.6%，較截至最后交易日止最后30個交易日期間美國存托股票于紐交所的成交量加權平均價格溢價20.0%。

按照極氪當前市值約57.4億美元計算，按25.66的溢價，吉利收購剩余34.3%的股份所需要的現金將超過20億美元。

吉利汽車2024年營收為2402億元，較上年同期的1792億元增長34%，2024年年度盈利168億，較上年同期的49.35億元增長240%；公司股權持有人的盈利166.32億元，較上年同期的53.08億元增長213%。

吉利汽車自身的經營狀況十分健康。

對于私有化極氪的現金來源，吉利汽車在公告稱，公司擬通過發行新股、現金儲備及債務融資（若需要），為私有化極氪提供資金。

可以說，私有化極氪，對于吉利汽車而言不會產生現金流上的負擔。

那么在全資控股極氪之后，旗下各品牌如何定位，吉利汽車表示，旗下極氪定位為全球豪華科技品牌，領克定位為全球新能源高端品牌，吉利銀河和中國星定位為全球主流品牌。

至此，吉利汽車旗下將擁有極氪、領克、吉利銀河、中國星四大品牌。

同時「各品牌在擴大細分市場份額的同時尋求協同發展，在技術、產品、供應鏈、制造、營銷與服務、國際市場拓展等方面強化協同，提高技術創新實力，激發規模效應。」

03.吉利的轉型結局

在吉利宣布對極氪私有化之前，極氪與領克的合并在今年2月14日剛剛完成股權交割成立極氪科技集團不到三個月。

目前吉利汽車、極氪、領克三方的股權關系是，極氪持有領克51%股份，領克其余49%股份由吉利汽車旗下全資子公司持有，沃爾沃正式退出了領克。

而在上海車展之后，極氪剛剛進行了新一輪的管理架構調整：極氪科技集團副總裁、領克銷售公司總經理林杰分管極氪品牌國內營銷服整體工作，直接管理品牌營銷中心、用戶增長中心、用戶交付中心；極氪科技集團副總裁林金文直接管理用戶服務中心、用戶網絡中心、用戶數字化、運營與流程，協助林杰管理極氪品牌國內營銷服，向林杰匯報。

這是領克與極氪合并后，在完成中后臺、研發端和組織架構方面的調整之后，在營銷層面的進一步整合。

可以說在經過一系列的整合運作，吉利汽車正成為整個吉利集團中最核心的上市公司，吉利汽車將實現對極氪的全資控股，對領克實現絕對控股，管理鏈條不但精簡也大大縮短，彼此之間有關聯交易也大幅減少。

那么自此可以說吉利自去年9月發起的戰略轉型可以階段性劃一個句號了嗎？

顯然今年極氪銷量的表現才是答案之一。

去年9月，李書福發布《臺州宣言》，宣布通過“戰略聚焦、戰略整合、戰略協同、戰略穩健、戰略人才”五大舉措，宣告吉利集團正式進入戰略轉型新階段。

此后，吉利開始了大刀闊斧的整合，先是吉利幾何、翼真（LEVC）和雷達悉數并入吉利銀河，領克并入極氪并成立了極氪科技集團，吉利旗下電池業務整合并成立全新電池產業集團——吉曜通行。

在長安、廣汽、上汽、北汽依然在不斷擴張、新設品牌的同時，吉利先行一步，主動開始收縮，此次私有化極氪，可謂在中國汽車市場扔下一顆驚雷。

李書福的雷厲風行，殺伐絕斷在這一輪轉型中表現的淋漓盡致。

這背后固然有吉利的綜合銷量表現連續三年遜色于比亞迪，吉利感受到了競爭的壓力，在微觀層面，極氪連續虧損，在資本市場折價上市，未能給股東帶來合理回報，導致募集資金縮水，不僅托累了極氪自已也拖累了吉利汽車在資本市場的表現。

但更深層化的原因是，中國新能源汽車市場的虧損式競爭正變得不可持續，只有先行調整方可度過這一周期。

在中國汽車市場的第一波民營造車陣營中，長城汽車、比亞迪和吉利汽車在轉型期采取了不同的市場策略，其財務報表也各有千秋。

而吉利的轉型尤為精彩。