中金公司認(rèn)為，下半年市場波動率或前低后高，指數(shù)有望前穩(wěn)后升。展望下半年，不確定性主要來自外部挑戰(zhàn)，仍需注重我國宏觀政策應(yīng)對。在不確定性明顯消除前，指數(shù)或延續(xù)窄幅波動特征，考慮國際新秩序重構(gòu)下我國基本面韌性，以及估值優(yōu)勢，預(yù)計A股下半年節(jié)奏上或為“前穩(wěn)后升”，上行空間的打開取決于一攬子政策，尤其是財政政策能否繼續(xù)發(fā)力支持復(fù)蘇趨勢延續(xù)。配置上，不確定性環(huán)境下聚焦確定性，先穩(wěn)后攻。基于下半年面臨的關(guān)稅、地緣、科技敘事和宏觀政策等不確定性，配置思路需要聚焦確定性，“先穩(wěn)”為主，待不確定性緩解后“轉(zhuǎn)攻”。風(fēng)格上，紅利板塊配置注重底倉價值和結(jié)構(gòu)，成長風(fēng)格聚焦高景氣賽道。行業(yè)配置上，建議關(guān)注三條主線：1）產(chǎn)能周期視角下的機會，2）與經(jīng)濟周期和外部風(fēng)險關(guān)聯(lián)度不高的高景氣機會，3）分紅確定性強的紅利板塊。