上周，A股縮量調整。華泰證券認為，短期，風險偏好或不具備改善基礎，建議控制倉位。總量上，國內，高景氣的消費難以外推，地產調整、出口放緩的壓力逐步顯現，而財政寬松力度邊際收斂，對沖意愿和力度待觀察。海外，三季度是美國財政和美債風險的集中發酵期，中美談判進展、地緣風險等放大不確定性。結構上，第一，分化度收斂，主動選股更難。第二，前期強勢板塊短期性價比下降，其他板塊承接能力不足。第三，啞鈴策略兩端縮圈，脆弱性上升。中期，中國資產重估行情將持續演繹。配置上，短中期邏輯兼具的大金融仍是底倉，重點關注保險。產業周期有望加速或基本面有望反轉的彈性品種建議分步吸籌，重點關注創新藥、AI（PCB、游戲）、軍工等。