記者 | 陳慧東

4月17日晚間，瑞聯新材（688550.SH）披露了2021年年度報告，年內公司實現營收15.26億元，同比增長45%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.4億元，同比增長37%，扣非后凈利潤2.14億元，同比增長33%；經營活動產生的現金流量凈額1.79億元，同比減少7%。

瑞聯新材成立于1999年4月，2020年9月2日登陸科創板，是陜西第四家登陸科創板的企業。瑞聯新材目前業務主要包括顯示材料、醫藥CDMO、電子化學品三大板塊。公司首次公開發行股票募集資金凈額為18.44億元，去年7月，公司決定使用不超過12億元的部分閑置募集資金進行現金管理，用于購買金融機構的投資產品，11月，公司擬投資不超過1億元布局鋰電池電解液業務。

近幾年，瑞聯新材的業績增速并不穩定。2017至2021年，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增速分別為38.36%、21.32%、56.87%、18.15%、36.7%。

值得一提的是，瑞聯新材2021年的毛利率水平出現了下滑。

財報顯示，2021年公司整體毛利率為35%，較2020年下降5個百分點，凈利潤增幅低于營收增幅。毛利率下降原因包括：外銷業務占比上升，人民幣對美元持續升值；上游基礎化工原材料大幅漲價；產品銷售結構變化，顯示材料板塊銷售占比提升，高毛利醫藥業務占公司整體營收的比重有所下降。

分業務來看，2021年公司OLED板塊產銷量均大幅增長，實現銷售收入4.37億元，占公司營收總額的比重為28.66%，且毛利率繼續增長，2021年OLED板塊的毛利率為30.02%。液晶板塊業績增長遠超預期，實現銷售收入7.65億元，占公司整體營業收入的比重達50.13%；醫藥業務實現銷售收入2.81億元，占公司營收的比重為18.45%，綜合毛利率為61.40%，較2020年有所下降。

雖然瑞聯新材標榜其OLED板塊的毛利率繼續增長，但與同為行業領軍企業的萬潤股份（002643.SZ）相比，瑞聯新材的毛利率也并不理想。瑞聯新材此前曾回函監管函稱：“公司與萬潤股份是國內唯二兩家能夠覆蓋多數品類、批量供應OLED前端材料的企業。公司OLED材料的銷售規模與萬潤股份旗下OLED材料業務平臺九目化學相當，均處于國內領先水平。

財報顯示，萬潤股份未公布其OLED業務的單項毛利率，其制造業整體毛利率為36.49%。這一毛利率水平不僅高于瑞聯新材的OLED板塊毛利率，也高于其整體毛利率。

作為“對手”，瑞聯新材在研發方面與萬潤股份存在差距。截至2021年末，瑞聯新材研發投入合計0.83億元，占營收比例為5.46%。同期，萬潤股份研發投入合計2.94億元，占營收比例為6.75%。

在專利權資產方面，瑞聯新材也與萬潤股份相去甚遠。截至2021年末，瑞聯新材累計獲得授權專利57項，其中發明專利49項，實用新型專利8項，萬潤股份則已獲得國內外發明專利四百余項。

此外，瑞聯新材的庫存問題也值得關注。財報顯示，公司主要產品顯示材料、醫藥中間體、電子化學品及其他的庫存量分別比上年增長153.87%、80.55%、234.57%，遠超各項業務的產銷量增長率。同期，萬潤股份制造業庫存同比增長率僅為48.98%。

股東方面，與2020年年報相比，彼時瑞聯新材的第五大股東浙江恒嵐股權投資合伙企業（有限合伙）約減持了總股本的1.11%，第七大股東寧波科玖股權投資合伙企業（有限合伙）約減持了總股本的0.27% ，第八大股東浙江普永澤股權投資合伙企業（有限合伙）約減持了總股本的1.57%，第九大股東趙欣約減持了總股本的1.37%，第六大、第十大股東則退出了前十席位。