記者 王玉
美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾周五晚在一年一度的杰克遜霍爾全球央行年會上表示，盡管7月通脹數據較低令人欣慰，但目前通脹率仍遠高于2%且勞動力市場極度緊張，現在并非暫停加息的合適時機。
對全球投資者而言，除了每年八次美聯儲議息會議外，杰克遜霍爾全球央行年會也是觀察美聯儲貨幣政策走向的重要會議。在2010年和2012年的會議上，時任美聯儲主席本·伯南克曾先后暗示可能推出第二輪量化寬松和第三輪量化寬松，并最終在當年實施；現任美聯儲主席鮑威爾曾在2020年會議上宣布“平均通脹目標制”的新框架。
分析師表示，從這次會議來看，鮑威爾表態整體偏鷹，在其講話前芝加哥商品交易所顯示的9月加息50個基點（bp）和75bp的概率均在50%上下，他講話后，9月加息75bp的預期開始大幅反超。
分析師認為，隨著美聯儲維持緊縮的貨幣政策，美債的實際利率將繼續上行，中美利差倒掛可能持續相當長的一段時間。他們預計，美元強勢將延續至年底，人民幣匯率短期貶值壓力將增加。
以下是部分機構對本次年會的解讀
民生證券：10年期美債利率或將繼續上行
本次講話鮑威爾傳達了比較鷹派的政策信號。在加息路徑上，我們認為9月會議加息75bp的概率較高。同時，美聯儲很可能在9月會議上調其對中性利率和“終點利率”的預測，這輪加息周期的持續時間或將超預期。
在本次會議前，市場與美聯儲的分歧較大。其中，分歧的本質是市場預期美聯儲政策對增長/就業的權重較高，緊縮政策難以持續；但美聯儲當前的政策意圖僅僅為壓制通脹，經濟軟著陸更像是一道“附加題”。在本次講話后，市場預期向美聯儲的預期更加靠攏。體現在資產價格上，則是未來“緊縮交易”或將重新成為市場的主線。
在這種情況下，10年期美債利率受緊縮政策的推動，或將繼續上行。但由于美聯儲采用“前置加息”策略（即先把利率提高至高于中性利率的水平，等到通脹被壓制后，再降息至中性利率），美債10年-2年收益率曲線倒掛的現象或將長期存在。
植信投資研究院：美元相對于世界主要貨幣可能繼續升值
在復雜的國際地緣政治局勢下，能源價格可能將維持高位波動。由于核心服務價格黏性較高，未來幾個月美國通脹可能緩慢下行，預計美聯儲9月仍將加息75bp。
中長期看，隨著美聯儲維持緊縮的貨幣政策，美債的實際利率將繼續上行，中美利差倒掛可能持續相當長的一段時間，美元相對于世界主要貨幣可能繼續升值。鑒于美聯儲決心以衰退為代價抑制通脹，美國對于中國的進口需求將會進一步收縮。
招商證券：人民幣匯率短期貶值壓力上升
美聯儲鷹派的貨幣政策預期以及加速縮表等因素或令10年期美債收益率繼續反彈，同時市場對于歐洲四季度爆發能源危機的擔憂以及中國超預期降息等因素共振之下，美元指數將再度回升。美元大概率繼續強勢直至聯儲加息結束、歐洲能源風險解除，預計拐點在今年底到明年初。
對國內的影響有三方面，首先，我們擔憂人民幣匯率短期貶值壓力上升。目前看，在美元強勢與人民銀行降息等因素共振下，人民幣匯率短期貶值壓力增加。其次，中美利差再度約束10年期國債收益率下降空間，短期需謹慎。目前中美利差倒掛程度再度加深，預計外資仍將流出并對10年期國債收益率降幅產生約束。
一般情況下，10年期美債收益率走高對國內權益資產沒有直接影響，但在國內權益資產估值較高或者前期積累了較大漲幅的階段，若10年期美債收益率走高會掣肘國內權益表現。
中信證券：本輪美聯儲貨幣政策收緊可能超出市場預期
7月美國CPI低于預期的主要原因在于能源價格的明顯下跌，但核心CPI粘性仍強，三季度美國通脹或仍將磨頂，存在反復的可能。鮑威爾在本次講話中也提及盡管7月通脹數據較低是受歡迎的，但單月的改善遠未達到確信通脹正在下降的水平。因此，我們認為炒作通脹見頂下美聯儲政策轉向或是市場“一廂情愿”，本輪美聯儲貨幣政策收緊可能超出市場預期。短期而言，9月加息幅度仍取決于8月非農就業人數和8月美國CPI數據，加息50bp還是75bp當前尚無定論。
美股短期仍將大幅波動，中長期走勢仍取決于美聯儲貨幣政策何時轉向。短期而言，在美聯儲繼續鷹派的立場下，市場將不斷修正政策預期，預計美股將大幅波動。對于后續中長期的美股走勢，我們仍保持謹慎，美國經濟相對確定的衰退或將導致部分行業仍然面臨盈利預測下修的風險，仍將對美股形成一定壓制。在美聯儲貨幣政策未明顯轉向前，我們仍認為美股為熊市中的反彈，而美股見底或需等到美聯儲貨幣政策出現真正轉向。
中金公司：美聯儲將繼續加息至2023年
美聯儲對抗通脹還有很長的路，我們建議投資者勿對美國貨幣重回寬松過度期待。近期市場存在一種觀點，認為隨著美國經濟下行壓力增加，美聯儲將放緩加息，并在明年某個時候開始降息。我們認為這種想法或是不成熟的，站在當下，不應對降息有過多奢望。
在7月FOMC會議后，鮑威爾就曾明確表示不會因為某個季度GDP負增長就放棄貨幣緊縮，在今天的講話中，他再次暗示在通脹沒有明顯回落之前，美聯儲不會輕易松手。
此外，鮑威爾還提到6月點陣圖預計至2023年底聯邦基金利率都將在略低于4%的水平。鑒于此，我們預計美聯儲將繼續加息至2023年，如果8月非農就業和CPI數據表現良好，不排除在9月22日的議息會議上再次加息75bp。