文|傳感物聯(lián)網(wǎng) 楊劍勇
日前，零跑汽車登陸港交所，吸睛無數(shù)，這是繼蔚小理之后，國(guó)內(nèi)第四家造車新勢(shì)力再添一員。遺憾的是，首日遭遇重挫，當(dāng)天下跌33%，短短兩個(gè)交易日近乎遭遇腰斬，市值縮水265億港元，當(dāng)前市值283億港元，跌幅48%，令人惋惜。
特斯拉引領(lǐng)電動(dòng)汽車市場(chǎng)，零跑每賣一輛虧4.7萬元
過去幾年，全球電動(dòng)汽車市場(chǎng)展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。根據(jù)Canalys數(shù)據(jù)顯示，2021年全球電動(dòng)汽車（EV的銷量達(dá)650萬輛，同比增長(zhǎng)109%。而特斯拉無疑是全球電動(dòng)汽車市場(chǎng)最大贏家，以14%的份額引領(lǐng)全球電動(dòng)汽車市場(chǎng)，緊隨其后的是大眾汽車，以12%的市場(chǎng)份額位居第二；上汽以11%的份額位居第三。比亞迪以9%的份額位居第四，其2021年的電動(dòng)汽車銷量增長(zhǎng)了200%以上。
我國(guó)則是全球最重要的電動(dòng)汽車市場(chǎng)，占據(jù)全球半壁江山。Canalys數(shù)據(jù)顯示，2021年，中國(guó)大陸市場(chǎng)銷售超過320萬輛電動(dòng)汽車，占全球電動(dòng)汽車銷量的一半，比2020年銷量多出200萬輛。通過數(shù)據(jù)能看出，消費(fèi)者對(duì)電動(dòng)汽車的需求保持強(qiáng)勁。需要指出的是，在汽車電動(dòng)化、智能化、物網(wǎng)聯(lián)化趨勢(shì)背景下，國(guó)內(nèi)涌現(xiàn)出理想、小鵬、蔚來、零跑等造車新勢(shì)力廠商，得到了快速發(fā)展。
其中，零跑交付量由2019年的1037輛，到2021年交付了增加至43,748輛電動(dòng)汽車，較2020年增長(zhǎng)443.5%，2022年上半年交付了51994輛，較2021年同期增長(zhǎng)265.3%。雖然零跑汽車交付量增長(zhǎng)驚人，虧損同樣也驚人。2019年、2020年、2021年分別虧損9億元、11億元、28.46億元。2022年上半年虧損24.44億元，三年半時(shí)間虧損總額超72.9億元。倘若根據(jù)2022年上半年虧損計(jì)算，零跑每賣一輛汽車虧損4.7萬元。
相比虧損規(guī)模日益擴(kuò)大，零跑毛利率在逐步改善。2019年的毛利率為-95.7%，到2021年改善至-44.3%；毛利率截至2022年6月30日為-26%。毛利率的改善由于平均銷售隨著產(chǎn)品組合變化而有所提高，及受汽車產(chǎn)量及交付量增長(zhǎng)而提升的規(guī)模所推動(dòng)。有意思的是，因零跑的虧損，導(dǎo)致大華股份增收不增利。
2022年上半年，大華營(yíng)收140.87億元，同比增長(zhǎng)4.3%；凈利潤(rùn)為15.2億元，同比下降7.51%，扣非后同比下降12.78%。大華所投資的零跑在報(bào)告期內(nèi)計(jì)提虧損2.09億元。同時(shí)，判斷下半年計(jì)提虧損可能會(huì)有所下降，主要是零跑上市后所占股份會(huì)進(jìn)一步下降。截至9月30日，大華持有零跑汽車9000萬股，占其發(fā)行完成后總股本的7.88%(不含超額配售選擇權(quán)的因素)。
新能源汽車競(jìng)爭(zhēng)激烈，零跑募資超60億有利于提升競(jìng)爭(zhēng)力
在電動(dòng)汽車風(fēng)口下，零跑以48港元價(jià)格發(fā)行1.308億股H股，扣除發(fā)行等費(fèi)用，募資凈額為61.69億。所募集凈額中約40%用于研發(fā)；約25%用于提升生產(chǎn)能力，以進(jìn)一步增強(qiáng)垂直整合及運(yùn)營(yíng)效率；約25%用于擴(kuò)大銷售及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)并增強(qiáng)品牌知名度；約10%用于運(yùn)營(yíng)資金及一般公司用途。
在過去幾年中，研發(fā)投入近20億元。2019年、2020年、2021年、2022年上半年研發(fā)投入分別為3.58億元、2.89億元、7.4億元、5.26億元。截至2022年6月30日，零跑研發(fā)團(tuán)隊(duì)規(guī)模為1869人，于2022年啟動(dòng)新汽車研發(fā)項(xiàng)目以開發(fā)新汽車平臺(tái)、新車型及智能電動(dòng)汽車技術(shù)，下一代智能座艙及ADAS平臺(tái)，并擁有多樣化的智能電動(dòng)汽車產(chǎn)品組合。
最新的Leapmotor Pilot 3.0 L2級(jí)自動(dòng)駕駛系統(tǒng)提供23項(xiàng)自動(dòng)駕駛功能。還有Leapmotor OS智能座艙系統(tǒng)提供豐富的可定義智能交互功能及開放式車聯(lián)網(wǎng)服務(wù)。與此同時(shí)，零跑聲稱繼續(xù)加大研發(fā)力度。2022年下半年，繼續(xù)專注于研發(fā)、產(chǎn)品開發(fā)、客戶群的增長(zhǎng)以及銷售及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)張。
截至2022年7月31日，零跑銷售及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)覆蓋國(guó)內(nèi)151個(gè)城市的443家門店組成。其中，直營(yíng)店49家，渠道合作伙伴店394家。伴隨而來的是，在過去幾年?duì)I收也展現(xiàn)爆炸式增長(zhǎng)，2019年?duì)I收規(guī)模為1.17億元，到2021年增長(zhǎng)至30.56億元。2022年上半年?duì)I收為50.81億元，同比增長(zhǎng)479%。得益于推出一款新智能純電動(dòng)車型，以及銷售及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的覆蓋。
值得一提的是，在汽車賽道上，零跑成立時(shí)間短，大規(guī)模制造及交付高質(zhì)量且吸引客戶的汽車能力尚未經(jīng)驗(yàn)證，仍在不斷提升中。目前在浙江金華建設(shè)首個(gè)生產(chǎn)設(shè)施，年生產(chǎn)能力為20萬輛。在風(fēng)險(xiǎn)提示中，零跑為實(shí)現(xiàn)目標(biāo)產(chǎn)量而持續(xù)地生產(chǎn)及交付高質(zhì)量汽車，目前及未來會(huì)面對(duì)缺乏必要資金或成本超支、供應(yīng)鏈延誤或中斷、質(zhì)量控制缺陷等風(fēng)險(xiǎn)。
2022年8月中旬，于2022年1月1日前下達(dá)的約1800份C11訂單尚未交付，主要由于若干零部件供應(yīng)短缺及2022年上半年疫情反彈對(duì)物流造成影響。倘若T03、C11、C01或未來車型的生產(chǎn)及交付，或?qū)ΜF(xiàn)有車型進(jìn)行升級(jí)出現(xiàn)任何延誤，均可能導(dǎo)致面臨用戶投訴，從而對(duì)聲譽(yù)、車輛需求、業(yè)務(wù)、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及增長(zhǎng)前景造成重大不利影響。
與此同時(shí)，我國(guó)新能源汽車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，電動(dòng)汽車需求可能具周期性及波動(dòng)性。雖然我國(guó)新能源市場(chǎng)龐大，但競(jìng)爭(zhēng)激烈，零跑的策略是專注為中高端主流市場(chǎng)提供價(jià)格區(qū)間為15-30萬元的智能電動(dòng)汽車。要面對(duì)已經(jīng)滲透入新能源汽車細(xì)分市場(chǎng)的燃油車制造商及新能源汽車制造商的競(jìng)爭(zhēng)。且現(xiàn)有及潛在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手比零跑擁有更多的財(cái)務(wù)、技術(shù)、生產(chǎn)、營(yíng)銷或其他資源，并可能得以投入大量資源設(shè)計(jì)、開發(fā)、生產(chǎn)、分銷、推廣、銷售及支持其產(chǎn)品。
目前，零跑在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)排名相對(duì)較后。根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)顯示，2021年我國(guó)新能源汽車市場(chǎng)有超過60家汽車制造商，約150款車型。其中，按銷量計(jì)，2021年及2022年上半年前五大新能源汽車公司市場(chǎng)份額分別為54.2%及54.9%。零跑在國(guó)內(nèi)新能源汽車市場(chǎng)上分別排名19名及14名，市場(chǎng)份額為1.6%及2.2%。
最后
我國(guó)作為全球最大電動(dòng)汽車市場(chǎng)，Canalys首席分析師表示：從小型、廉價(jià)的城市汽車到主流和高檔轎車和SUV，每個(gè)月都有許多新車型上市。2021年中國(guó)大陸銷售的新車中有15%是電動(dòng)汽車，是2020年銷售量的兩倍多，而且2022年及以后仍有較大的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。另根據(jù)弗若斯特沙利文給出的數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)到2026年，我國(guó)新能源汽車銷量預(yù)計(jì)將達(dá)1060萬臺(tái)，自2021年起的復(fù)合年增長(zhǎng)率為26%。
隨著新能源汽車市場(chǎng)滲透率快速增長(zhǎng)，而售價(jià)在15-30萬的中高端汽車將會(huì)成為新能源汽車市場(chǎng)增速最快的細(xì)分市場(chǎng)，將占國(guó)內(nèi)新能源汽車總銷量的49.1%，是新能源汽車市場(chǎng)增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。龐大的市場(chǎng)前景，為新能源汽車廠商釋放增長(zhǎng)潛力。