實習記者 | 馮雨晨

9月最后一天，浙江眾鑫環?？萍技瘓F股份有限公司（簡稱“眾鑫股份”）向上交所預披露招股書，擬募15.38億元投資環保餐具等項目。

成立6年的眾鑫股份2021年經歷了高速發展，并表公司數量及員工人數明顯擴張，資產和短期借款同步劇增。2019年至2022年一季度，眾鑫股份總營收分別為5.56億元、5.78億元、9.1億元、2.65億元。2021年營收同比大增57.44%，但當期凈利潤同比下降13.38%。

不算“成熟”的眾鑫股份背后存在不少問題，報告期內曾存在資金拆借、關聯交易頻繁、個人卡代收代付等財務內控不規范問題，用工也曾觸及相關規定紅線。實控人通過層層“關系”緊握大權之下，眾鑫股份上市募資能否脫去“稚氣”？

國內環保餐飲具領頭羊

“禁塑”和“雙碳”背景下，紙漿模塑產品對塑料產品滲透率不斷提高。

眾鑫股份正是從事自然降解植物纖維模塑產品的研發、生產和銷售，主要利用蔗渣漿、竹漿等天然植物纖維材料，通過模具塑造成型，以此替代塑料制品。

其拳頭產品為餐飲具產品。2019年至2022年一季度，眾鑫股份的餐飲具業務收入分別為5.48億元、5.7億元、8.86億元、2.58億元，分別占到當期總營收99%以上。

招股書顯示，在環保餐飲具領域，眾鑫股份處于領先地位。

以披露的一組數據來看，2021年，據Grand View Research數據，眾鑫股份在全球紙漿模塑餐飲具領域的市場占有率約12%；據中國制漿造紙研究院數據，眾鑫股份產量占全國紙漿模塑餐飲具產量的18%。

在眾鑫環保的終端客戶名單上，小辣椒、山姆會員店、漢堡王、賽百味、寶潔、盒馬鮮生等眾多大型連鎖商超和連鎖餐廳在列。

走“國際化”路線的眾鑫股份，90%以上的主營業務收入都來自外銷收入，北美洲是其主要市場。眾鑫股份表示，受益于歐美等國家的禁塑、限塑政策，以及放寬疫情管控政策等原因，2021年度，眾鑫股份餐飲具銷售收入與上年度相比快速增長。

這也使得眾鑫股份2021年營收大增。2019年至2022年一季度，眾鑫股份總營收分別為5.56億元、5.78億元、9.1億元、2.65億元。

實際上，2021年以來，眾鑫股份就呈現出快速擴張之勢。

上市不成功有“壓力”

目前，眾鑫股份共10家控股子公司，其中有8家為2021年后設立或合并而來。反映到員工人數上，2019年、2020年，眾鑫股份的員工人數分別為1272人、1668人，2021年與2022年一季度，這一數字分別達到2211人、2874人，僅今年一季度員工人數增幅已經超過去年。

與此同時，今年一季度，眾鑫股份短期借款由2021年年底的4204.44萬元飆升至1.21億元。

和這激增的短期借款對應的是，眾鑫股份一季度貨幣資金較2021年末同樣大增5721.12萬元至1.12億元。眾鑫股份對此解釋稱，原因在于為緩解持續固定資產投資形成的資金壓力，擴大了短期銀行借款規模進而帶動銀行存款增加。

和一眾印刷包裝同行相比，成立于2016年的眾鑫股份算是“后來居上”。例如，同樣正在IPO的福建南王環保科技股份有限公司、富嶺科技股份有限公司分別成立于2010年、1992年。

或因此，“年輕”的眾鑫股份募資擴產顯得尤為迫切。招股書顯示，本次眾鑫股份擬募資15.38億元，10.87億元將用于環保餐具項目。

募資背后，眾鑫股份作出了上市不成功的“承諾”。

2021年8月，眾鑫股份及其實控人滕步彬、董事季文虎分別與寧梅浙富、金華天鈞全體有限合伙人、普華眾心、浙江創投等簽訂協議，約定了包含特殊股東權利、上市對賭、未能上市以滕步彬和/或季文虎作為股份回購義務人在內的相關事項。

2022年8月，相關當事人分別出具確認函，確認在眾鑫股份向上交所遞交首次公開發行申請材料時，上述協議及其補充協議中約定的特殊股東權利終止，自始無效，如出現申請撤回、不予受理、終止審查、否決、撤銷等情況則自動恢復。

也就是說，若本次IPO失敗，眾鑫股份將需履行上述協議中的特殊股東權利、上市對賭等事項。但對于協議具體內容，眾鑫股份招股書中并未披露。

實控人握9成股權

股權結構上，眾鑫股份以其控股股東和實際控制人滕步彬為核心分散鏈接。

招股書顯示，滕步彬直接持有眾鑫股份23.5403%股權，間接持有眾鑫股份14.0665%股權，通過名下9家公司間接控制眾鑫股份38.8458%的股權，通過一致行動人季文虎直接持有眾鑫股份27.3423%股權。

綜上，滕步彬通過直接、間接及一致行動安排合計控制眾鑫股份89.7284%股權。

但這近九成控股權還不足以說明滕步彬與眾鑫股份的“親密”。

2019年至2021年，滕步彬從眾鑫股份共計拆出1336.33萬元，主要用于歸還個人借款、購房和裝修；季文虎也從眾鑫股份共計拆出941.14萬元，主要系用于購房、裝修。

2021年7月2日，眾鑫股份進行了遠高于前兩年的大手筆分紅，分紅金額為6000萬元。此前2019年、2020年，眾鑫股份分紅均在1月份，兩年分紅共計2000萬元。

界面新聞注意到，截至2021年7月2日，眾鑫股份的股權由滕步彬、季文虎各占51%、49%，即該年6000萬元的分紅或為滕步彬、季文虎分得。2021年7月26日起，眾鑫股份陸續引入了金華眾騰、金華新之等員工持股平臺。

同在2021年7月，眾鑫股份從滕步彬、季文虎手中以換股方式收購了眾生纖維100%股權，這筆交易中，眾生纖維作價1.56億元，眾鑫股份作價2.64億元。招股書稱該收購為解決同業競爭，減少關聯交易。

隨后2021年8月，剛收購來的眾生纖維以現金2.13億元從江蘇紅算盤企業管理有限公司（簡稱“紅算盤”）、楊建勛等處收購了廣西華寶42%股權。由于眾生纖維本就持有廣西華寶58%股權，此后廣西華寶成為眾鑫股份全資子公司。

收購來的眾生纖維和廣西華寶迅速成為眾鑫股份營收主力。去年，兩家公司的凈利潤分別為2870.37萬元、9768.30萬元；今年一季度，分別為1901.76萬元、3424.80萬元。

值得一提的是，直接及間接（通過紅算盤）持有廣西華寶共計22%股權的張春生為滕步彬多年好友。而早在2019年，張春生就與眾鑫股份存在資金拆借行為，2021年年初，其資金拆入額曾達到824.8萬元。

曾存在多項不規范行為

這位多年好友名下控制的瀏陽市生日樂烘焙用品有限公司（簡稱“生日樂”）還曾經是眾鑫股份的重要供應商。2019年，眾鑫股份對生日樂的采購額為2651.65萬元。2021年，眾鑫股份還向其銷售了少量的生產設備。

除了張春生，眾鑫股份此前還存在不少關聯交易。

報告期內，眾鑫股份比照關聯交易披露的交易金額分別為7458.78萬元、8204.20萬元、8,190.42萬元和0.69萬元，占各期營業成本的22.36%、23.62%、13.59%和0.00%，其中金額較大的供應商主要是生日樂、南寧全耀、比利國際。南寧全耀、比利國際分別為眾鑫股份間接股東陳勁、董眾望控制的企業。

眾鑫股份在招股書中表示，報告期的確存在財務不規范情況。除了上述關聯方交易及資金拆借，2019 年、2020 年，存在使用個人卡代為收取貨款、廢品收入，支付薪酬及分紅款、支付費用、報銷款及零星物資采購款的情形。2019年直至2022年一季度，眾鑫股份存在第三方回款情況。

另外，在2019年，眾鑫股份還存在20%左右的勞務派遣人員，不符合《勞務派遣暫行規定》“被派遣勞動者數量不得超過其用工總量10%”的要求。后續整改規范中，逐漸不存在勞務派遣用工情況。