文｜新財域
2月27日，理想披露2022年年報，全年收入總額同比增加67.7%，虧損同比擴大259.3%，進入虧損第五年。
2022年是理想汽車改革元年，業績增長卻無盈利使其揮淚斬斷爆款產品線，而隨即帶來的新產品能否再現理想ONE神話，新舊動能轉換所帶來的庫存積攢問題能否得到妥善解決，成為理想當下所需解決的兩大問題。
(配圖來源：理想汽車官微)
01、業績增收不增利，理想市場生存“焦慮”
2月27日，理想汽車發布2022年財務數據。2022年，理想汽車實現收入總額452.9億元，同比增加67.7%，全年凈虧損20.32億元。據wind數據顯示，這已是理想汽車連續第五年虧損。2018年，理想汽車虧損15.32億元，2019年虧損24.39億元，2020年虧損1.52億元，2021年虧損3.21億元。
電動化的浪潮造就了造車新勢力的不斷涌現，而縱觀當下的造車新貴，卻鮮有能夠盈利的企業，即使新勢力三巨頭“蔚小理”也均陷虧損漩渦。
據蔚來2022年年報，蔚來2022年凈虧損已高達144.37億元，小鵬汽車銷售情況同樣不容樂觀，該公司2022年前三季度虧損23.8億元，同比擴大48.9%。理想汽車作為主攻中大型SUV和“家庭”賽道的企業，其新產品的發展受到各方關注。
理想汽車以生產增程式汽車為主，理想ONE創造了理想汽車只賣一輛車并將該車款打造成為爆款的神話。而爆款車在不斷為理想汽車營收創新高的同時，卻未能為理想汽車帶來盈利，理想汽車營收從2020年94.57億元增至2022年的452.9億元，增幅高達378.9%，其虧損卻連年連年擴大，凈虧損由2020年1.52億增加至20.32億，虧損擴大123.84%。車型單一、盈利艱難，促使理想汽車尋求轉變，表現之一即為更新產品。
理想汽車在2022年下半年新推出3款車型擬接棒理想ONE，但新品同質化高、市場定位受限、客源開拓效果不佳等問題也隨之而來。
明星爆品停產，多元化產品能否順利接棒尚且存疑。
理想汽車在2022年6月推出理想L9，9月推出理想L8并宣布將在10月逐步停產理想ONE，12月宣布將發布理想L7。
通過理想汽車2022年財務報表可以看出，其研發費用和銷售費用在2022年投入分別同比增加106.33%和62.23%，在公司創新和新產品市場開拓中進行了大量投入。據市場反饋，理想汽車新推出的三款車型與理想ONE相比較突破性創新較少，主要在車容量和座椅數量方面具有差異。
通過乘聯會銷售數據排行榜可以看出，理想ONE停產前在新能源SUV中依舊具有一定競爭力，在2022年上半年中5個月銷售量均進入前四，而理想L9和理想L8推出后，二者月銷售排名均在7-9名左右徘徊，市場對于“同車不同量”或已產生審美疲勞。
理想汽車家庭定位和價格定位使該品牌在市場中受眾受限。
據國家統計局數據，中國有車家庭比例達到41.67%，在有車家庭中，81.2%的家庭用車在20萬元以下，總價在30~50萬元的家庭比重為2.16%，占全部有車家庭的5.2%，理想汽車產品均在30~50萬之間，產品潛在消費群體較為受限。
從產品類型來看，理想汽車車型主打中大型SUV，而豪華中大型SUV并非市場主流，據媒體報道，中大型和大型SUV近三年在整體SUV市場中的占比僅為2.1%上下，售價在40萬元以上的豪華車型又占到中大型和大型SUV市場總和的17%左右，且汽車平均壽命為8年，屬于耐耗產品，因此如何持續打開新市場將是理想汽車無法回避的現實。理想汽車在銷售端發力，目前尚未顯效。
在理想汽車增加銷售費用的同時，其直營門店也在持續增長，該公司在構建銷售網絡方面投入巨大精力。
理想汽車策劃零售中心由2021年206家一年內增至288家，數量增長39.8%，銷售職工薪酬由2021年14.14億元增長至28.73億元，增幅為103.18%。乘聯會數據顯示，理想汽車2022年銷售量在第二、三季度分別環比下降9.55%和7.54%，理想L9的上線也未挽回銷售量下降的趨勢。
理想L8作為理想ONE替代品，其正式銷售使理想汽車第四季度銷售量環比增長74.63%，并在12月中大型SUV銷售中摘冠，但該趨勢并未持續，據乘聯會數據，2023年1月中大型SUV市場零售銷量同比大漲64.8%，理想汽車整體交付量卻環比下降28.7%，理想L8在1月銷售量環比下降40.1%，銷售網擴張增速與產品銷量增速并不匹配。
02、舊貨未清再添新品，理想汽車庫存壓力何以緩解
理想汽車庫存在舊品停售和新品上線階段亮起紅燈，貨品周轉壓力隨著理想ONE停產和新品推出而驟增。
據理想汽車2022年年報可以看出，該公司2022年末存貨量為68.05億元，同比增長320.58%，存貨周轉率由2021年15.94下降至8.67，存貨周轉能力大幅下降。理想汽車庫存增加背后的原因需深究。通過對比財務數據與產品推出的時間線，可以發現，理想汽車存貨主要來源于新產品的增加和舊產品庫存的積壓。
財務指標方面，理想汽車存貨量在2022年第二季度出現激增，同比上升164.47%，環比上升56.86%，在2022年第三季度達到頂峰，同比上升259.58%，環比上升83.44%，同期，理想汽車在第二季度虧損已達6.52億元，超2021年全年虧損總額。
在此經營情況下，理想汽車持續增加其庫存。2022年末，理想汽車存貨高達68.05億元，同比增長320.58%，其中成車庫存為34.77億元，同比增加2233.56%。
產品方面，理想汽車在2022年9月開始交付理想L9，10月停產理想ONE，11月開始交付理想L8。因此，新品推出及淘汰品的積壓均為理想汽車帶來了庫存壓力。
事實上，舊品銷售本身已顯乏力。據乘聯會數據，2022年新能源SUV銷量幾乎全線上漲，在銷售前十名車型中，9款汽車均呈現不同幅度上漲，其中問界M5銷量量同比上漲16052%，同比增長極氪001銷售量同比增加1097.6%，而理想ONE同比下降12.9%。
針對理想ONE停產后的庫存，理想汽車采取了降價出售的策略。目前，理想ONE在售價格已降至27萬元左右，可以看出理想汽車清理余貨庫存決心。不過，近三十萬元的停產產品在迭出的競品中依舊保持競爭力，并非易事。
舊品停產降價促銷，那新品表現如何呢？
理想L8在2022年第四季度開始交付，在此階段，理想L8和理想L9兩款車型均曾取得單月銷售破萬的成績，理想汽車該季度銷售量環比增加74.63%。即便如此，理想汽車銷售業績依舊不足以緩解公司當下庫存壓力，該公司去年第四季度末存貨依舊環比增加23.27%。
就理想L9單品來看，2022年10月至2023年1月，該車型各月銷售量環比增幅分別為-9.31%、-1.02%、16.45%、-24.44%。理想L8、L9兩款新車上市后的平均月銷量均不及停產前的理想ONE。
新造車實力推動新能源領域發展的同時也頗受資本市場青睞，2022年理想汽車現金儲備通過銷售、增發和借款等方式已達到584.5億元，其自由現金流為22.5億元。從理想ONE開始，理想汽車似乎從不乏“孤注一擲”的勇氣，但這也往往意味著較小的容錯空間。
未來，在充沛的現金儲備下，理想汽車能否持續推進產品結構升級、產業鏈布局以及科技研發，順利度過拐點實現盈利，以及理想L系列能否順利接替理想ONE捍衛“蔚小理”地位，帶領理想走出虧損“泥沼”，還需經歷市場的錘煉和消費者的抉擇。