文｜每日財報 呂明俠

今年五一，全國各地街頭巷尾都是騰騰煙火氣，而這無疑就是重新被激發的居民消費力。由此，市場也開始關注并期待大消費領域的進一步發展，如細分的白酒、乳制品、休閑食品等。與之同時，業內上市公司的2022年報及2023年一季度報也悉數出爐。

根據申萬數據，2022年食品飲料行業收入9821億元，同比增7.9％；凈利潤1792億元，同比增12.7％。

著眼2023年，隨著行業需求明顯回暖，整體業績同比有較大提升態勢。根據申萬數據，2023年一季度食品飲料行業收入3001億元，同比增10.9％，凈利潤719億元，同比增18.5％。

國泰君安證券認為，1-2月短期消費復蘇爆發式增長后目前逐步進入觀察反饋窗口期，長期主義下外資并未因為短期復蘇邊際減弱而出現預期波動，對全年復蘇保持樂觀。

白酒“馬太效應”加劇

國家統計局數據顯示，2022年全國規模以上白酒企業963家，較上年減少2家；白酒產量671.24萬千升，同比下降5.58%；實現營業收入6626.45億元，同比增長9.64%；實現利潤總額2201.72億元，同比增長29.36%。

2022年，20家A股白酒上市公司實現營業收入3528.87億元，比2021年增長15.23％；凈利潤1305.1億元，增長20.33%。整體來看，近三分之一營收及近半凈利潤仍是由“茅臺造”，白酒行業“一超多強”的格局未變。

從營業收入看，2022年白酒股排名前五的企業依次為貴州茅臺、五糧液、洋河股份、山西汾酒、瀘州老窖；同期，從歸屬于母公司股東的凈利潤，白酒股排名前五的企業依次為貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、洋河股份、山西汾酒。

可見，白酒行業保持“強者愈強”的形勢。

（白酒上市公司2022年業績表現，制圖：每日財報）

《每日財報》關注到，排行靠前的行業龍頭保持好的營收和利潤，后面的酒企則出現較明顯的分化，有多家利潤出現負增長。

比如，順鑫農業營收和利潤都出現了大幅下滑；口子窖、金徽酒、伊利特，利潤也出現了兩位數以上下滑。此外，金種子酒繼續虧損，而ST皇臺卻終于實現扭虧，有了700萬以上利潤。

值得一提的是，這幾家酒企主要為區域酒企。根據財報，口子窖營收主要來源仍依賴安徽大本營；金徽酒的主要銷售區域則集中在甘肅省內。究其根本，對于區域酒企出現的業績下滑，一方面頭部酒企下沉對區域酒廠造成巨大的擠壓，另一方面，非頭部的酒企面臨更大的品牌傳播成本和消費者教育成本。

乳業超七成凈利下滑

就乳制品領域而言，2022年壓力巨大。受外部環境影響，終端客流減少、物流運輸受阻、原材料價格上漲等因素，乳制品行業的挑戰迎來高潮。

國家統計局數據顯示，2022年我國規模以上乳制品制造企業乳制品產量為3117.7萬噸，較2021年上漲2%，行業增速有所回落。

綜合乳業板塊來看，伊利、蒙牛營收依舊穩居乳企頭部陣營。去年“乳業雙雄”伊利、蒙牛依舊引領乳品版，分別實現1231.71億元、925.93億元營收。

與此同時，百億營收榜單中再添一員。新乳業憑借收購，成功登上百億營收榜單。截至2022年，百億營收榜單中共7家企業，分別為伊利、蒙牛、飛鶴、光明、優然牧業、現代牧業、新乳業。

在營收增幅方面，2022年A股市場中共有12家乳企的營收實現正向增長。其中，西部牧業以17.43%的同比增幅錄得最高。具體看來，營收增幅錄得雙位數的乳企分別為西部牧業、海融科技、天潤乳業、皇氏集團、新乳業、伊利，而妙可藍多、一鳴食品、貝因美等6家營收增幅在個位數。

另一端，含光明乳業、燕塘乳業、品渥食品、三元股份、陽光乳業、麥趣爾在內的6家企業營收出現下滑。其中，麥趣爾“頹勢盡顯”，較上年同期下滑13.71%，在18家乳企中墊底。

2022年，A股19家上市乳企凈利潤同比下降。其中，麥趣爾、一鳴食品、貝因美凈利潤凈同比下滑超100%，分別下降2002.79 %、737.89%、340.06%，并分別虧損3.51億元1.29億元和1.76億元。

可見，行業成本端等壓力的顯著擠占下，中小乳企所要承受的發展阻力是巨大的。接下來，乳制品行業很有可能迎來小范圍洗牌。

休閑食品業績分化明顯

在休閑食品板塊，伴隨著消費群體年輕化，我國人均休閑零食消費持續增長。據中商產業研究院統計，2016年至2022年，我國休閑零食行業市場規模從8224億元增長至1.5萬億元，年復合增長率超過10%。

可以說，在休閑食品板塊，最大的變化就是三年疫情對線下門店客流帶來的沖擊，尤其是去年，門店客流量減少，物流運輸受限，休閑零食行業在承壓之中謀求轉型。在消費場景多元化下，產品分類更加細致，渠道格局日益生變。

據《每日財報》梳理，A股21家休閑食品企業，去年整體的盈利能力發生明顯下滑，降幅超過三成。有18家公司實現盈利，僅有8家公司實現營收與凈利潤雙增長，較上年增加一家。

2022年，21家休閑食品上市公司共實現營業收入726.40億元，歸母凈利潤總和為42.96億元，營收與歸母凈利潤增速分別為-0.40％和-30.41％，增速較上年同期分別下滑9.5％和6.79％。

值得注意的是，良品鋪子業績首超三只松鼠邁入行業第一，實現營收94.4億元，實現歸母凈利潤3.35億元，較上年雙雙增長。而處于轉型陣痛期的三只松鼠2022年業績沒有好轉，報告期內營收72.93億元，同比下降25.35%，歸母凈利潤1.29億元，同比下降68.61%，自2019年上市以來營收規模持續下滑。

此外，鹵制品行業幾家公司在2022年的日子似乎也不太順利，“鹵味三巨頭”營收和凈利潤也基本呈下滑狀態。

像絕味食品2022年營收66.23億元，同比增長1.13%；周黑鴨2022年營收23.43億元，同比下滑18.3%；煌上煌2022年營收19.54億元，同比下滑16.46%。

（休閑食品上市公司2022年業績表現，制圖：每日財報）

對于鹵制品行業的暗淡，《每日財報》認為，一方面是去年以來鴨副價格處于上漲階段，上游養殖成本不斷增加，企業毛利率持續承壓，另一方面禽類屠宰和養殖企業不定期關停，導致產能受限，所以鴨農提高鴨副產品價格，平衡整鴨毛利。

最終，這些因素必然導致行業洗牌加速，腰部以下企業加速退出，市場份額進一步向頭部企業集中。但這并不意味著頭部企業的相安無事，他們也同樣面臨挑戰，像原材料、物流、人工成本增加等影響。以小見大，大消費領域的回暖，意味著各細分行業階段性“洗盤”的結束。