文｜云酒頭條商業中心

6月9日，國家統計局發布了2023年5月全國CPI（居民消費價格指數）和PPI（工業生產者出廠價格指數）數據。數據顯示：2023年5月，CPI同比上漲0.2%、環比下降0.2%；PPI同比下降4.6%、環比下降0.9%。

透過5月CPI和PPI數據，結合白酒產量變化，行業能否尋找到白酒價格倒掛、市場內卷的原因？

從生產端看，2023年1-4月全國白酒產量158.1萬千升，2022年同期為261萬千升，同比降幅明顯，與PPI下降一致。

從銷售端觀察，2023年春節后，白酒未能延續旺銷勢頭，春節反彈后快速轉淡。五一小旺季市場未見明顯復蘇，名酒紛紛以紅包、政策、促銷等方式降價銷售，酒商生存壓力凸顯，整個產業進入價格下跌、去庫存、廠商爭搶份額的擠壓競爭中，CPI下降，正是上述現象的重要推手。

CPI和PPI是判斷宏觀經濟的重要指標，如何從5月CPI和PPI觀察白酒行業，行業未來走勢如何？云酒頭條（微信：云酒頭條）進行了深度采訪。

產量、價格雙降

國家統計局數據顯示，2023年1-4月，全國規模以上企業白酒產量為158.1萬千升，同比下降29.6%。

上圖顯示，以2019年為基數，全國規模以上企業白酒產量已經連續四年下跌，2023年產量很可能再次出現下降。

白酒產量下降原因何在，是否與PPI有關？2022-2023年，我國PPI已連續8個月負增長。PPI作為工業生產者出廠價格指數，負增長意味著出廠價格下降，在成本不變情況下生產者贏利難度加大，減產成為大概率事件。

PPI價格下跌之際，白酒市場實際成交價也在下降。

6月5日，瀘州·中國白酒商品批發價格指數辦公室發布數據顯示，5月全國白酒環比價格指數為100.20，環比上漲0.20%，看似基本平穩。

從實際成交價看，名酒和地方名酒因為價格倒掛、促銷打折等，實際成交價格下跌。有酒商表示，很多白酒2023年市場成交價只有出廠價8-9折，下滑明顯。

有效需求不足與價格倒掛

如何看待白酒產量連續下降，5月CPI和PPI走勢與其有何關系？中國白酒學院常務副院長、四川輕化工大學管理學院教授楊柳提到，白酒行業是國民經濟組成部分，其走勢自然反映了整體經濟形勢，白酒面臨主要困難是有效需求不足。

楊柳分析，2023年1-4月白酒產量下跌，應該放在經濟整體走勢中考察。國家統計局數據顯示，1-4月全國規模以上工業企業利潤下滑20.6%，說明相當多的企業贏利困難，正因為消費者有效需求不足，企業只能降低利潤維持份額。

從CPI走勢中可以發現，2022年9月開始，我國CPI連續下跌7個月，2023年5月CPI同比上漲0.2%但環比卻依然下降，屬于“穩而不強”。這表明消費者普遍不愿意花錢，市場惜購明顯，工業生產者為了生存，選擇降低出廠價占領市場，這在2023年4-5月汽車價格大戰中，表現尤為明顯。

與汽車爆發價格大戰不同，白酒屬于精神產品，溢價能力很強，名酒擁有品牌護城河更多將渠道作為“蓄水池”，名酒批發價格并未下跌，但供需矛盾突出引發產品價格倒掛。2020開始，酒企開始面向終端和消費者送紅包、換瓶蓋展開促銷大戰，正是白酒變現降價的體現。

去庫存難以一蹴而就

既然有效需求不足是白酒動銷緩慢、價格倒掛的主要原因，白酒廠商通過降價打折送紅包，能否快速實現去庫存重拾升勢？

云酒·中國酒業品牌研究院高級研究員、觀峰咨詢首席戰略專家楊永華表示，這一輪去庫存主要是圍繞消費者促銷展開，不敢再對渠道促銷。因為渠道壓貨太多，如果再對渠道促銷不僅對于自身來說是“自殺式營銷”，也會讓渠道商跳樓甩賣。其中，一線名酒消化庫存需要到2024年春節，甚至是2024年上半年；省酒相比一線名酒而言，相對壓貨量較小，預計2024年春節期間可以完成去庫存。

同時，醬酒企業因為連續五年供大于求，再加上以次充好占比較大，除茅臺、習酒之外的規模醬酒企業去庫存至少需要2-3年；而這一輪去庫存會對濃香型地產酒造成絕對壓力，很多中小地產濃香型白酒企業或將在未來2-3年消失。

白酒行業景氣度和貨幣發行量、固定資產投資、房地產發展等高度相關，分析其變化可以預判白酒走勢。

從投資端看。2022年，人民幣廣義貨幣M2發行量達到266.43萬億元，2021年M2為238.29萬億，一年中增加28萬億元，而2022年中國GDP增長率3%，以城投債為代表的社會隱形負債率進一步上升，這表明投資效率下降。盡管投資增長可以促進部分白酒消費，但其對白酒消費助推作用，已經不可同日而語。

從房地產看，高端白酒與基建、地產投資高度正相關，房地產更是高端白酒消費大戶。2021年以來，多家房地產企業違約暴雷，進而影響產業鏈相關行業，這對酒類消費造成影響。

近年來，互聯網高速發展形成紅利，也培育高端酒客戶群體，伴隨互聯網大廠開源節流，這類消費也在下降。

而三年疫情疤痕效應，外貿訂單下滑造成收入下降、靈活就業人口增多等，影響了酒類消費購買信心，消費降級明顯。

而三年疫情期間，白酒產能進一步提升，即使部分名酒用高端產品替代低端產能，白酒整體產能也進一步放大。

由此看來，2022年白酒行業掀起的去庫存，涉及到國家經濟轉型和社會經濟發展，短期內難以一蹴而就。

降毛利、精耕作，倒金字塔轉型

產量和價格下滑、庫存增加、市場擠壓式競爭，面對急劇變化的環境，白酒廠商應該如何破局？

楊柳指出，面對新形勢，白酒企業應該考慮適當降低毛利、從服務高端客戶轉為服務中產、精耕細作市場。

適當降低毛利。高端白酒毛利普遍較高，名酒因為有品牌溢價更為明顯。2016年開始，名酒通過漲價實現了量價齊升，未來除個別名酒外，酒企單純依靠漲價業績增長較為困難。2023年茅臺集團推出臺源、習酒推出圓習酒，零售價都在200元/瓶以內，說明名酒已經看到這一趨勢。

服務高端到更多服務中產。中國白酒消費倒金字塔趨勢明顯，2022年中國白酒產量671萬千升，高端白酒40萬千升，占比約6%。其中茅臺年產高端酒5萬多千升、五糧液3萬多千升、瀘州老窖4萬千升，營收利潤占據了行業半壁江山，而中低端白酒產量大銷售金額小，未來白酒消費要從倒金字塔型轉為紡錘形，行業更多滿足新生代中產階層需要。

精耕細作市場。白酒產業毛利較高，市場操作相對粗放。近年來啤酒企業紛紛進入白酒，很大程度是因為白酒規模大，屬于高毛利行業。以華潤啤酒為例，公司進軍白酒后提出“啤白雙賦能”將精細化運營導入白酒產業，未來白酒行業只有精耕細作才能更好生存。

綜上所述，CPI和PPI作為宏觀經濟重要指標，對我們分析白酒行業走勢重要意義重大。而只有高屋建瓴明晰宏觀經濟、產業發展、社會變化對白酒行業走勢影響，中國白酒才能“既見樹木又見森林”，順利度過產業調整周期。