界面新聞記者 | 陳楊

界面新聞編輯 | 謝欣

康哲藥業欲再度加碼東南亞市場。

6月24日盤后，康哲藥業發布公告稱，建議將其普通股（股份）以介紹方式于新加坡證券交易所有限公司（新交所）作第二上市。建議第二上市（倘落實進行）將不涉及增發新股，其后股份將繼續于港交所作主要上市及買賣。

據公告，康哲藥業已按保密基準向新交所遞交建議第二上市的上市申請。截至本次公告日，公司尚未從新交所接獲建議第二上市的上市資格函。2025年6月24日，公司獲得中國證監會就建議第二上市發出的境外發行上市備案通知書。

康哲藥業稱，此舉將加強公司在新加坡證券市場的地位，提升公司全球知名度，從而幫助拓展國際業務。另外，盡管建議第二上市不會涉及在新加坡進行任何股權籌資，但公司預計這將擴大股東基礎，及開辟未來額外籌資渠道，從長遠看預計將推廣公司企業形象并提升證券流動性。

6月25日，康哲藥業收盤價報11.900港元/股，下跌3.09%，當下市值290.3億港元。

針對本次建議第二上市，奶酪基金投資經理胡坤超向界面新聞記者分析，對于康哲藥業來說，這一方面意味著不增發新股，可以避免股權稀釋和承銷費用。另一方面，也會在一定程度上分流港股流動性，同時需要遵守更多監管要求，將提升合規成本。另外，此次上市為介紹上市，沒有募集資金，也就是說公司未來業務擴張需要依靠現有現金流。

實際上，據界面新聞記者梳理，近幾年，醫藥行業各細分領域都有公司進軍東南亞市場，包括為分散地緣政治風險的CXO（醫藥外包組織），對本地化生產、運輸環節要求高的疫苗企業，以及創新藥公司。例如，藥明康德、藥明生物均在新加坡建設新基地，金斯瑞生物宣布擴大新加坡工廠產能。科興生物計劃在新加坡設立科研設施和國際商業總部。信達生物、君實生物、康方生物、復宏漢霖等公司也已有產品在該地區完成海外授權或獲批。

對于該市場的前景，胡坤超向界面新聞記者表示，一方面，東南亞醫藥市場空間很大，仿制藥和創新藥均存在缺口，且存在政策與成本優勢。但另一方面，該市場的低價仿制藥市場被印度企業主導，創新藥需要跟歐美企業爭奪商保覆蓋患者。同時，整個東南亞市場較為分散，藥企需在各國獨立注冊產品，協調多國供應鏈，且醫保體系也較為碎片化，本土化運營具有不小挑戰。

與前述創新藥制藥公司略有不同的是，康哲藥業本以CSO（合同銷售組織）業務起家，一度成為國內最大的藥品合同銷售組織公司，換而言之其優勢更在于商業化運營，而非新藥研發。不過，隨著國內兩票制、醫保控費、帶量集采等行業政策相繼落地，公司也于2018年開始轉型。

彼時，康哲藥業宣布不再從事代理業務，轉向合作開發分成或直接購買藥物資產，引入創新藥。另自2021年起，公司開始自研新藥，并先后獨立運營皮膚/醫美、眼科這兩個不依賴醫保、消費屬性更強的專科業務線，還在同期開啟東南亞業務，以尋找海外增量市場。

當下，界面新聞記者從康哲藥業同步發布的官微推文獲悉，公司以新加坡為東南亞及中東業務總部，并已在當地設立藥品研、產、銷、投全鏈條業務發展公司，包括自主研發國際化發展公司CMS R&D，CMO/CDMO（醫藥制造外包）公司PharmaGend，藥品開發、注冊與商業化公司Rxilient（康聯達），產業投資公司新加坡創投。

公司亦在2024年年報中提到，將通過東南亞成功經驗，逐步配置資源到中東、北非等發展中區域，形成可復制的全球本土化策略。

業績方面，康哲藥業依舊在消化集采影響。2024年，公司營收74.69億元、年度溢利16.13億元，分別同比下降6.8%、32.35%。不過同年，公司已有五款創新藥獲批，開始貢獻營收。其中維圖可（地西泮鼻噴霧劑）、益路取（替瑞奇珠單抗注射液）、美泰彤（預充式甲氨蝶呤注射液）、維福瑞（鐵基-非鈣磷結合劑）四者已進入國家醫保。

當期，公司業績變動原因包括黛力新（氟哌噻噸美利曲辛片）、優思弗（熊脫氧膽酸膠囊）、波依定（非洛地平緩釋片）三個產品受國家藥品帶量采購影響，以及費用開支增加。

細分業務上，對比2021、2024兩年，公司過去的支柱業務心腦血管線和消化線業績均在走低，皮膚/醫美、眼科兩線業績幾乎翻倍，合計占比從此前的不足10%到當下的接近20%。另在2025年4月，康哲藥業還宣布擬分拆旗下控股子公司德鎂醫藥赴港股獨立上市。