文｜港股研究社
自2021年起，餐飲業似乎掀起了一波上市潮，包括楊國福麻辣燙、綠茶餐廳、老鄉雞、和府撈面等公司紛紛更新或者公布自己的上市計劃，且其中大部分都將港交所作為自己的目標。
但仔細來看，上述這些公司不論品牌定位是什么，他們都屬于中式餐飲。而就在前段時間（4月13日），一家日本料理放題餐廳集團——KAMII GROUP(CAYMAN)INC.（以下簡稱“上井”）終于“闖進了”大眾的視線，向港交所遞交了招股書，擬主板掛牌上市。
這并非日料品牌第一次沖刺港交所，備受香港人喜愛的日料大王大喜屋也在“臨門一腳”之際，暫停了上市。上井又能否撐起一個IPO故事呢？
營收增長“疫”外受阻
放題，意為“自由的，不受限制的”，通俗來說就是一種聽起來比較高大上的自助餐模式，所以日本料理放題也就是日式自助餐。
據招股書披露，在2020年，上井的收入達247.0百萬元，按收入計算則位列業內第一名，占日本料理放題餐廳市場份額為0.8%。同年，該公司的餐廳數量在我國日料放題市場中占據榜首。
雖然上井在業內名列前茅，但因為行業市場高度分散，其市場份額并不高。2004年上井開設首家日式放題餐廳起，已有將近18年，然而截至最后實際可行日期，上井只在國內18個城市開設47家連鎖餐廳，包括35家自營的上井餐廳、11家加盟的上井餐廳及一家倆倆和牛餐廳。其中因為受到疫情影響，從2019年初至2021年末，上井僅新增了1家餐廳。
同時據公開資料顯示，截至2021年12月31日，三次赴港的綠茶餐廳擁有236間餐廳，即使在受到疫情沖擊的2020年，該集團也凈增了17家門店，但時至今日，綠茶仍未能實現自己的IPO夢。
回到招股書本身，從其披露的數據來看，這幾年，上井的日子也過得有點波動。
從2019年至2021年，上井的收入分別約為3.25億元、2.47億元和3.60億元，同期，該公司的年內利潤分別約為0.49億元、0.15億元合0.31億元。從這兩項數據來看，上井的業績在2020年出現了較為大幅的下滑，即便2021年營收上漲，年內利潤仍沒有恢復至2019年的水平。
對此，上井解釋到，是因為餐飲行業容易受到疫情影響，所以該公司旗下餐廳遭受臨時停業，甚至有2家自營餐廳永久停業，加之客流量減少，導致其銷售額有所減少。
除了上述兩項數據以外，上井的資產回報率及股本回報率也因疫情受到了一定的波及。具體表現為，該公司的資產回報率從2019年的25.8%減至2020年的6.5%，同期，股本回報率則從133.3%減至27.4%。
不過隨著營收回暖，上井的資產回報率和股本回報率都有著翻倍的回升，于2021年分別達到13.0%和43.5%。
為了將疫情對其的影響降至最少，該公司與第三方外賣平臺合作，推出午餐定食外賣服務，并計劃在今年上半年推出自熱壽喜鍋、牛肉醬拌面和烤河鰻。同時，上井還在研發肉類調理包和醬料罐頭等產品，想要將零售業務發展成為收入增長的強大動力引擎。
市場發展迅速，難題也接踵而來
市占率并不高的上井能夠擁有沖刺IPO的勇氣，和高速發展的市場有關。
據招股書的資料顯示，2020年，在我國餐飲服務市場中，以收入計算來看，日料市場排行第三，且我國日料市場規模從2016年的1431億元增至2020年的1976億元，復合年增長率達8.4%。
這之中，日式放題餐廳的復合年增長率為9.7%，且這一增速有望繼續趕超其他日料餐廳類型。并且隨著顧客消費能力的不斷提高、冷鏈物流的發展，預計日式放題餐廳收入于2025年將達1118億元，2020年至2025年的復合年增長率為21.9%；而2020年至2025年日本料理餐廳行業的平均復合年增長率預期為19.7%。
但良好的前景并不代表上井就能高枕無憂，其仍需要面臨不小的風險。
據其招股書披露，除了前文所說的疫情影響外，為了獲取到更多的新顧客，上井或會需要增加支出，繼而影響其利潤。并且，餐飲業的成功很大取決于口碑和市場對品牌的認可，因此食安問題等負面消息都可能影響到上井的品牌形象，進而減少該公司餐廳的銷售額。例如本月初，就有顧客在大眾點評上給了上井低星評價，意指該餐廳產品質量不佳、食材品質不好。
而上井要維持口碑，就需要保證食材的新鮮和衛生。但眾所周知，海鮮屬于昂貴品，這就導致上井的成本開支一直居高不下。數據顯示，從2019年至2021年，上井在原材料上的花銷分別占營收的38.0%、39.2%和42.3%。
并且疫情還導致原材料成本攀升，上井在招股書中表示，為此，他們很可能在不久將來輕微上調底價。而這波預計的漲價能否得到大眾的接受，也可能會是上井未來需要處理的一個問題。
此外，上井還在招股書中披露了開店計劃，光是在2022年就預計開設6家自營上井、5家倆倆和牛日式燒烤放題分店和8家倆倆和牛壽喜鍋放題分店，加起來為19家。但聯想到該公司此前的開店速度，這份計劃看起來有點“不接地氣”，或也會成為外界質疑的點。
結語
2020年，大喜屋在上市前夕臨時叫停，成為疫情爆發后首只取消上市的新股，而這之中存在的問題，或也將是上井需要面臨的。但不論如何，有一個老大哥接近成功的案列在前，上井的IPO夢并不顯得空洞。
且受益于不斷擴大的市場規模和身處行業第一的優勢，上井的未來發展，還是富有想象力的。