文|小謙

新能源汽車時代，傳統燃油車都身負轉型重任。

長城汽車亦然。2021年，長城汽車喊出到2025年銷量突破400萬，其中80%為新能源汽車，營收超6000億元。

資本看的一直都是預期。出于對長城汽車新能源轉型的預期，一年內長城汽車市值漲超7倍。

但是一年過去，聽完故事的資本并沒有看到好結局，于是長城汽車的股價在2021年10月26日觸及最高點69.8元后，一路陰跌。目前，其股價腰斬至34.53元，回落幅度近50%，市值蒸發超4000億元。

長城究竟遭遇了什么，使其銷量、股價“雙跳水”？

4月銷量同比下滑41.4%，長城汽車過度依賴哈弗難掉頭

據官方公布的最新銷量數據，長城汽車4月份共銷售新車53777輛，同比下滑41.4%；此外，今年1-4月的新車銷量累計為337277輛，同比下滑21.7%。其中，就連長城汽車“代表作”哈佛銷量也是下滑了47.06%，是長城汽車所有整車品牌中，銷量下滑最嚴重的。

長城汽車4月失利，明顯和哈佛銷量下滑脫不開關系，這也是長城汽車一直以來為市場所詬病的——過于依賴哈弗這個品牌。

那么，除此之外，為何長城汽車銷量下滑厲害？

雖然長城汽車的銷量暴跌由諸多原因導致，但都指向了一個事實，就是長城汽車的競爭力下降。

第一個，就是新能源汽車的沖擊，即便2021年加大轉型力度，但是相比比亞迪等企業，仍是晚了好幾步。況且有“蔚小理”在，長城汽車在新能源SUV市場也打不出優勢。

第二個，長城汽車本身的產品線比較單一，以SUV出圈之后，便一直是憑借SUV站穩市場，包括哈弗、WEY、坦克等，都是偏向大型車輛。而選擇SUV的消費者，畢竟不是大多數。

第三個，是長城的口碑正遭受市場質疑。其針對女性市場、新能源市場推出的“歐拉”品牌系列產品，因國內外芯片配置不一問題，遭遇國內消費者大量維權事件，口碑一路下滑。

所以，從歐拉的表現來看，長城汽車的新能源轉型不能算是成功。2021年，長城汽車的銷量為128萬，其中新能源汽車僅13.9萬輛，占比不足11%。相比之下，同期比亞迪銷售的新能源車型占比81.3%，上汽通用五菱占比也近30%。

總而言之，SUV市場影響力下降，高端豪華市場沒有份額，新能源轉型不順，諸多因素讓長城汽車的銷量下滑嚴重，股價也因此受到影響。

高端化、新能源受阻，長城汽車還有機會翻盤嗎？

作為一家上市公司，業務經營是投資人看重的一方面，另一方面，就是財務基本面了。然而，從長城汽車的財務基本面來看，也是較為令人擔憂。

根據財報數據顯示，2021年，長城控股實現營收1385.92億元，同比增長30.32%；實現歸母凈利潤11.4億元，同比增長19.91%。

值得注意的是，截至2022年一季末，長城控股總資產為2835.14億元，總負債1934.23億元，凈資產900.91億元，資產負債率68.22%。

也即是說，目前長城汽車的總負債超1900億，資產負債率水平持續提升，存在一定杠桿風險。不過，長城控股主要以流動負債為主，占總債務的63%，其一年內到期的短期債務合計有150.24億元。

資產負債水平持續提升，部分也源自長城汽車對多品牌戰略研發投入，為了能有不錯的抵抗風險能力，長城汽車不斷擴充產品線，光是2021年這一年，長城的五大品牌重磅推出了8款新車。 

多品牌策略，短期來看肯定是回報不足的，在多品牌戰略的基礎上，長城汽車還試圖走高端化、新能源路線。比如魏牌高端化、歐拉新能源。

作戰點分散，有利也有弊。一方面，利用新品牌打市場，可以讓消費者有認知偏差，去掉長城的“套子”，可能走得更遠；但是，另一方面，沒有大品牌背書的子品牌，也很難獲得消費者信任。

長期來看，長城汽車必須走高端化、新能源路線。這“兩條腿”，長城汽車缺一不可。同時，哈弗這個“拳頭產品”如何保持成績，做出新突破，也是長城汽車必須考慮的問題。

其實，對于長城汽車來說，利用哈弗這個品牌轉型新能源也不失為一種策略。畢竟哈弗前期積累的影響力在，同品牌轉型做新能源，比一個需要慢慢積累影響力的品牌，更能獲得消費者信任。

最后，關于長城汽車能否翻盤，筆者認為，還是看高端化、新能源兩條線路。

如今，長城汽車經濟震蕩，然而衡量一家企業的實力，很重要的一點，就是看這家企業穿過市場周期的能力，能否在疫情經濟下行大環境下啊。抗住震蕩，將是長城汽車能否走得長遠的一個標的。