文|港股解碼 慧澤李
現在整車概念股在資本市場分為兩大陣營，一類是特斯拉、蔚來、理想、小鵬、零跑這樣的造車新勢力；一類則是比亞迪、吉利、長城、長安、上汽、廣汽、北汽藍谷這樣的傳統車企。
這兩大陣營內部本身也在進行著激烈的競爭。
資本市場在對車企估值的時候，考慮的因素一般不外乎銷量、市占比、品牌、單車利潤、企業經營業績等因素。
隨著鋰電上游賽道個股業績頻繁出爐，車企的三季報也如約而至，過去財報出比較晚的長城汽車（601633.SH）這次打了頭陣。
01 整體三季報表現
2022年1-9月，長城汽車實現營業總收入994.80億元，同比增長9.56%；歸母凈利潤81.60億元，同比增長65.03%。
其中，第三季度，長城汽車實現營業收入373.46億元，同比增長29.36%；歸母凈利潤25.60億元，同比增長80.74%。
其老對手比亞迪（002594.SZ）的前三季度的業績暫未公布，但根據之前的預估業績，要比長城略勝一籌。
比亞迪預計2022年前三季度歸母凈利潤91億元-95億元，同比增長272.48%-288.85%，其中第三季度單季度歸母凈利潤55.05億元-59.05億元，同比增長333.60%-365.11%。
售價方面，1-9月，長城汽車平均單車售價達到12.40萬元，同比增長20.72%；20萬元以上車型銷量占比達14.56%。
銷量方面，長城汽車在今年前三季度銷售新車80.23萬輛。其中，新能源車型銷售9.69萬輛，盡管同比增長14.31%，但目前新能源車型占總銷量的比重依然很低，相對于ALL IN 新能源的比亞迪來說，長城汽車顯然是落后了。
其中第三季度，長城汽車銷量為28.38萬輛，同比增長6.75%，其中，哈弗、WEY等車型銷量同比均下滑，僅有皮卡、坦克銷量為同比正增長，而皮卡銷量增長僅有0.66%，坦克本季度銷量增長高達80%。
放眼今年前三季度，哈弗、WEY、皮卡銷量下滑10%以上，歐拉基本不升不降，唯有坦克車型撐起了長城增長的大半邊天。
研發投入方面，今年前三季度，長城汽車研發總投入達85.44億元，同比增長64.74%，占營業收入比重達8.59%，主要用于在新能源與智能化等高新技術領域研發布局。
長城汽車并非沒有硬核的技術實力，已經在混動、純電動、氫能等核心領域布局新能源、智能化等相關技術產業。
電池技術方面，長城汽車旗下蜂巢能源布局了磷酸鐵鋰、無鈷、三元、固態等多化學體系的動力電池。
氫燃料電池方面，子公司未勢能源自主研發的“氫動力系統”，可提供車規級全場景解決方案。
混動技術方面，長城汽車自主研發的檸檬混動DHT是一種高度集成的、高效能、多模油電混動系統，采用雙電機混聯混動技術，可實現全速域、全場景下高效能與高性能的平衡。
從專利數量來看，長城汽車是自主品牌中的佼佼者。2021年，長城汽車專利公開量3710份、專利授權量3256份，在新能源汽車領域，專利公開量1301份、授權量914份，在車企中算是數量較多的了。
然而，這些技術落在具體的車型品牌上，卻沒有收到期望的效果，單從新能源車的銷量表現來看，長城汽車的新能源轉型之路是不順利的，在日前乘聯會公布的9月中國汽車廠商銷量排名中，在零售、批發的TOP10榜單中均未見長城汽車的蹤影。
長城汽車為啥掉隊了？
02 “掉隊”的原因
長城汽車極有可能是輸在了品牌戰略上。
2020年底，魏建軍提出“一車一品牌一公司”的森林式生態理念。
簡單來講，便是圍繞單一產品打造出一個團隊，一個品牌，在團隊中，配置的人員只有一個隊長，其他成員則承擔各自的角色。
在新理念的推動下，哈弗大狗、歐拉好貓、坦克300等新品牌車型應運而生。
兩年時間過去，哈弗、魏派、歐拉均有著眾多新產品的出現，但爆款產品卻止步于最先推出的3款車型，繁雜的車型令品牌辨識度變低不聚焦，變得愈發“割裂”。
品牌矩陣玩的最好的是比亞迪，比如比亞迪最初推出的王朝系列，旗下先后又孵化出秦、漢、唐、宋、元等具體的子品牌。這些子品牌都是代表了中華民族的古代朝代，共同匯集成王朝系列，這樣的品牌戰略既有特色，彼此又不是孤立的而是有相關性的。
比亞迪近期推出的海洋系列也是如此，海豹、海豚，這些都是海洋動物，也是有相關性的。
反觀長城這邊，哈弗、歐拉、魏牌彼此之間有點距離，大狗、赤兔、神獸等名稱也是如此，品牌辨識度低，而且沒什么文化感。
而且同級產品之間有內耗現象，比如，大狗、赤兔、神獸等同級產品的內耗，直接拉低了哈弗H6的銷量，哈弗今年9月銷量同比下滑1.1%。
盡管歐拉品牌的銷量下滑直接原因是黑貓、白貓兩款入門級車型的停產，但好貓的一枝獨秀，沒能幫助售價在20萬元的芭蕾貓挺進中高端市場。
魏牌方面，瑪奇朵、摩卡、拿鐵三款產品的上市，沒有改變魏牌仍在緊湊型/中型SUV市場兜兜轉轉的現實。2022年9月，魏牌銷量僅2354輛，同比下滑49.51%；前三季度累計銷量僅3.05萬輛，同比下滑15.75%。
長城方面表示，從今年9月到明年6月，將是整個長城汽車，包括每一個品牌下產品密集上市期。
這意味著，長城汽車的“品牌”野心依然沒有收縮聚焦于一處，“每個品牌推出的產品都能適銷對路，形成銷量爆款”這樣的奢望讓其越陷越深。
除了品牌方面的鬧心，目前最讓長城頭疼的是車規級芯片。在三季報發布的近日，長城在芯片方面有了新動作。
03 走上自研芯片之路
長城汽車公告，公司擬使用自有資金與魏建軍、穩晟科技(天津)有限公司共同出資設立芯動半導體科技有限公司，注冊資本5000萬元，其中公司認繳出資額1000萬元，占比20%。
魏建軍為公司董事長、實際控制人，穩晟科技(天津)有限公司為魏建軍直接控制的公司，本次共同對外投資事項構成關聯交易。
長城汽車目前在芯片領域已經有一系列的布局。
2021年2月，長城汽車完成對地平線的戰略投資。同年12月29日，長城汽車與第三代半導體企業同光半導體公司簽署戰略協議，聚焦第三代新型寬禁帶半導體碳化硅在新能源汽車產業的應用，推動碳化硅半導體材料與芯片的產業化。
今年8月，長城控股集團與江蘇省錫山經濟技術開發區簽約戰略合作，長城汽車旗下蜂巢易創第三代半導體模組封測制造基地項目落地錫山經濟技術開發區，計劃投資38億元。
其實，當下車企自研芯片已經是大勢所趨，“車企苦芯片久矣”。
目前已經啟動自研芯片的車企有比亞迪，蔚小理，零跑，哪吒，吉利等。
在自研車載芯片方面，比亞迪一直都是走在前面的模范生，旗下的比亞迪半導體公司已經剝離出去，謀劃上市。
吉利旗下的芯擎科技自研的中國第一顆7nm制程車規級soc芯片“龍鷹一號”（智能座艙芯片）已經正式面世，將于2022年底實現量產。
蔚來資本領投 Arm CPU 公司此芯科技，聚集于通用智能計算芯片領域；小鵬汽車入股的瞻芯電子，聚焦于碳化硅半導體領域；理想汽車通過關聯企業設立了理想智動科技有限公司，走上自研汽車芯片的道路，零跑汽車與大華股份聯手開發的“凌芯01”芯片已經用于自家汽車上。