文 | 車東西 邇言

編輯 | 志豪

就在剛剛，蔚來汽車董事長、CEO李斌和CFO曲玉一起，在蔚來2025年一季度業績電話會上，回應了蔚來的最新季度業績、2025年銷量目標、盈利目標、新車規劃、降本進展等問題。

本次電話會涉及3大重點：

銷量目標：今年四季度，蔚來品牌將實現穩態月銷量2.5萬臺，比去年提高20%左右，同時樂道品牌銷量也將達到2.5萬臺，“蔚五萬”時代即將到來。

毛利率目標：李斌給出了盈利“藥方”，四季度沖刺月銷5萬臺，毛利率為17%-18%，研發費用占營收6%-7%，銷售費用占營收比例為10%。

新車計劃：今年三季度將交付樂道L90，今年四季度將交付樂道L80、蔚來ES8。

▲樂道L90

值得注意的是，這場電話會議持續超過1個半小時，電話會全程圍繞“降本”、“盈利”、“銷量”等關鍵詞展開，李斌還透露接下來的降本計劃，包括用“換電站代替門店”等。

同日，蔚來一季度財報交卷，2025年Q1營收為120.35億元，同比增長兩成，環比下降近4成，凈虧損為67.5億元，同比增長30.2%，環比收窄5.1%。經調整凈虧損為62.79億元，同比增長28.1%，環比收窄5.2%。

▲蔚來汽車2025年一季度Q4財報數據

截至2025年3月31日，蔚來手握260億元現金。公司表示通過業務計劃、運營效率優化及融資能力，未來12個月資金充足。

蔚來是否觸底反彈？一切還得交給市場評判。

01.蔚來沖刺月銷5萬臺 樂道下半年要發兩款重磅新車

李斌回應了對于今年銷量和經營目標的看法。

李斌說，“蔚來整個經營方向還是要保障毛利總額，我們并不會把銷量制定的特別的激進”，近期希望保持價格穩定。

1、蔚來要當蔚5萬 樂道三款車沖刺月銷2.5萬臺

在新車以及銷量計劃方面，李斌劇透了今年即將發布的重磅新車以及銷售計劃。

李斌稱，將在今年4季度交付的ES8，是一款非常有競爭力的產品，在新車的帶動下，今年四季度蔚來品牌的月銷量目標是25000臺，比去年穩態2萬的銷量提高20%，毛利率的提升會比較大，預計超過20%。

李斌還表示，今年下半年樂道也會有兩款新車，都是主要面向家用市場。

其中，L90會在三季度正式上市，是大空間旗艦SUV，有機會改變三排SUV的產品格局，L80會在四季度上市。再加上L60，樂道有望在四季度實現月銷2.5萬臺。

▲樂道L90正式亮相上海車展

為了實現這些目標，李斌介紹了今年的產能計劃：“蔚來的第三工廠九月份會投入生產，我們也會靈活安排雙班制，產能目前來說不是問題。”

2、李斌答疑蔚來盈利規劃 稱現在進入收獲期

李斌還對今年四季度盈利的目標做出了進一步拆解：

李斌說，到今年第四季度，蔚來月銷量計劃保持在5萬輛以上（包括蔚來品牌2.5萬臺，樂道品牌2.5萬臺，螢火蟲數千臺），毛利率保持在17%-18%，研發費用占營收比例6%-7%，銷售費用占營收比例10%，就可以實現盈利了。

▲firefly螢火蟲車型

李斌還進一步說明，在2021年蔚來汽車毛利率超過20%，當時每個季度的虧損也是可控的。

李斌還表示，過去幾年是高投入期，主要聚焦于研發、多品牌的建設、基礎設施、銷售服務網絡投入。現在進入收獲期，蔚來也在持續推進降本增效，到了該（盈利）的階段。

3、二季度單車毛利率回到15% 綜合毛利率重回兩位數

蔚來曲玉也回應了今年二季度官方對于毛利率的預期。

基于蔚來產品切換，以及自研芯片讓每臺車節省1萬元成本，蔚來二季度單車毛利率會回到15%左右，樂道毛利率會有提升，但幅度不會很大，明顯的提升得看三季度的新車。三個品牌加起來，蔚來整體毛利率會回到兩位數。

▲神璣NX9031

4、必須要降本 李斌建議用換電站代替門店

李斌還進一步透露了一些降本措施，他計劃在一些三四線城市，用換電站代替門店，去做宣傳銷售的工作。李斌還提到，山東省的某個鎮子在沒有門店的情況下，依然存在1000多個用戶，靠的就是口耳相傳。

▲蔚來換電站

蔚來曲玉也介紹了從3月份開始，蔚來集團采取的一系列的降本增效措施。

研發方面，蔚來內部設立車型產品線，整合了蔚來、樂道和螢火蟲的研發資源，持續提升整個研發團隊的效率。

▲樂道L60

在工業化方面，蔚來進一步整合了整個公司的物流質量和供應鏈的職能，也進一步精簡了團隊的規模。

在銷售和服務方面，蔚來在確保一線的生產力的同時，提升了中后臺人員的配比，通過減少人員精簡崗位，進一步提升整個銷售服務團隊的效率。

蔚來官方還補充說，基于今年第4季度要實現盈虧平衡，蔚來預估今年4季度的研發費用是20-25億元，跟去年Q4相比，會有20-25%的效率提升。

5、李斌回應現金流下降 稱二季度將會改善

李斌還回應了蔚來的現金流現況。

李斌表示，今年一季度，由于季節性原因，蔚來的現金流出現了較大的下降，三月末完成了40多億元的港股融資，四月份才到賬，沒有計入一季度的報表。

隨著四、五月份銷量的提升，蔚來的現金流將會改善，從目前的全年目標來看，蔚來的自由現金流應該能實現正向的流入。

02.一季度凈虧超67億 賣了4萬臺車

財報會上李斌立下多項業績目標，而今年一季度蔚來交出了一份喜憂參半的答卷。

根據蔚來官方財報，2025年一季度蔚來營收為120.3億元，同比增長21.5%。環比下滑38.9%。同期汽車銷售額為99.39 億元，同比增長18.6%。

▲蔚來汽車2025年一季度財報數據

不過，值得注意的是，蔚來虧損狀況仍在加劇。

2025年一季度，蔚來的凈虧損為67.50億元，同比增長30.2%，經調整凈虧損為62.79億元，較去年同期增長28.1%，環比收窄5.2%。

銷量方面，2025年一季度，蔚來公司共交付新車4.21萬臺，同比增長40.1%，環比下滑42.1%，這其中蔚來品牌銷量為2.73萬輛，樂道品牌銷量為1.48萬輛。

▲蔚來2025年一季度銷量

毛利方面，蔚來2025年一季度毛利為9.20億元，同比增長88.5%，環比下滑60.2%。毛利率方面，蔚來集團一季度整車毛利率為10.2%，而蔚來集團一季度整體毛利率為7.6%。

研發投入方面，蔚來一季度研發投入為31.81億元，同比增長11%，占營收26.4%。

▲蔚來2025年一季度研發費用

03.二季度要交付7萬臺 月銷量要穩定在2萬臺

4月起，蔚來旗下新車型（螢火蟲、新款ES6/ET5等）交付加速，蔚來也提出了更高的季度指引目標。

蔚來官方預計，二季度營收要達到195.13-200.68億元，同比增長11.8%-15.0%。并且在第二季度，蔚來計劃交付7.2萬-7.5萬輛，同比增長25.5%-30.7%。

根據官方數據，今年4月、5月，蔚來汽車分別交付了2.39萬輛及2.32萬輛汽車，前兩個月累計交付4.71萬臺汽車。這也意味著，6月份蔚來汽車要交付2.49~2.79萬臺汽車。

整體來看，蔚來集團二季度月銷量要穩定在兩萬輛以上。

新款ET5、ET5T、ES6、EC6 四款車型于五月中下旬開始交付，新車在交付初期未大批上量，這意味著后續仍存在增長空間。

隨著新車型陸續交付，蔚來公司整體銷量有望進一步提升，但必須承認的是，4季度月銷5萬臺、年銷44萬臺目標依舊極具挑戰性。

04.結語：蔚來急切加速變革

在2025年一季度，李斌提出了2025年銷量同比100%增長的目標，但截至目前的數據來看，這些目標還較為遙遠。

對此，蔚來開始開啟了一系列改革嘗試。當前，李斌以雷霆手段推進著全公司范圍內的組織變革：多部門開啟裁員，李斌管供應鏈，手機業務投入減少，樂道渠道整合......

蔚來的改款車型以及樂道、螢火蟲等全新品牌車型的交付也在提速，而蔚來的調整需要何時才能見效，需要一定的時間來驗證。